Los SECTORES a MIRAR TRAS la CORRECCIÓN | #MercadoSinFiltro con José Bano y Santiago López Alfaro

Buenos días, ¿qué dicen? ¿Cómo les va? Bienvenidos, mercados, infiltros. Aquí estamos viernes, mitad de julio. Bueno, como siempre, saben, ustedes, mediahorita, todos los viernes acá los acompañamos, analizando un poco el mercado, contando que estuvo pasando, dando opiniones y siempre con invitados. Y en este caso, me acompaña Santiago López Alfaro, presidente de Dracma Investments. ¿Cómo estás, Santiago? ¿Qué tal buen día, José? Para vos y para todos los que están viendo la transición. Bueno, buen día, buen día. Bueno, Santiago, mediahorita tenemos, así que vamos derecho a los bifes. Estuvimos, si te parecen, ahora que hemos supoque todo viendo el mercado global, yo ahí estuve viendo la performance de los distintos sectores del mercado. Y fue notorio, por lo menos notorio para mí, como este último, último 30 días, digamos, ¿no? Desde sería mitad de junio, mitad de julio. Sectores que venían traccionando mucho con tecnología, industria, materiales, materiales, sobre todo, tuvieron una baja importante, no? Materiales bajaron casi nueve y medio por ciento en el mes, tecnología bajó cinco como cinco y por otro lado, sectores más de protección, salud, fijate, eso lo suyó 6,24 y el sector financiero también, un sector financiero que presentó unos balances espectaculares, bancos y ya vimos algo de blad, Rocky demás. Entonces, con todo esto, ¿cómo estás viendo en términos de sectores en el mercado de Estados Unidos? Sí, a ver, es un fue un año bastante volátil con la guerra, no? Tuyamos un momento un sector, el sector ponele, lequicele el ITF de energía, que anduvo muy bien. En nosotros que estamos viendo es como algún tipo de correcciones, lo que era una caída del dólar, una revolución del dólar a los últimos semanas, con sua de tazas, inclusive en los bonus, los bonus largos americanos y eso impactó poco los sectores que vos ves. Ahora, de más largo plazo, seguimos pensando que el mercado en general está en un tren de caída del dólar del largo plazo. Nosotros argentinos, nos tenemos mejor que nadie, ¿no? Cuando nos subí al dólar y nos caí al peso, lo que pasa es que lo veíamos en perios cortos para el mundo. En dos, tres meses nos devaluamos, os sabíamos que en un año se iba a devolver al dólar, porque porque había emisión de específica, la emisión de peso, emisión de buenos empesos, etcétera, etcétera, etcétera, lo veíamos venir. Bueno, esto se ve venir a ese tiempo, obviamente, en la forma mucho más lenta y entre comillas ordenada, la caída del dólar frente a las cosas. Además, cuando uno mede la bolsa americana, nos último, no sé, siete, ocho años contra el oro, la vez que está, está flat por unción a manera de haber un lado. Plana. Eso es importante. Ahora, la última, digamos, tú y hemos justamente una regarción de esto, o sea, es, obviamente, cierto, correcto lo que vos decís, digamos, un dólar debilitándose, pero básicamente, no sé, desde que entró Kevin Worsh, o un poquito antes, cambió la tendencia. Es algo que por medidas que esperamos de la fe o por qué está pasando todo esto. Yo creo que salgo despectativa, así es más, pero en el largo plazo, para, por lo menos, lo que yo pienso, el déficit fiscal, americano no tiene solución. Ahí no hay motocías reposibles, ocho, no es punto, siete, ocho, nueve puntos de déficit fiscal total, es inevitable, que esto en un momento volvamos a ver algún tipo de, digamos, de caídas, del dólar frente a las cosas, ¿no? También lo entendemos bien, cuando nosotros veíamos cómo subía su momento ternium o aluar en la bolsa argentina, y era todo porque los pesos se escapaban y iban a cosas. Bueno, eso se ve en los, en acciones, en naciones del tipo que vos nombraste, o en sectores. Lo que pasa que al mismo tiempo teníamos este tema de las tecnologías, la inteligencia artificial, la especie de buruca que atrae los capitales, que han sido Estados Unidos, y eso también es fortalece un poco la moneda, hace el efecto contra ello. Pero del largo plazo, por lo menos, mi opinión es que el dólar va a seguir cayendo, sí, obviamente, que es de nuevo, no, de una manera que nosotros estamos acostumbrados a ver la Argentina, pero para entenderlo de esa manera, los pesos cada vez valen menos, o valía menos contra las cosas, los dólares cada vez valen menos contra las cosas, solo hay que agafar, para darse cuenta lo que la inflación en dólares de activos ahí en el mundo. Así que en este acuerdo, para ti es un libro, pero no, para ti es un libro. Por eso en ese sentido esos sectores que vos dijiste que corrigieron, a nosotros nos gustan como lo que es el sector industrial y de material básico que se que en el IT, los ITS, y creo que tiene, no sé si tienen cedar acá, el X leí y el X leí, pero los, los 11 sectores tienen cedar, así que eso puede, puede ser el X leí, la tina, ¿no? El X leí, el X leí, el sumo distresional. Exacto, y el X leí, el V, el V bueno, que es de material. Claro, ok, yo sé, para vos estos ajustes, son oportunidades de compra. Sí, para un inversor que quiera tener una parte de su cartera, digamos, diversificada, los ITS es muy importante al no, siempre difícil recomendar empresas en particular, porque uno puede seguir la empresa y demás y puede suceder algo y uno no conoce. Claro, esto lo bueno, es que está diversificado en un montón de empresas, que son activos que tienen adentro las mejores empresas del mundo, listadas, digamos, las posibilidades a desperdarte a la plata, casi que no existe en estos sectores, pero no existe, podíamos decir, obviamente uno puede tener alguna caída mayoral esperada, pero en ese sentido mucho más seguro, así que se puede poner en la cartera comprar con trapeso, cedear de estos sectores en las que entiendan. Bueno, y para alguno que quiera ser la tarea y que sea prolijo, digamos, y que tenga ganas de ponerse a ver sus propios activos particulares, ustedes pueden obligar a los pueden ver, o sea, cuáles son los componentes del XLI o cuáles son los componentes, estáis de XLV larga y te salen, cuáles son los nombres de las compañías, digamos, cuantos ponderan en el sector, entonces ahí puedes empezar a buscar un poquito más y quieres ir al fin, y igual yo te digo, este Santiago yo uso mucho estos sectores como para corregir el índice, en mi modo de operar, digamos, solo mantener como una posición importante, digamos, en el índice de San Pi, pero después, digamos, entre comillas, corrigo ese índice, sobreponderando los sectores que más me gustan y que te pasa muchas veces y como justamente el San Pi, no sé, 40% de tecnología, si eres otro sector, le tenéis que comprar aparte, digamos, entonces por ejemplo, creo que el sector de energía era 3% nada más de San Pi y una cosa así, pero si te gusta mucho, lo tenéis que fortalecer comprando la parte, comprando el XLI, pero me he quejar el sector. Porque nunca había estado el San Pi tan concentrado como lo que vivimos estos años, con las 6, 7 empresas más grandes de tecnología, no Apple, Google, Microsoft, etcétera, como vos decís, llegando a representar casi 40% de San Pi, entonces cuando uno estaba compando de San Pi, en realidad estaba comprando tecnología, entonces como vos decís es importante corregirlo. Y tengo una pregunta más, después pasamos Argentina, ¿eh? Pues bueno, creo que este hemos tanto afuera, pero la pregunta más porque te digo, a ver, coincido en todo lo que decís, sin embargo, con grandes conciertos, veo cómo el oro desde enero hasta acá no paró de bajar. Está bienvenido en la Sua muy fuerte, pero él no está acá para bajar, entonces digo, ¿cómo puede ser por qué está moviendo esta baja en un contexto en el que vemos del largo plazo de directamente al dólar? Mira, nosotros hemos analizado bastante el tema de oro y es muy complejo, lo que sí por lo menos hemos descubierto que el oro tiende a adelantarse en los 3 mucho más de los esperados. Entonces si uno recuerda el oro de estos piezas de 10-15 años, en 700 dólares a 11, termina casi en 5000, como bien dijiste, hará 6 meses, que pareció un precio un poco dismesurado, digamos, entonces lo que nosotros vimos el oro es una corrección. Me parece que en esta zona ahí 3000, 3000, 500 dólares puede volver a hacer una oportunidad de comprar de largo plazo. Es un activo muy difícil de comer, pero me parece que para una cartera que irá estar fuera de Argentina y tener algo de oro, no lo veo mal en estos precios, también no gusta el cobre, que lo vemos muy ligado, justamente, ese mundo nuevo electrificado y también se puede, por suerte, se puede comprar las mineras de cobre a través del COPX o COPX que tiene en el serar. Sí, sí que es otra manera también de diversificar la cartera en materiales. Así que el cobre no gusta en ese sentido, de afuera el oro, el cobre, uno puede incluso comprar la bolsa chidena que lamentablemente no tiene ese ar, pero puede comprar a través de ECH y un ETF que está bastante ligado al cobre. Pero a tu primer pregunta, creemos que esa delanta se adelantó en la suba, en la caída, del dólar, frente a las cosas del mundo, lo van a comprar en un montón de oro y lo vemos a esta caída con una corrección, no con un cambio de tendencia. Ok, ok, y una cosa más, si no me quiero ir a Comoditis y me quiero quedar en mercado de renta variable, además de esos sectores, algún otra región, país que esté siguiendo? Bueno, la tecnología es algo que es muy difícil analizar, porque es muy disruptiva. Entonces, para ir para inversores de largo plazo, pueden tener algún caídas o suas muy grandes, me estarle mucha velocidad, pues la cantidad a la cartera de nuevo. Nosotros nos gusta la caída, el dólar, nos gusta, la Latinoamérica, nos gusta Brasil, pero bueno, Brasil se enfrenta a una elección este año y puede llegar a ser volátil. pero dentro de Brasil no suelo nombrar empresas en particular pero no gusta el banco que llama NU, que es un banco. NUBANCO. Que es un banco de tecnología. Entonces no gusta aprovechar esa parte de Brasil a través de una tecnología como de un banco digamos online como en NUBANCO y no gusta también un mercado libre, no solo nomar mucho las empresas por eso que te conte a principio pero si no me se bueno con un coba aprovechar Brasil, tienen traer en los comodities por así eso es una bolsa también muy liada a los comodities pero que tiene que poder llegar a tener mucha volatilidad también hay una posidad ser un trade en medio y de un guapo. Bueno tanto NUBANCO, mercado de libres son muy seguidas en esta comunidad no es para nada raro que alguna narista la mención y aparte se crea gente a las de esas en las redes y demás, a mi NUBANCO, tengo posicionado de las mismas. Pero ahí hay una posibilidad de jugar los mercados a mis gente, Brasil, los comodities pero el lado tecnológico sin metarse en la super tecnología y empresas de primera línea americanas que por ahí de nuevo te pongas llevado una sorpresa. Ok, bueno y ¿quién es que pasamos un poco a la Argentina? Sí como no. Bueno a ver, hagamos lo mismo, sectores, ¿qué sectores se está siguiendo? Bueno en Argentina a ver el gran trade de los bonos nosotros lo vemos en un 95% terminado, si no empezó en el 2022 o 23 con bonos de 30% de paridad, hoy con estos bonos que tienen una paridad arriba de 80% porque tienen un cupón bajo pero por decir una manera están rindiendo entre ocho y nueve por ciento anual depende de si uno lo mide en dólarme por mi nariz, dólar cable, podemos creer que puede llegar a ver en un poquito menos pero después entramos en un año electoral que nosotros en realidad nuestro cenado base que miléis se va a religir porque vamos a llegar mejor de lo que estamos hoy dentro de 12 meses y porque con la posición está claro con quien va a ir y que la vemos un poco desarmada digamos, es sentido en nuestras visiones que miléis se religie pero eso no quiere decir que los bonos van a ir a un gran andir 6% porque claramente dos fondos grandes todavía no van a entrar pero de ese lado perverimos en una posición en una posición grande monos, una posición más corta en algo representativo que tenga bonos adentro y que tenga lo que el ciclo argentino que vemos que va a entrar ahora que es el ciclo de crédito, así que nos gusta los bancos ahí es fácil, podemos nombrarlos pero hay cuatro bancos que operan, que son las bombas con Galicia, macro, bancos francesos o BUEA como quieran llamarlo y superbe, creo que es partagónea y también para el pané general y en menos volumen y panégenos, estamos hablando de los bancos están en el panel líder así que los bancos nos gustan, los bancos en Argentina se mueven entre una vez malo libro y dos o veces y media malo libro estamos ahí en el medio, han tenido meses muy malos y han salido en todos los riarios con la amor, esto es historia que era lógico en un modelo que pasa de estar totalmente basado en el consumo, en la caída del peso, en tasas reales negativas, a un modelo basado en la inversión, tasas reales positivas y recometamente alento de cartera de lógico que pasa de una mora casi cero a una mora más lógica en un sistema bancario normal como un edad normal, así que eso nos lo vemos mal pero bueno, afectó claramente pero acá en adelante creemos que con la caída de inflación de veía empezaron un ciclo del crédito, deberían empezar a tener buenos resultados y demás así que nos gustan los bancos y dentro del sector constructor que está muy atrasado todavía y la rueda de la construcción le cuesta empezar pero bueno obviamente ahí también no me gustan los manapresas pero no hay muchas digamos lo manegras, es una empresa que acaba de cambiar de nombre de dueño perdón y está bien manejada y tiene un lebra y operativo enorme que decir que está operando a un 50% y no necesita mucho costo para operar el 100 así que también nos gusta y obviamente el sector petrolero nos parece que el petrolerio debería que hacen estos niveles ya es un 3/2 hecho también así que si vos me dices que sectores banco y construcción y ahí es donde nosotros creemos que está la performance argentino o sea apostar menos, no, no tener una gran grande de bueno sino que apostar menos pero por sectores que tengan mayor app, ¿está bien? Vuelve un poquito para desarrollar un poco más el tema del sector bancario porque es un sector que es muy representativo, muy representativo que aparte como de sigos tiene este potencial digamos de apalancamiento y también un poco como decía como el oro normalmente es uno de los sectores que primero reacciona y a partir de ahí después vemos cómo se potencia en otros sectores entonces el sector bancario es esperable que empecemos a tener buenas novedades sobre los datos de mora o seguirían hacia altos ¿qué estamos viendo y algunos informes bancos? y también se ha estabilizado y hay bancos que incluso nos dicen que han empezado a mejorar o sea cuando vos tenés una economía que estaba basada en el déficit fiscal y en la emisión de pesos con un cepo obviamente esa cantidad de pesos hace que él que mucha gente que no debería haber tenido un préstamo bancario lo tuviera y como las tasas reales eran negativas es decir que la inflación era más alta que la tasa que el banco te pedía la mora obviamente se destruyó y al mismo tiempo inversores más sofisticados, inclusive tomaban crédito empezó si se guardaban los dólares obviamente cada tanto había una devaluación y era muy fácil pagar esos créditos era muy fácil tomar algo a 18 meses como pues tu ingreso en peso había subido mucho más que la costa entonces era cuando se normaliza la economía y pasamos a tasas reales positivas o sea que se necesitan productividad para para eso era obvio que la mora iba a volar es lo que es lo que sucedió y es obvio que muchas empresas nos pueden sobrevivir en el que contacto por eso tenés este problema con muchas pimes y demás porque eran pimes basadas no en la productividad de un sector con la productividad de una región con la productividad de un país y no basadas en la regulación en la pime que estaban muchas aprovechando a las todo tipo de regulaciones para tener ganancias financieras no operativas era mala ganancia que tenía por tomar un crédito subsidado, un banco público por vender un producto protegido a una persona que además estaba subsidiada que por la productividad en sí cuando todo eso se va acomodando lamentablemente muchas empresas sufren esa entonces tú tenéis un doble efecto todo el amor de el primero de la dificultad de volver algo que ahora tengo que realmente pagar y producir más para pagarlo y en otro caso el que directamente no lo puede hacer porque su negocio no existe más porque el producto que vende ya no es protegido o porque el producto que vende no puede ser no puede ser producido por una un crédito subsidado y eso bueno esto he visto como una explosión nuclear y a eso le sumamos obviamente la elección de la provincia de este 10 de años pasado hizo que las variables todas se movieran y hemos tuvimos seis meses muy males en este sector pero bueno todo eso se va acomodando ya me parece que la mayoría los bancos mandó a pérdida ya están los balances ese tema la cobertura ya es importante así que nosotros para adelante esperamos una normalización del crédito una normalización de los resultados bancos que están valuados a poca vez el balance a uno está comprando un banco casi por el patrimonio que tiene adentro en su balance. Claro. No. Muchas veces el gusto no estaba comprando dos o dos o dos veces y medio a lo libro bueno está abajo de dos en la mitad un y medio y esos bancos mejoran con toda la mejora de los buenos, van mejorando su balance porque obviamente siguen jugando una gran cantidad de buenos empezos argentinos. Así que en ese sentido nos gusta mucho los bancos, en Argentina le pude la crisis 2001 la verdad que las empresas listadas obviamente en sufrí una boletidad temenda por la política pero en general las empresas argentinas listadas están bien manejadas, es raro uno vea una empresa que está mal manejada, es raro ver un default de bonos, vimos uno de más o una reestructuración, pero generalmente están bien manejadas en forma conservadora, tienen buenas coberturas, si uno mira estos 26 27 años luego de la caída y la reestructuración de todos los buenos corporativos es difícil encontrar si no esta empresa en la bolsa que veró este tipo no pago más el bueno te hablo de las 20 25 empresas más grandes que están en la bolsa, ahí estamos positivos con los bancos. Ok y perdón te desafíos no para pelearte sino solamente para que profundicemos un poco más ahí. El otro sector que dijiste que te gustaba mucho era el sector de construcción. Ahora, hasta ahora pura cero está el plan de rultas este de 9000 kilómetros pero bueno, eso es un punto, crea el tipo de cario, es cierto que está saliendo pero lento entonces la duda es no si está siendo la dirección correcta o no sino si va a alcanzar la velocidad para activar ese sector. Es ese sector que para mí va a ir más lento pero invertir como yo siempre le digo a los chicos jóvenes no es divertido para nada, apostar divertir. Invertir es si hay una invertida en oro, en 7 100 dólares de la 11 15 años le decían a vosotros un embole acá invertir en la empresa de primera línea y demás bueno ese tipo múltiplico por 10 casi no y eso y también boleto. y no pega y no paga un terés y demás bueno esto es algo parecido entonces, pues bien digiste la construcción es otro ejemplo de lo que yo estaba dando de una economía basada en el cepo. La construcción volaba en Argentina porque porque sobraban pesos, no? Sobraban pesos, porque hay un déficit fiscal gigante y el gobierno emitía pesos o productos en pesos. Entonces, casi a la gente no puedo comprar dólares, no, no puedo comprar dólares, yo desarrollador, estoy haciendo una edificia con la esquina, en metro cuadrado, donde le estuve, que lleno de de pesos, los de la construcción voló todo, los famosos corralones directamente iba a la gente y compraba el hierro de la construcción y voló todo eso. Bueno, en el momento que vos normalizaron la economía o empezás a normalizar la economía, todavía no estamos terminados con el cepo, la construcción para que se den un negocio como cualquiera. Entonces, si además les saca la turbina como voy a indigiste la hora pública, no hay más obra pública por ahora y les saca la turbina de los créditos, pues como vos tenías un debarajute total en sistema financiano, no hay crédito, no hay poder tomar un crédito, obviamente las construcciones se te desplomó, lo único que funcionaba era el cepo. Y ya que subo, y te sumo que tenías un stock, justamente, claro, se construía mucho y mucho stock. A mucho stock. Entonces, en esa vuelta de rueda, como bien vos dijiste, va a ser lenta, porque ahora lo desarrolla, porque la hora pública va a empezar a andar, entonces ahí vas a tener algo, pero mi opinión no va a empezar a andar fuerte hasta que este gobierno no se relija, porque todo esto se va a empezar a andar, hasta que entremos en marzo a abrir a la que viene, entremos en modo de elección y planteemos todo, ¿no? Porque es así, porque esto no se hace, no se termina de botar, además, pero va a empezar despacio, pero va a empezar a funcionar, porque ya, como vi hoy en Digista hay algunas licitaciones de rute, además, eso va a empezar a tirar algo. El crédito va a empezar de a poco, ¿por qué? Porque recién ahora se están normalizando los arriables y demás. Bueno, hay muchas ideas, no sé, serán del tema de tratar de que los bancos carguen sobre un universo más grande, en este caso sería el fondo de garantías de totalidad, dances y potecas, ¿no? Carpicipo lo viene a decir, ¿a qué no? Y después empezó a decir, bueno, puede ser, es una manera de. Pero ¿de lo mismo? ¿Y el tanto? ¿Cómo sería eso? Y el banco, un banco de ancredito, ¿no? La mil créditos, de 100 mil créditos, ya no tiene más balance, ¿qué hace? ¿Puedes tomar deuda o empaquetarlo y venderse a un inversor más grande? ¿Cuál es el inversor más grande? Y el FJ. Entonces, el FJ se puede comprar tranquilamente, lo ha hecho en el pasado con paquetes del crédito y potecar, así que se puede hacer. Entonces, el gobierno, yo digo lo que dicen los periodistas, lo menos antes de decir a qué no. Y ahora dice, bueno, el FJ, ¿sabes unos rumores? Eso debe de una manera de empezar la rueda de nuevo, ¿no? Y la tasa rueda es con los desarrolladores, pero ahí los desarrolladores, desarrolladores inmobiliarios, lo que construyen edificios y demás, tienen que cambiar un poco la idea de esa de que el compradorte financiaba a toda la hora porque en realidad queréis escapar de los pesos. Ahora es un socio tuyo, el tipo de venido, ven, si mirá, una buena GDPF, me arruinde el 7% en dólar, ¿no? Un buen nuevo gobierno, me ríten de 8,5, bueno, vos jodra que me da. Bueno, eso es lo que tiene que cambiar la cabeza en Argentina, que por ahora esto yo no lo veo. Y, ¿y que empezándolo desarrolladores que hay gente queriendo huir del peso y ahora la gente va a hacer un inversor y ese inversor se tiene que pagar una tasa? Entonces, todo eso que hablamos, obra pública, crédito y desarrolladores o el que hace construcción como un inversión ante la CIA con un financiamiento 0, gratis, este es el detrío, lo que se encuentra por la cabeza, bueno, eso es lo que hace que la construcción va a tardar, pero yo creo que se va a terminar dando eso, se va a terminar dando, pero sí es verdad que va a tardar, por eso esta economía, es una economía, por eso la gente dice no, no llega al consumo, no es igual, porque la construcción es la madre de toda la tenducia o una de las madres, toda la industria, es la que le cuesta empezar y para mí cuesta empezar por esto y va a tardar, va a ir despacio. Y otro tema, en tuviro, piste, tuvimos, hubo esta semana el licitación como cada 15 días de títulos en pesos, títulos en dólares, te paso, le cuento un poco a la gente, el licitó y por primera vez el AO 29 de la familia había se abierto el su momento, este emitido de la 27 de la 28 ahora con el nuevo plan financiero del gobierno y la AO 29, bastante bien una tiraia de 8,29, emitieron 470 millones más 150 al día siguiente, sobre esos 470 millones en realidad habían recibido ofertas por más de 1000 millones, o sea que hay, hay, se busca todo esto y otro tema, yo era si digo, y a lo que te quería preguntar, es también la veía, vencimiento de títulos en pesos, hubo un vencimiento chico, había tres vixiones de pesos, hubo un rolover de 183 por ciento, se acolocó 2,5 vixiones de pesos más y eso son pesos que sale del economía, entonces, ¿qué puede tener un efecto notorio? ¿Digamos sobre tasas, sobre actividad, semejante y aspiración de pesos? No, no, no, la verdad lo vi, pero muchas veces puede haber algún tipo de organismo público que tenga algún caja importante, no veo que haya sido algo, porque no es momento tampoco para, para andar aspirando pesos hay que ver el tema de liquidación, visitamos en liquidación record, pero no veo, me parece que esos son noticias que van a ir dejando de ser noticias en una economía más normalizada, no veo que esto es importante, las tasas se ven bien, o sea, se ven normalizada, sol lógica, no, se acoloca en pesos en un bueno el gobierno, como hoy en decía, hace un año al 25 por ciento, entonces la inflación que esperamos un año que es 21, 22, 5 por ciento de tasa real, lo mismo rinde un bueno ser, inflación más 4, 5, no se ven ningún desalitrage en la curva, así que no veo ninguna razón para que el gobierno haya hecho algo, para acomodar en una arbitraje en la curva, lo mismo lo bueno está mar, así que no, para nada, me parece que obviamente la inflación va a tardar en bajar, sabíamos que era difícil, la inflación futura va a estar ahí en esa zona que estamos viendo ahí, nosotros, no, 1.9, mensual 2, 1.5, 1.7, que te da al 20, 21, 22 o 19, anual que es lo que están rendiendo los bonos o lo que te rindan como no va a estar, así que no, la respuesta sería por otro lado, creo que un poco habrá aprovechado el gobierno justamente esto, que tenía un vencimiento chico con posibilidad de tal vez el siguiente vencimiento es más grande y queda abajo, obviamente, obviamente ellos conocen toda la botoneta, todo lo que está sucediendo, haya habido una liquidación importante, alguien estamos en plena liquidación de cosecha de soja, el vino país que está funcionando con su previficar, al impredecino, tiene un des, la realidad acá es un superéfical de comercial, no vemos, hace a ti no es un dólar que está controlado, no vemos nada raro, por lo menos para los próximos 8, 9 meses, pues entraremos en escenario electoral, pero tampoco vemos que es escenario electoral en este contexto, pueda modificar mucho, pero bueno, lo veremos más adelante, parece que los próximos meses deberían ser de relatividad tranquilidad, como hoy en decir, puede haber sido algo para más adelante liberar algo, bueno, y ya una última pregunta, en relación a la estructura de un portafolio, porque vos mostraste cierto desinterés, decime si lo estoy diciendo bien, en la renta fija local, bueno, la tasa ya no, no llama la atención, no hablamos mucho de bienes, pero bueno, si vimos que vista en mi teo deuda al 375 y al 5, o sea, si no te gusta el 8 del estado, me imagino que 4 de vista de gutarame, no todavía, es como que fallece casi hierro, entonces tenemos que hacer los soportas igual, y le ponles rentafil, o vos no estás poniendo rentafil en tu portafolio. No, no, al revés, sí, no hablamos de eso, nos gusta las ONes de empresa de primera línea, que en Argentina son petroleras, no hay muchas más, y PSP, CNE, Vista, voy a nombrarla, porque son las que hay TGS, Pampa, Tecpetrol, pues eso me escapa alguna más, pero esas, pero más largas, entonces uno puede armar una cartera que tenga 60, 60 por ciento de una de estas ONes, ma, 20, 31, 33, 35, rinden entre 7, 6 y 7 y medio por ciento, no al $, entonces una ponte bueno, en la parte importante, su cartera ahí, y después como yo decía jugar el riesgo en un menor producción de portafolio, algo de bancos, algo de afuera, como hablamos, pero hoy no tendría buenos, o sea, tener un buen argentino al 8, en dólares, o tener una ON de vista al 7, y me quedo a la hora de vista, porque en Argentina como, como hemos plica mucho, las estas ONes tienen mejor rating que un, que un buen argentino, así que hoy, diría que en esta cartera estas pensadas más en eso, en tener ONes de 6, 5, 6, 7 años de duración, de estas empresas de la línea, incluso la mayoría son el lino de ayer, o sea, pagan cable al 7 anual y tener una parte más chica al portafolio, dependiendo del cliente, hay gente que tiene 100 por ciento de N, y se bueno, voy al 7, y listo, que es una gran tasa, porque impositivamente, el que se apago bien es personal, no paga, no paga, ganancias, así que es una gran tasa al 7 anual, con un gran riesgo, el gran riesgo, no, un gran crédito, son muy buen crédito, poco orguelo de estas empresas, y el que quiere tener algo de riesgo, le ponen una proporción de portafolio en estos activos que hemos estado hablando en lo que le gusten. Mira, menos me quito preguntes, porque me gustó la respuesta, y aparte no me esperabas, yo digamos, por lo que veníamos charlando, no me imagino que iba a aparecer lado, así que un menú medio y no. Para un inversión de un ejemplo, siete a no, alguna empresa que rinda, siete a no, en el mundo, es una porquería, una mil albalancia y se no, esto no, esto no es que tiene estaría aquí. Cuando una mil albalancia y PF, mil al balancia de Vismo, mil a madrote Gs, y rinde siete, es increíble y además uno no paga, anancias, suerte siete, para que la gente indica, sino compra el mejor activo del mundo entre comillas, que es un bono americano, rinde cuatro, que tiene que pagar 35 por ciento sobre ese cuatro. Está también arruiniendo dos y medio, con un número, con esto le paga siete y no paga impuestos, porque hay inclusive si entro en el supuesto de bienes personas por cuatro años, no paga ni bienes personales. Así que es una gran inversión para inversores, conservadores, tener ONS, de empresas que tienen un poco más largas en las que vos dijiste, ¿no? Muy bien, bueno, acá estoy viviendo que pongan ahí seguimos en redes también, por favor, pongan el like si si le gustó, estamos terminando, tengo una pregunta de un segundo, pero, eh, técnica, toda ONL Nueva York paga cable. Todas, ok. Exactamente, las ONL, ¿cuál? Todas, por ahí me escapa algo que yo fe pasión o compra estas seis, siete empresas en las ONL, ¿qué tienen? Todas que pagan lo que llama el dólar este uno ve, ¿no? En los que tengan sistema, no sé, gallo que es el que nosotros tenemos. Es un cable, si uno de ese momento tiene una cuenta, tú lo puedes transferir a su cuenta bancaria en el exterior, y si no es que convierte en dólar local, pero sí, todas pagan cable. Ok, ok, lo veía como dos temas separados, digamos, podía ser una cosa a la ley, otra vez la monía de paro, digamos, podía decidir. No te pueden asegurar, pero que no sea así, pero sí, por lo menos si no busca las de no de estas siete empresas y busca la ley nueva York de estas empresas, eh, vas a recibir un dólar cable como si fuera un global al centínio, ¿no? Bueno, es muy importante, claro, por las dudas para la gente, eh, el dólar, o sea, el canje entre el cable y el mep, no es gratis, o es gratis, como son unos dos y medio, tres por ciento más, vale, el dólar afuera y el dólar acá, con lo cual que es. Por eso, por eso estoy diciendo, es una gran inversión hoy para un con el verso conservador está invertido, eso y todo, si no mira bueno, cuánto me pagan plazo fijo un banco, no sé, no sé cuánto para, pero imagino, está en la zona del precio anual en dólares, eh, tenerlo en una ON, que se puede vender en cualquier momento, que son hiper líquias y bueno, le vuelta a donde estas empresas, eh, están muy bien manejadas en un sector que está muy fuerte como el sector petróleo. Ok, bueno, listo, se nos trae lo tiempo, este, salteo muchas gracias, muy, muy interesante todo lo que contaste, te agradezco. muchas gracias por la invitación, gracias a todos. Bueno, saludos, buenas semana.