Perspectiva Semanal de Norte Económico: Del 21 al 25 de septiembre

La perspectiva semanal de norte económico, el panorama de grupo financiero vanorte sobre la economía y los mercados en México y el mundo. En la semana del 21 al 25 de septiembre, en la perspectiva global, en línea con extravisión, la semana pasada, el Banco de la Reserva Federal subió el rango de su tasa de interés de referencia en 25 puntos base, ubicándolo entre 3.75 a 4%. La mediana en el dot plot sugiere que podría materializarse otro incremento antes de terminar el año, que en Banorte anticipamos en diciembre. En la conferencia de prensa, el tono del Presidente Guarge fue más restrictivo. Tras esta información, la reacción inicial de los mercados fue de caídas en acciones y bonos soberanos, en especial los de corto plazo. Además, el dólar repuntó y el oro perdió. En Japón, el Banco Central subió en la misma magnitud, llevando la tasa a 1.25%. En ambos, estas decisiones no fueron una sorpresa. Lo más relevante fue la señal sobre lo que podría suceder hacia adelante. De manera relacionada, será clave si otros países responden a estos cambios. Entre ellos están las economías emergentes, ya que los ajustes de la política monetaria pueden influenciar los flujos de Portafolio que reciben de no residentes. En este contexto, el Instituto de Finances Internacionales publicó su monitor para el mes de agosto. Las entradas siguen claramente positivas con 1.3 millones de dólares, aunque se moderaron por segundo mes al hilo. La renta fija permanece favorecida, ya que prácticamente el total estuvo explicado por esta clase de activo. Todas las regiones monitoreadas tuvieron un saldo positivo, lo que es favorable al tomar en cuenta las presiones alcistas en las tasas de interés globales. Delado contrario, el apetito por acciones sigue limitado. En buena parte, por salidas en China que estuvieron compensadas por otras regiones. En este contexto, consideramos que al menos tres factores han apoyado el mayor interés por países emergentes, en comparación con otros periodos. El primero es la debilidad del dólar, aunque su caída fue más significativa en 2025. No ha podido repuntar a pesar de diversos choques de aversión al riesgo y la fortaleza del mercado accionario de ese país. Esto es importante, ya que los inversionistas que miden sus rendimientos en esta diviza han tenido beneficios adicionales en sus portafolios al diversificar a otras latitudes sin cubrir el riesgo cambiario. El segundo es que el diferencial de tasas de interés entre emergentes y desarrollados sea suficientemente amplio. Esto es especialmente relevante para el carry trade, estrategia que consiste en pedir prestado en una moneda con bajas tasas de interés para invertir los recursos en países con tasas altas. La naturaleza de estas operaciones suele ser de corto plazo, con los préstamos típicamente en divisas como el dólar y el yen. Su éxito depende de que la divisa de fondeo de las operaciones no se aprecie y que la volatilidad se mantenga contenida, condiciones que se han cumplido hasta ahora. El tercero es la falta de emisiones primarias de deuda por emergentes en los mercados internacionales en agosto. Esta situación límito la oferta, ayudando a los precios en el margen. En embargo, el Instituto Adverte que septiembre ha sido, históricamente, el segundo mes del año con mayores volúmenes de emisiones. Por lo tanto, podrían enfrentar un mayor reto para colocar a niveles atractivos. Resaltamos dos mensajes principales debido a este entorno. El primero es que el aumento de las tasas de interés en Estados Unidos y Japón podría poner a prueba la dinámica bastante venigna que los mercados emergentes han tenido hasta hora. Sobre todo, si el apretamiento se acelera y tardan demasiado en responder con políticas claras y adecuadas. El segundo es que los inversionistas globales podrían tornarse más electivos por el aumento de los costos de financiamiento. Ellos refuerza la importancia de buenos fundamentales como un potencial diferenciador de cara a un entorno más incierto, complicado y volatil. Es factible que aquellos países que sigan en esta vía serán recompensados a costa de los que tengan más problemas domésticos que no se han atendido soportunamente. En la agenda internacional, estaremos pendientes de los indicadores P, M y de septiembre, en Alemania, Reino Unido, Leurosona y Estados Unidos. Prácticamente en todos ellos están en expansión, tanto en las manufacturas como los servicios. Esta dinámica ayuda a resaltar la resiliencia de la economía global a pesar de los vientos en contra, generados por diversos choques. Este último país mantiene el liderazgo, con el sector productor de bienes en 53.9 y los servicios en 56.5 puntos en agosto. Siguiendo con el resto de los datos, también tendremos las ventas de casas nuevas y órdenes de bienes duraderos de agosto. En el resto del mundo, notamos la confianza del consumidor en la Eurozona, un encuesta sobre el sentimiento de los negocios en Alemania y la inflación en Brasil. Todos ellos para septiembre. En la política monetaria, conoceremos las decisiones en un gría, marruecos, sudáfrica, suiza, suesia, noruega y Egipto. También retomaremos los discursos de miembros del Banco de la Reserva Federal, mientras que Brasil y Japón publicaran las minutas de sus últimas reuniones. Entre los eventos sobresale la Asamblea General de la Organización de las Naciones Unidas, lo que se llevará a cabo en conjunto con una serie de reuniones de funcionarios de alto nivel de varios países. La organización para la cooperación y el desarrollo económico actualizará sus perspectivas económicas. Además, el presidente Chino visitará a Estados Unidos para reunirse con el presidente Trump. En la Agenda Nacional, el Banco de México llevará a cabo su sexta decisión de política monetaria del 2016. Esperamos que la autoridad monetaria mantenga su postura sin cambios, con la tasa en 6.50 por ciento, en una votación unánime. Adicionalmente, creemos que reiterará a su guía futura, apuntando que hacia adelante considera que será apropiado mantener la tasa de referencia en su nivel actual. En nuestra opinión, la evolución de los determinantes de la inflación resulta en una lectura mixta. Aunque hemos observado buenos resultados en los últimos meses, prevales en riesgos relevantes al alza en el corto plazo. En el agregado, creemos que el entorno sigue siendo consistente con una pausa prolongada. Se publicará la inflación de la primera quincena de septiembre. Pronosticamos un avance de 0.29% en la comparación quincenal, lo que sería consistente con una tasa anual de 3.3%. La subyacente sería de 0.21 y 3.8% en el mismo orden. El resto de los datos incluye a las ventas al menudeo, el indicador global de la actividad económica de julio y la tasa de desempleo de agosto. Por último, se dará a conocer la encuesta de expectativas del sector bancario. Para conocer más acerca de nuestros reportes de análisis económico y mercados financieros, los invitamos a seguir el perfil de EX a roba a análisis guion bajo funda. Y nuestra página web www.vanorte.com/análisiseconómico El grupo financiero Vanorte presentó la perspectiva semanal de norte económico, el panorama sobre la economía y los mercados en México y el mundo.