Market view - Settembre 2026

Che cosa è successo nel mese di agosto 2026 e cosa ci aspetta nel mese appena iniziato di settembre? Ciao a tutti, sono Francesco di Renegade Insider e come di consueto vi accompagnerò nell'analisi degli ultimi accadimenti del mese passato per cercare di trarre delle conclusioni su quello che potrebbe succedere nel mese di settembre. 0:22 Allora va detto che il mese di agosto è stato un mese sostanzialmente. Positivo, però con un andamento direi a doppia faccia. Allora va detto che dopo il declino di luglio. 0:39 Abbiamo avuto un rimbalzo e questo è sicuramente una notizia positiva. Abbiamo avuto l's NP 500 che è salito del 2,6% il Nasdaq del 4,2. Ecco però ci sono state due fasi abbastanza distinte e divergenti durante durante questo quel mese appena appena passato. 0:55 Basti notare insomma che la prima parte è stata decisamente riscon. Per esempio l'esempi 500 è arrivato a fino al 13 di agosto a fare. +4%. Per poi rintracciare fare 1-1 e quattro nei successivi la. 1:16 Giorni del del mese per poi chiudere appunto 2 6. Stessa cosa un po diciamo più esponenziale sul Nasdaq +6 e quattro i primi 13 giorni -2, uno nel nella seconda parte del del mese, ancora molto simile a Russell 2000+4-3 stocks Europe +2-1 ecco forse l'unico listino che ha avuto andamento opposto è stato l Hang Seng in cui abbiamo avuto -2 e un più. 1:45 Uno nella seconda parte del mese, perché, come ricordo, l Hang Seng è più correlato all'andamento del dollaro e. Quindi e soprattutto delle tensioni. Geopolitiche. Ecco, iniziamo a capire per per quale motivo è successo questo. 2:04 Il motivo principale sta proprio in quello che è successo ai bond. Abbiamo avuto effettivamente il cosiddetto bullstepening nella prima parte del mese, quindi di fatto le curve del del. Rendimento delle obbligazioni americane sono mediamente scese, con la parte a breve che è scesa di più come rendimento rispetto alla parte a lungo, nei primi 13 giorni del mese, per esempio, il biennale sceso di 15 punti base, il trentennale è sceso solo di sei. 2:34 Nella seconda parte del mese, invece, abbiamo avuto praticamente un effetto completamente opposto, cioè il biennale è salito di 21 punti, mentre il trentennale è salito solo di quattro. Quindi abbiamo avuto un barflattening OK, quindi questo è stato quello che ha zavorrato i mercati? 2:54 No, di solito tanto più si appiattisce la curva, tanto più vuol dire che nel breve ci sono rischi di una banca centrale più aggressiva. Nel lungo termine ci sono meno certezze di una crescita economica o magari un maggior Terme Premium per incertezza geopolitica di deficit fiscale e quant'altro. 3:15 Ecco, ed è proprio quello che è successo, abbiamo avuto questa prima fase del mese di agosto in cui. Abbiamo avuto la diciamo a fine mese di luglio, c'era stato 11FOMC con worsh che aveva lanciato delle comunicazioni sostanzialmente da colomba, no, molto dovish, in cui praticamente aveva fatto capire che la Fed non si era mossa nell'aumento dei tassi e non si sarebbe mossa perché aveva apprezzato il fatto che i rendimenti delle obbligazioni reali. 3:48 Erano saliti già da soli, quindi non c'era necessità di aumentare i tassi allo stesso tempo. Quindi questo è stata una comunicazione che ha un po spiazzato il mercato, perché ricordate fino a qualche mese fa. Insomma, appena arrivato washing ha detto, non tollereremo un'inflazione così alta. 4:05 E poi, un po sorprendentemente, non ha aumentato i tassi. E questo ovviamente ha fatto scendere le obbligazioni breve termine, i rendimenti, le obbligazioni a breve termine e ha fatto salire le obbligazioni a lungo termine. No, sia da un lato, perché se. 4:22 Il biennale, quindi obbligazioni a breve termine sono più collegate alla politica monetaria della Fed, sono scesi perché, appunto, non non sono stati aumentati i tassi. Le obbligazioni a lungo invece sono salite tra virgolette, sia per l'aumento dei team Premium, perché è stato scontato una sorta di policy error da parte della Fed, sia perché l'economia è stata lasciata crescere di più. 4:43 Se tu non aumenti i tassi, l'economia viaggia più velocemente. Quindi. Crescono automaticamente aspettative di crescita e aspettative di inflazione. E infine, diciamo un top. A tutto questo ci si è messo anche bessent, quindi Segretario al Tesoro americano, che ha cercato in qualche modo. 5:05 Di contenere un pochettino, di spingere. Ecco sulla sulla crescita e di contenere allo stesso tempo i costi del funding americano. Ecco, alla fine della fiera, nei primi 13 giorni del mese abbiamo avuto gli hild reali che sono scesi soprattutto sulla parte lunga. 5:26 Di conseguenza questo ha prodotto 1 1 immediato rimbalzo. Con soprattutto delle società dei semiconduttori e anche dei software. Abbiamo avuto infatti quello che ovviamente se i tassi, se c'è un Bull stiapening e soprattutto c'è un diciamo degli hiil reali, tendono a rimanere tutto sommato in trend stazionario, questo è sicuramente favorevole per i semiconduttori. 5:57 Che fa? Che infatti sono rimbalzati, diciamo il settore tech ha fatto +9%. All'inizio del nei primi 13 giorni del mese, con i semiconduttori che hanno fatto praticamente 1+9% e i software addirittura +12. 6:14 Allo stesso tempo sono saliti anche oro e argento, proprio perché il costo opportunità di detenere asset la. Alternativi EE appunto crollato. Quindi, anziché detenere obbligazioni americane, è diventato più conveniente detenere oro o argento per proteggere il proprio potere d'acquisto. 6:38 Appunto proprio perché gli altri reali sono sono calati. Ecco, benissimo. Quindi abbiamo avuto questa prima fase di bullstipening e quindi di curva che si è irripidita nella seconda parte del mese. Che cosa è successo? Ci sono stati una sorta di tempesta perfetta che si è un po abbattuta sui mercati. 6:56 Non è difficile ricondurre il tutto ad un unico avvenimento. Da un. Da un lato abbiamo avuto sicuramente 1 1, elemento molto positivo che sono stati dati di inflazione inferiore alle attese che comunque. Comunque hanno dato un pochettino di ottimismo, peccato che questo ottimismo sia durato appena un giorno. 7:15 Perché poi è diciamo. Le tensioni in Medio Oriente tra Stati Uniti e Iran hanno ripreso AA diciamo A. A salire fino a che Stati Uniti hanno attaccato l'Iran, e l'Iran ha risposto con alcuni attacchi nei paesi mediorientali del del Golfo. 7:35 Quindi, insomma, l'incertezza geopolitica è tornata a salire, i prezzi del petrolio sono tornati a salire. Ovviamente gli ald, soprattutto a lungo termine, sono tornati a salire per. Rispondere a questi hild che continuavano a salire oltre un livello, diciamo cosiddetto di accettabilità per il Tesoro americano. 7:54 Il Segretario al tesoro bessent ha deciso di annunciare che avrebbe raddoppiato. Questo ve l'avevamo già anticipato nello scorso nella scorsa market view che di solito quando c'è una Fed che cerca di tenere il costo del funding al ribasso, la mossa della Fed si muove sempre in concomitanza con il tesoro che cerca di fare anche il suo per per ridurre i rendimenti. 8:18 Ed effettivamente anche in questo. In questo, in questo caso è stato così. Infatti, bessel ha annunciato che i limiti di acquisto dei buy back di dei bond a lungo termine sarebbero raddoppiati da due a quattro miliardi. Ecco, sicuramente questo ha dato immediatamente un beneficio perché di fatto il governo americano avrebbe. 8:42 Acquisterà, ecco, non è avrebbe. Acquisterà con i bond a lungo termine, tendenzialmente riducendo quindi. I rendimenti sul lungo termine? Emettendo bond più a breve termine. Chiaro che questo effetto è stato inizialmente positivo, però poi il mercato realizzato sì ma come mi acquisterai questi questi bond dovrai mettere comunque nuovi bond che molto probabilmente verranno monetizzati dalla Banca centrale perché come sapete gli Stati Uniti hanno un deficit veramente. 9:13 Veramente molto ampio e quindi qualsiasi aumento della spesa viene finanziata con debito aggiuntivo, ecco quindi di fatto è una spesa che viene aumentata, viene di fatto ad aumentare il debito. E che viene monetizzata dalla Banca centrale. 9:30 Ecco, quindi questo è stato un pochettino determinante per riportare da un lato lild al al rialzo e dall'altro far perdere un pochettino di fiducia nel sistema dollaro che. Infatti poi ha scatenato il rialzo sia dell'oro che soprattutto il Bitcoin. 9:51 OK, poi che altro è successo? Mentre c'era tutta questa manfrina, tutto questo incertezza sulla politica economica e monetaria degli Stati Uniti. Ecco che sono arrivati, quindi che hanno dato ovviamente un pochettino più di incertezza e hanno spinto il mercato ad andare un po più sul difensivo. 10:09 Sono arrivati i dati relativi al fatturato, il cosiddetto annual Ricoary Revenue di Antropic, che sono risultati abbastanza sotto le attese, ecco quindi sono sicuramente in forte aumento rispetto ai dati del maggio scorso. Parliamo praticamente di una ventina di miliardi in più, praticamente da circa 45 a 64. 10:31 Però il mercato si aspettava un'ottantina. Ecco. Quindi ecco, siamo andati un pochettino sotto e questo ha giocato abbastanza negativamente. Sulle società del cosiddetto AI trade, quindi società dei semiconduttori, le società industriali collegate alle capex delle delle big Tech degli Hyperscaler sono andate tutte al ribasso. e a, poco è servito anche la trimestrale. 10:55 Veramente molto positivi della trimestrale di nvidia, che effettivamente hanno dato una visione un po più a medio termine di crescita economica dal punto di vista appunto di questo settore, però insomma non hanno scaldato più di tanto, considerato che in questo momento il grosso di diciamo il fulcro di tutti questi investimenti sono appunto le due società americane, i cosiddetti due AI Lab principali no, che sono. 11:25 Open Eye e antropic, che sono società che sostanzialmente hanno perdite multimiliardari, hanno grandi crescite sicuramente, ma hanno perdite multimiliardarie a fronte di commitment per investimenti da realizzare che superano il trillione. Potete immaginare quindi che se qualcosa va male a livello di narrativa relativamente a queste società, si blocca un pochettino tutto quello che le. 11:50 Gato a tutte le quotazioni che sono legate alle i trade. Ed è così, effettivamente che è stato. Come se non bastasse poi è arrivato il discorso di worsh a Jackson Hall che è stato abbastanza, diciamo, aggressivo. Sicuramente peggiore di quello che ci si aspettava dopo le parole un pochettino più dolci di luglio. 12:12 Wash ha nominato spesso, molto spesso la. L'inflazione e la paura di un'inflazione, ha sicuramente notato che ci sono state due letture positive di inflazione, ma ha sottolineato che questo non è abbastanza e che se l'inflazione rimanesse ancora sopra il. 12:29 Proprio il target che si è dato alla Fed, come lo è stato da 65 mesi a questa parte. Ci sarà del lavoro da fare, ecco. Quindi sicuramente ha suggerito che un ci potrebbe essere un possibile aumento dei tassi al al prossimo giro, che sarà a metà settembre. 12:47 E infatti il mercato ha cominciato piano piano apprezzare con circa il 60% delle probabilità un aumento dei tassi a settembre. Ecco, alla fine della fiera cosa abbiamo avuto nella prima parte di. Del mese abbiamo avuto Technology Communication Service che hanno sopra performato rispettivamente +9 e +4. 13:10 Mentre hanno fatto un po male i consumer stable, quindi i più difensivi che hanno fatto -1% e Real estate che ha fatto praticamente è rimasto piatto. Mentre la seconda parte del mese con riaffiorare delle tensioni geopolitiche Energy ha fatto il il è stato over performer con +5% e poi ancora una volta un settore difensivo come l'health care che è salito dell'uno. 13:33 I peggiori invece, sono stati proprio quelle società collegate a Il all'infrastruttura, ad legata alle AI. Sostanzialmente quindi abbiamo avuto industriali -6% Information Technology, -2 avrebbe fatto ancora peggio se non fosse stato per comunque il rimbalzo favorevole del del dei software che si trovano a essere un pochettino beneficiari in questo periodo. 14:00 Ecco, magari il prossimo mese non lo saranno. Però in generale ecco, è possibile che i software possano beneficiare nei prossimi nei mesi a venire. Perché in questo momento abbiamo il i semiconduttori che sono ad uno stand still. Perché come sapete i semiconduttori stanno avendo dei risultati paurosi, quindi la crescita degli utili, del denominatore del Price Earning, ecco per intenderci, sta andando molto bene. 14:24 Stanno crescendo davvero tanto. Però se queste società crescono tanto e contribuiscono, cominciano a contribuire anche in maniera. Rilevante alla crescita del PIL americano. Vuol dire che il PIL americano crescerà tanto. Vi ricordo che oggi GDP Now della Fed stima una crescita nel terzo trimestre degli Stati Uniti attorno addirittura al 4,7%. 14:46 Quindi una crescita davvero da paese emergente. Capite bene. Se però c'è una crescita del genere così forte, allora gli Hill a lungo termine. I rendimenti a lungo termine devono per forza salire? No, perché devono prezzare crescita economica e maggiore inflazione. 15:03 OK, Se però gli sono come abbiamo detto, gli così elevati sono anche correlati inversamente alla crescita dei prezzi di borsa di queste società, del delle AI. Ecco quindi capite bene che se da un lato c'è tanta crescita per queste società, dall'altro i multipli e. 15:22 Diciamo i fattori di sconto che poi vanno a comprimere il terminal value di queste società si ampliano e quindi non c'è così tanto beneficio. Per queste società e invece. E quindi dove va a finire la valvola di sfogo? I flussi di che si devono muovere all'interno di flussi di capitale che vanno verso la tecnologia, si muovono dai semiconduttori verso il. 15:45 Le società di software quindi ecco i soliti società di software, dopo la paura del cosiddetto narrativa della SAS Pocalix Apocalypse, quindi, cioè il fatto che le aei avrebbe ucciso i software, adesso. Adesso hanno conosciuto questo rimbalzo che è dettato sicuramente da una normalizzazione di queste paure, ma anche dal fatto che. 16:06 I semiconduttori fanno un pochettino più fatica a crescere in borsa per il problema legato a, diciamo agli ald a lungo termine molto elevati. Ecco, staremo a vedere quello che succederà adesso vi dirò meglio che magari per il mese di settembre ci sarà un pochettino di pausa, forse sui software, però sicuramente nel medio termine i software possono essere beneficiari di tutta questa spinta di crescita dell'information Technology che, ricordo a tutti, è il settore che ha un. 16:34 Compound di utili di crescita degli utili migliore rispetto a tutti gli altri settori. E anche se è una maggiore volatilità, OK, benissimo che cosa? Che cosa è successo? Oltre a queste performance legate al comparto azionario, ai singoli settori a livello di cross assets possiamo dire che i veri vincitori del mese di agosto sono stati oro e Bitcoin. 17:01 L'oro ha fatto +9, i Bitcoin addirittura +22% nel in questo mese appena passato di agosto. Abbiamo detto le. FMC di luglio ha lasciato l'investitore. Un pochettino nel dubbio, no? Sulla credibilità della Fed. 17:18 Perché mi dici che sei attento all'inflazione e che non te le tollererai l'inflazione così alta e poi non mi aumenti? I tassi ovviamente scendono, scendono gli hild mi sposto sull'oro. No, perché questa perdita di fiducia nell'approccio della Fed ha incoraggiato il cosiddetto debasement risk? 17:35 No, fatto di spostare i flussi dal dollaro verso asset alternativi. Ecco la botta principale. Invece per il Bitcoin il beneficio principale è venuto un pochettino dopo. Quando bessent appunto ha annunciato questo raddoppio del del Cap sui buyback, che è appunto. 17:55 Essendo legato a emissione di Bonda breve monetizzate in parte dalla Fed. Ha portato a un declino temporaneo del degli Hilde reali e quindi a spingere l'asset che è correlato inversamente maggiormente, che appunto è il. 18:10 Il Bitcoin a rialzo? Ecco, il movimento in generale è stato abbastanza simile tra oro e Bitcoin. Forse l'oro è stato si è mosso un pochettino prima, il Bitcoin l'ha seguito subito subito dopo però ecco, questo è sicuramente da da da notare. 18:27 C'è stato 1 1 parziale reverse di questo rialzo molto forte tanto su Bitcoin quanto soprattutto sull'oro, dopo che a Jackson Hall Worsh ha invece utilizzato 1 1 dialettica un pochettino più aggressiva. 18:43 Ecco quindi parlando molto di inflazione e del fatto che si sarebbe ci sarebbe stato del lavoro da fare, questo ha portato loro nuovamente il ribasso ora. Detto questo, invece, relativamente ai bond a lungo termine, abbiamo anticipato il mese scorso che ci attendevamo un. 19:02 Un rialzo dei prezzi dei bond, quindi una riduzione degli Hid a lungo termine. Ed effettivamente così è stato, anche se, come dicevo, c'è stato una dinamica. Un pochettino mista? No, abbiamo avuto gli yield che sono scesi di circa 6 8 punti base nella prima parte del mese e poi hanno recuperato. 19:24 Hanno hanno guadagnato quattro punti base nella seconda parte del mese. Quindi di fatto c'è stato un guadagno a livello di prezzi e quindi un ribasso a livello di rendimenti. A lungo termine, ma. Questo perché c'è stato questo a doppia velocità, la questa o meglio questo iniziale guadagno. 19:41 E poi il reverse. Perché i bond a lungo termine ormai sono diventati soprattutto dalla guerra, dallo scoppio della guerra in Medio Oriente sono diventati una funzione del prezzo del petrolio. Se voi guardate mettete a confronto il prezzo del petrolio e l'andamento dei bond, del dei rendimenti dei bond a lungo termine. 20:01 A trent'anni, per esempio, non c'era. Così tanta correlazione fino a che, insomma, nell'anno passato. Fino a inizio 2026. Da Marzo del 2026. Praticamente sembrano due linee che si possono quasi sovrapporre. Questo vuol dire che nel momento in cui i prezzi del petrolio hanno cominciato a sfondare la soglia di 80 85 $. 20:27 E il mercato ha capito che poteva essere un problema di più lungo termine, cioè che la guerra in Medio Oriente non sarebbe finita così facilmente. Come effettivamente i fatti stanno stanno dimostrando, le aspettative di inflazione a lungo termine hanno in qualche modo cominciato a salire e a, spingere in quanto meno i rendimenti nominali delle obbligazioni americane al al rialzo. 20:51 OK, quindi adesso è fondamentale per visto che l'economia americana sta girando molto bene, è fondamentale per perché i. I rendimenti, le obbligazioni a lungo termine scendano. Che ci sia un rasserenamento delle diciamo delle condizioni geopolitiche nei nei prossimi nelle prossime settimane? 21:14 Ecco, in assenza di questo tipo di situazione. Molto probabilmente avremo un'ancora delle difficoltà, soprattutto per quello che è risconturation alta duration, come possono essere alcune società tecnologiche, soprattutto dei semiconduttori e dell'intelligenza artificiale. 21:33 Ecco, adesso ci arriviamo. Però la mia aspettativa è che comunque questa sia il fatto che gli Stati Uniti abbiano attaccato l'Iran, sia un po un modo per. Aumentare temporaneamente le aspettative sui tassi a lungo termine per poi finire terminare questi attacchi, ritornare a negoziare con l'Iran, respingere rendimenti obbligazionari al ribasso e quindi spingere nuovamente i mercati, soprattutto la parte ai al al rialzo. 22:05 Io ricordo a tutti che per il governo americano e per Trump. Non si tratta solo di trade, di insider trading, di borsa. Ecco come molte, molti rumor e speculazioni sostengono, è una questione di sicurezza internazionale. La corsa all'intelligenza artificiale. gli Stati Uniti, così come la Cina, hanno capito essere cruciale per, diciamo, il prosieguo per lo sviluppo economico e sociale dei rispettivi paesi. 22:33 Quindi è importante tenere i costi del funding i più bassi possibili, oltre che avere accesso. Già migliore. Ecco, in questo momento probabilmente, dico e sottolineo probabilmente, gli Stati Uniti hanno la tecnologia migliore, anche se la Cina chiaramente è molto brava a recuperare in fretta, vista la dote anche di ingegneri e la dote insomma di supporto anche statale che c'è a disposizione. 22:59 La cosa che differisce in questo momento è che i costi del funding in Cina sono nettamente più bassi rispetto agli Stati Uniti e gli Stati Uniti questa zavorra. Visto l'importanza cruciale che hanno che ha, l'intelligenza artificiale in questo momento di agli albori non può permettersi di avere. 23:16 Importante che i costi del funding e i multipli delle società del settore rimangano elevati, perché ovviamente il costo del funding basso è multipli elevati. Vogliono dire nascita continua di startup, attrazione di nuovi capitali che possono portare ovviamente alla nascita di nuove tecnologie. 23:34 Quindi ripeto, ritenete sempre a mente che anche. C'è anche un supporto da parte del governo americano a che le cose vadano bene in questo settore. OK, bene. Passiamo ora a quello che può succedere a settembre 2026. 23:50 Io mi aspetto ancora una volta un mese. A doppia velocità, probabilmente avremo una prima parte del mese, come stiamo vedendo che sarà un pochettino più prudente. Ecco, abbiamo avuto sicuramente dei dati. Ecco la ragione per la quale aspettavo a pubblicare questa questa nuova market view era proprio l'attesa dei dati sulla disoccupazione. 24:12 I dati della dell'impiego americano sono risultati veramente molto forti. Abbiamo avuto dei Norm far per all quindi la creazione di nuovi lavori. Nuovi lavori non agricoli che sono saliti a 162.000, unità contrattese che erano di 53.000 appena, quindi sono state praticamente triplicate le attese. 24:31 Con un tasso di disoccupazione che è rimasto stabile al 4,1, quindi comunque in discesa in un trend discendente da dai picchi che avevano toccato del 4,34 qualche mese fa. Quindi di fatto oggi la narrativa del mercato è OK, ma se la crescita economica e se l'impiego è così forte allora la Fed necessariamente si focalizzerà sull'inflazione, quindi dovrà aumentare il i tassi al meeting del 16 settembre. 24:55 Perché appunto non. C'è rischio di rompere qualcosa a livello di crescita? Ed effettivamente quello che abbiamo visto è che dopo questi dati molto, molto positivi sulla della. 25:11 Sul sull'impiego americano, il. Le curve delle obbligazioni si sono appiattite, le aspettative di un aumento dei tassi sono salite appunto a circa il 60% e il dollaro è salito ulteriormente. Che cosa vuol dire questo? 25:27 Che on top diciamo che c'è stato un intervento da parte di Trump che ha minacciato la Fed di tagliare i tassi altrimenti avrebbe smesso di fare affari con i paesi con cui gli Stati Uniti hanno hanno deficit on top c'è stato un di nuovo ravvivarsi delle tensioni geopolitiche tra Stati Uniti e Iran, quindi sicuramente questa. 25:51 Questa prima parte del mese secondo me rischia di essere un pochettino negativa. No, perché c'è ci sarà un appiattimento della curva e quindi il mercato sarà un pochettino più difensivo. Che cosa potrebbe, diciamo, compensare, almeno in parte questa, questa narrativa negativa? 26:08 Probabilmente il lancio recentissimo del nuovo modello di open Eye, il cosiddetto Astra, che è un modello assolutamente sembra molto, molto avveniristico, in grado di realizzare task intere in una con una velocità, un'accuratezza e una, vi cito proprio testualmente, quello che dice Open I ed una sicurezza finora inarrivabili da parte dei dei concorrenti. 26:35 Quindi io penso che. Se il mercato digerirà questa notizia in maniera positiva, come probabile, le società delle ai potrebbero avere un pochettino di nuova corsa, nuovo momentum nelle nei prossimi giorni. Chiaro che però il resto del mercato, come abbiamo visto un po di recente, potrebbe rimanere un pochettino più zavorrato. 26:56 Alla stessa maniera, se le società e ai vanno su perché c'è la narrativa che. Queste cose come open Eye, Astra, possono sostituire grande parte del lavoro umano. 27:12 Allora è probabile che le società di software tornino con la narrativa del cosiddetto SAS Apocalypse, quindi che le AI possa uccidere in qualche modo i software SAS, e quindi secondo me il mese di settembre si caratterizza un po, caratterizzerà un pochettino per più debolezza per le società di software rimanga ovviamente sempre positivo, come dicevo in generale per il medio periodo però mese di settembre potrebbe essere un mese un pochettino di pausa, anche perché il mese di. 27:38 Agosto è stato molto positivo per queste società. E poi la seconda parte del mese secondo me potrebbe essere nettamente più positiva. Perché? Perché abbiamo ad oggi un mercato che è altamente incerto su quello che potrebbe succedere il 16 settembre, con la Fed appunto, viene prezzato quasi due chance su tre che la Fed aumenti i tassi. 28:02 Ecco quindi già i rischi che vengono aumentati. I tassi in realtà sono già un pochettino prezzati dal mercato. Se dovessimo avere un'inflazione sotto le attese? Che appunto l'undici di settembre. Verosimilmente la Fed potrebbe essere chiamata ad attendere e quindi non ancora ad aumentare i tassi. 28:22 Ed ha sorpreso per esempio le le parole di waller di uno dei membri della della Fed qualche giorno fa, che ha detto che effettivamente i membri potrebbero attendere e non aumentare subito i tassi. Questo. Questo nonostante ovviamente poi subito dopo sono usciti i dati di disoccupazione buoni e i dati di occupazione molto molto buoni che quindi potrebbero aver sovvertito un attimo il tutto quanto. 28:48 Però ecco, direi che già il mercato si è preparato ad un potenziale rialzo e quindi nel momento in cui avremo la decisione non ci saranno troppi cosiddetti Shake off sul mercato. Se poi dovessimo avere invece una decisione di old. 29:04 Quindi che i tassi non verranno aumentati. Molto probabilmente. Il mercato avrà di nuovo un irripetimento della curva, sarà di nuovo riscon, le azioni soprattutto tecnologiche andranno su e quindi avremo positività. Non solo qualche giorno, dopo 17 di settembre avremo la la Bank of Japan. 29:25 Come sapete c'è una correlazione inversa tra lo yen e il trade e ai però al momento il mercato. Il mercato già sconta un aumento dei tassi da parte della Bank of Japan all'Ottantacinque per 100 della probabilità, quindi è già quasi tutto prezzato. 29:41 La negatività è già lì. OK quindi se la la Bank of Japan dovesse effettivamente alzare i tassi. Non ci sarebbe troppo terremoto su queste azioni, al contrario, se non dovesse farlo probabilmente lo farà e contro entro fine anno. 29:58 Però ecco il mercato, oggi prezza quasi due tagli, invece probabilmente ci potrebbe essere solo un taglio entro fine anno per la Bank of Japan. Quindi alla fine secondo me i rischi sono più in upside che in downside, sia sul trade Eye che sul Nikkei, OK soprattutto nella seconda parte del del mese. 30:16 Poi ecco, come sapete oggi ci sono tensioni ancora abbastanza alte tra Iran e Stati Uniti. Ecco, se dovesse essere vero, il cosiddetto taco da parte di di Trump Trumps always Chicken South e quindi dovesse alla fine tirarsi indietro anche in questo attacco militare che di solito questi attacchi militari non tendono a durare tantissimo tra Stati Uniti ed Iran. 30:40 E quindi se ci si dovesse sedere di nuovo al tavolo per. I prezzi del petrolio sicuramente si normalizzeranno, scenderanno sotto i 90, probabilmente anche sotto gli 85 $. A livello di WTIE questo ovviamente porterà giù gli huild a lungo termine e quindi favorirà gli asset più adoration elevata come tecnologici, semiconduttori. 31:02 Ultima cosa ovviamente se dollaro che è collegato al prezzo del petrolio, dovesse scendere avremo anche il D realish che in discesa e quindi questo sarebbe favorevole a tutto quello che è correlato inversamente a questi a queste grandezze. 31:17 Quindi primariamente oro nella seconda parte del del mese, ovviamente oro. Bitcoin e azioni cinesi come quelli quelle dell'Han Seng OK quindi, per ricapitolare, per settembre avremo una prima parte sulle azioni, avremo una prima parte del mese. 31:32 Probabilmente un pochettino più difensiva se non ecco un pochettino più di upside sulla parte semiconduttori. Invece seconda parte del mese è decisamente più riscon, sicuramente sulle tech, sui discrezionali e poi su Nikkei e ai azioni cinesi. 31:50 Azioni giapponesi, ecco, assumendo appunto che dollaro e petrolio scendano a livello di rate, quindi a livello di bond. Ecco, ci sarà sicuramente ancora una spinta all'aumento del tram Premium. Quindi il rischio. 32:06 Di investire sui bond a lungo termine aumenta. Quindi bisogna fare attenzione a livello di forex. Come detto mi aspetto una iniziale forza da parte del dollaro per poi rintracciare in maniera forse anche abbastanza forte nella seconda parte del mese, soprattutto se la Fed deciderà di non aumentare i tassi. 32:24 Però lo scenario è veramente molto molto incerto in questo momento dato i dati di disoccupazione che sono usciti molto buoni. Però ecco caso base è che comunque il dollaro poi si vada a svalutare nella seconda parte del del mese. Di conseguenza a livello di commodity avremo oro che soffre la prima parte del mese e poi rimbalza in maniera forte. 32:43 Nella seconda parte del mese avremo il Down side per il petrolio perché mi assumo che ci sarà una normalizzazione a omus. E un rimbalzo per le criptovalute, soprattutto nella seconda parte del mese. Questo è quanto. Vi aspetto come sempre il prossimo mese per analizzare la performance di settembre e discutere quello che sarà ottobre 2026. 33:03 Ciao.