La fiesta sigue (pero guarda pólvora) (Junio 1, 2026)

El Mercado en Máximos: Euforia con Cautela a Corto Plazo El viernes pasado, el índice más importante de Estados Unidos cerró un nuevo récord 9 semanas seguidas para arriba, la racha más larga en 2 años. La tecnología volando las ganancias, creciendo de verdad. Si este año compraste y no tocaste nada, te fue espectacular y déjenme decirles a los de entrada para que no haya duda de dónde estoy parada. Creo que este mercado cierra el año todavía más arriba de donde está hoy. La historia de fondo es alcista y punto. Dicho eso, hay un tipo de momento que es el más difícil de leer en los mercados. No es el crush. El crash es fácil, todos lo ven es cuando todo va bien, cuando los números son buenos, las acciones en máximos y todo El Mundo se siente inteligente. En estos momentos hay dos errores y los dos cuestan caro. Ponerte bare it, editar burbuja perdiéndote lo que todavía falta en su vida o quedarte dormido en la fiesta y comerte de golpe el primer susto. Hoy les propongo el camino en medio, seguimos en la fiesta, pero con un ojo en la puerta porque creo que en el cortísimo plazo en el mercado se adelanta un poco a sí mismo y que en algún punto de cambio hace esos nuevos máximos. Vino un respiro, nada que cambie la película grande, una pausa, una oportunidad de juntar algo de pólvora, pero la dirección, insisto, sigue para arriba. Bienvenidos a Alfa drob, soy pili, vamos a desarmar. Mana la macro la política, el chisme de tec que ese día en esta semana que va a ser cargadísima y al final nuestro view como siempre, arranquemos con la semana pasada porque fue vale la pena mirarla con lupa y no solo por los números, sino por la textura de cómo se movió todo, que es lo que de verdad cuenta la historia. Empezamos por titular que da para sentarse derecho en la acción, cerró por primera vez en la historia arriba de los 30000 puntos. Para ponerlo en perspectiva, ese índice arrancó en el 85 en poco más de 100 puntos, 41 años después está a 30000 puntos. Eso es como 14.5% anualizado durante cuatro décadas, que nadie les diga que comprar tecnología americana y no tocarla es mala idea. Y en la hack no estuvo solo, el smp viene en su novena semana positiva del hilo y desde que los mínimos del susto de la guerra subió casi 20%, no solo recuperó lo que perdió con el conflicto. Irán lo recuperó y siguió de largo y la fiesta es global. Japón cruzó los 65000 puntos en su índice principal por primera vez, cuando hasta Japón está en máximos históricos. Ya saben de qué tamaño es esto, como vio todo esto, 3 cosas y conviene tenerlas separadas porque cuentan historias distintas. 1 la experiencia de un acuerdo entre Estados Unidos e Irán que hizo caer el petróleo. La Euforia del Mercado: Motores, Desconexión y Señales de Alerta Por su imparable de todo lo que toca la inteligencia artificial y 3. Y esto es importante. Una buena temporada de resultados el primer trimestre vino mejor de lo que el mercado esperaba y eso es más que cualquier euforia de múltiplo. Es lo que explica buena parte el rally desde abril no es aire, son ganancias de verdad guardan ese dato porque al final del episodio les voy a dar algo, quizá no espera ahora el detalle más interesante de la semana no es que todo suyo es como subió porque hubo una desconexión rarísima. Por un lado, las acciones subiendo por inteligencia artificial en su propio mundo como si nada más existiera Por otro lado. Trole y los bonos reaccionando a cada titular al Medio Oriente, como si hubiera dos marcados en el mismo planeta mirando dos noticieros distintos, la renta variable, mirando el futuro de la tecnología, las materias primas mirando la guerra, esa desconexión para mí es 1 de los datos más importantes de la semana porque te dice que el mercado de acciones está dispuesto a mirar a través del conflicto, hacerse distraído con la geopolítica. Eso a veces funciona y a veces te explota en la cara y ya van a ver por qué lo traigo. Mayo el mes completo fue dominado por tecnología, el sector tec subió como 19% en el mes. Los semiconductores tuvieron otro mes explosiva arriba 22%, después de subir casi 40% del mes anterior. Eso no es un rally, es un movimiento vertical cuando un sector sube 40 por 101 mes y 22% el siguiente, no estás mirando una tendencia ordenada, estás mirando algo que va casi en línea recta hacia arriba y todo lo que sube en línea recta tarde o temprano busca un equilibrio y del otro lado del ring, los peores sectores del mes fueron energía y utilities, los dos cayendo más de 5% que un mercado suba conteculando y energía cayendo. Te dice exactamente que estaba comprando la gente y que estaba vendiendo. Todo el dinero corriendo hacia la misma esquina de la pista. Ahora les quiero dar 3 termómetros del ánimo del mercado. Porque son los que a mí más me dicen sobre en qué momento estamos y los 3 apuntan a la misma dirección. El primero es George wiest. Mayo fue un mes de schorz brutal. Las acciones más apostadas a la baja subieron casi 15%, el mayor shorts quiz mensual en casi 1 año. ¿Qué quiere decir esto? Que buena parte de la subida no es gente convencida comprando con plata fresca, es gente que estaba apostando a la baja y tuvo que salir corriendo a cubrir y a la recompra empujó el precio todavía más arriba, combustible real pero mecánico no es convicción y ese combustible se agota. El segundo y de los más importantes, la amplitud del mercado, el bret. Récord tras récord del índice pero con amplitud cayendo. ¿Qué significa eso? Que el índice marca máximos mientras cada vez menos acciones individuales acompañan un puñado de gigantes empujando todo mientras debajo de la superficie cada vez más nombres se quedan atrás. Es como una fiesta que se ve llena de la puerta, pero cuando entra solo bailan 5. No es el fin de mundo, pero es la señal clásica de un marcado en fasha tardía donde el liderazgo se angosta y el tercero mi favorito porque es el más humano. Los inversores minoristas le están ganando a los profesionales por más más amplio de lo que. Hay en registro el inversor de a pie sacándole ventaja record a los gestores más importantes del mundo en el corto plazo. Es momento señal de que la cosa sigue, pero históricamente cuando el ritel le gana los pros por márgenes récord suele ser señal euforia y la euforia en mercados no envejece bien. Junten los 3 su vida apoyada en shorts with covering liderazgo cada vez más angosto y ánimo especulativo récord, ninguno por sí solo es señal de venta, pero los 3 juntos pintan un mercado fuerte, sí, pero también caliente y un poco adelantado. Guárdanse esa palabra. Cantado porque es palabra de todo el episodio. La Fed y las Tasas: Un View Contrario a la Expectativa Ahora vamos a la política de la macro porque la semana pasada hubieron cosas grandes en el mercado que aún le estamos digiriendo, la más importante de todas. Hay un nuevo jefe de la fet y esto para mí es el evento estructural del año por encima de cualquier dato de un día. Tenemos un nuevo presidente de la FET asumido hace pocos días juramentando en la ceremonia en la Casa Blanca, algo que no pasaba desde los años 80 desde greenspank y ese detalle no es protocolar. El detalle es que este señor representa el cambio de filosofía más grande de la fe en casi dos décadas. ¿Les explico por qué importa tanto? Durante 15 años la fe tuvo un sesgo claro ante la duda, aflojaba tasas bajas, balance enorme prioridad absoluta en evitar recesiones por encima de controlar la inflación. El nuevo jefe piensa al revés, eso es lo que se llama monetarista. ¿Cree que imprimir demasiado dinero genera inflación, quiere achicar el balance, comunicar menos? El año pasado antes del cargo, pidió abiertamente un cambio de régimen en el Banco Central. Ahora acabín de la matiz que el mercado se está confundiendo, lo pusieron esperando que bajara tasas, él mismo coqueteó con la idea argumentando que. Artificial va a traer ganancias productivas desinfrancionarias y a futuro. De todas maneras, esa es la expectativa instalada que el nuevo fet corta. Nosotros queremos lo contrario y se los digo con todas las letras porque es un view contrario. En el trimestre que viene en las tasas no van a bajar. O sea, si bien a ver no es necesariamente que vamos a clasificarlo a él como como un hock o un dog, nada que ver es que no se pueden bajar todos hoy en día. Es más, el riesgo está en subir las tasas. La razón y la inflación. Miren lo que pasó la semana pasada. Estados Unidos tuvo la mayor sorpresa positiva en datos económicos de enero y no fue solo el crecimiento, fue crecimiento de inflación, sorprendiendo para arriba a la vez, resultado subieron las probabilidades de una subida de tasas. No es un recorte porque la caída del petróleo que debería aliviar la inflación se compensó con datos más calientes de lo esperado. Entonces tienes un nuevo jefe de la fec monitorista, supuestamente hockey de fondo, simplemente de nuevo el escenario hockey que no quiere rescatar al mercado en el primer cambio, entrando justo cuando la inflación no se quiere ir. Esa combinación es la que. La cabeza todo el episodio segundo tema político y este me encanta porque rompe el molde de la izquierda contra tecnología. Regulación de IA y Complacencia en el Petróleo: Riesgos Latentes La semana pasada siguió dando vueltas un proyecto de ley para imponer una moratoria, una pausa a la construcción de grandes centros de data impulsados desde el ala más progresista hasta que haya reglas federales sobre el consumo eléctrico, impacto ambiental y empleo. Y acá esto es lo interesante. Lo esperable sería izquierda antitecnológica contra bigtech, pero no es tan simple de eso. Dentro del mismo partido salieron a pegarle al proyecto, llamándolo textual una política de China first. El argumento es brutal en su simpleza, si Estados Unidos se frena a sí mismo construyendo la infraestructura de la inteligencia artificial, le regala la carrera China para nosotros, que somos protecnología y escépticos del exceso regulatorio, el proyecto difícilmente avanza, pero el ruido, el riesgo de que la narrativa pública se vuelva en contra de la infraestructura de a i ese ruido es real y hay que tenerlo. El tercer tema, el que mueve el petróleo y por qué media cartera de cualquiera está en esta región Irán. La semana pasada, los titulares fueron de optimismo. Se habló de un memorándum de entendimiento, una pausa sentadillas, la posibilidad de reabrir el estrecho, esa ruta por donde pasa cerca de 1/5 parte del petróleo del mundo y con ese optimismo, el petróleo se desplomó, el crudo caído entre 17 y 20% en el mes. ¿Su peor mes es la pandemia, pero y este? Pero es enorme. El acuerdo no está firmado, el presidente todavía no lo aprobó. Irán dice que no está cerrado y los analistas que saben de esto advierten que aunque el estrecho reabre, la reapatura va a ser parcial y lenta. Hay que limpiar minadas, reparar infraestructura, reactivar pozos que estuvieron apados meses. No es que mañana vuelve a fluir todo y acá tengo el dato que mejor mide esa complacencia en los mercados donde apuestan a estas cosas la probabilidad de que el bloqueo del estrecho se Levante para fin de junio saltó 68% apenas hace 10 días está en 42, o sea en 10 días el mercado pasó de darle menos de la mitad de chance al acuerdo a darle 2/3 esa velocidad a la que le compro es el optimismo. Claramente el marcado no está marcando. Entonces tenemos un marcado de petróleo que ya salió el acuerdo por adelantado. Que bajó 20%, como si la paz fuera un hecho asignándole 2/3 de probabilidad a algo que el presidente todavía no firmó. Eso no es optimismo, es complacencia y la complacencia de los mercados se cobra guarden esto porque huele a nuestro view y antes de pasar al chisme dos cosas de nuestra región, la primera para los que seguimos el cobre, el nuevo presidente de la minera estatal de cobre más grande del mundo dio su primera señal de gestión y fue un giro dijo textualmente que el mandato no es producir por producir, sino hacerlo de manera segura, eficiente y rentable. Cobre y Elecciones: Eventos Clave en Latinoamérica Rentabilidad por encima de volumen para nuestra tesis de cobre. Eso es música. El mayor productor del planeta, priorizando la rentabilidad sobre la tonelada es en margen, soporta el precio y el cobre con toda la demanda eléctrica de inteligencia artificial que viene. Es una de las historias estructurales que más nos gustan, los dejo picando para otro episodio. Y la segunda este domingo. Colombia elige presidente y los mercados miran con atención. No me voy a meter en pronósticos políticos, pero para cualquiera con exposición a la región es un evento de calendario que hay que tener marcado y Perú también. A veces el mayor movimiento de un activo no lo es, si un balance lo decide una urna. El Regreso de los 90 y el Club del Billón de Dólares Y ahora sí mi parte favorita de chisme detec esta semana creen me viene servido en bandeja, empezamos por lo más loco. Se acuerdan de las estrellas de tecnología de los noventas esos nombres que brillaron en laera.com y después desaparecieron cuando estalló la burbuja, volvieron y volvieron con todo las computadoras, los teléfonos viejos, los fabricantes de equipos de red, todos esos que dábamos por dinosaurios están teniendo el año de su vida gracias al boom de inteligencia artificial, porque para construir toda esa movida no solo necesitas los chips clamorosos. Necesitas servidores de almacenamiento, equipos de red componentes aburridos hasta. Viejos y de eso no se construyó capacidad en años, ahora que la demanda explota sus fabricantes aburrió. Están volando 1 de estos nombres clásicos de computadora saltó 33% en un solo día, su mayor salto diario de la historia por la demanda de servidores de i otro asiático más que duplicó en un mes entre 7 de esos nombres de pasado sumaron alrededor de 1.7 billones de dólares de valor de mercado en 1 año. Y acá la ironía que no me puedo guardar estos nombres que renacen son muchos exactamente los mismos que se llevaron. Caídas del 98% cuando estalla la burbujadel.com que las estrellas los 90 renacen suena hermoso hasta que recuerdas cómo terminaron los noventas los dejo ahí. Si vamos porque el club del tridón de dólares creció esta semana y creció con una memoria con los fabricantes de chips de memoria que son el insumo más caliente de toda cadena de ida, un fabricante de memoria americano que por primera vez un billón de dólares de valor de mercado. El martes pasado, su acción subió 19% en un día más que triplicó en lo que va del año y un Banco grande triplicó su precio objetivo para la acción triplicó el target 2 días después, un fabricante coreano de memoria cruzó también el billón de dólares a real 250% de la calidad del año, empujando por la demanda de memoria de alto devanda de ancho. Esa que necesitan los chips de inteligencia artificial tiene cerca el 70% de los pedidos de memoria para la próxima plataforma de chips de la empresa más grande del sector. La narrativa que circula es deliciosa y poco perturbadora. Dicen queel.com creó millonarios, que la crisis del 2008 creó billonarios y creencias artificial está creando trillonarios empresas de 1000000 de dólares, apareciendo de 1 a 1 por semana. El Riesgo Migra al Crédito Privado en la Era de la IA El tercer chisme y este que toca acercar nuestra propia región de inversiones, la carrera de las grandes empresas privadas de inteligencia artificial. Por salir por bolsa la empresa de cohetes satélites desierto. Millonario presentó sus papeles para salir a la bolsa, apunta a una evaluación de alrededor de 18 billones de dólares. Sería si sale a este precio de la oferta pública más grande de la historia. El dato curioso, la empresa de cohetes se fusionó con la empresa de inteligencia artificial del mismo dueño. Obviamente estamos hablando de spaces y el agujero de pérdidas viene del lado de i 1 de los cohetes, reportó una pérdida trimestral de 4000 millones de dólares y el fundador se queda con cerca del 85% del poder de voto, o sea. Funcionalmente no lo puede echar nadie y como si el universo quisiera subrayar quien domina este negocio justo en esos días el cohete, el principal competidor. El otro multimillonario, el de la empresa de Comercio electrónico, explotó en plataforma de lanzamientos en Florida. El personal a salvo por suerte, pero la postal es elocuente. Una empresa presenta los papeles para salir a la bolsa más grande de la historia y la competencia literalmente está ahí en la rampa del lado de los modelos, la empresa que hace el asistente que probablemente muchos de ustedes usan para trabajar acaba de levantar 65000 millones de dólares a una evaluación de 965000 millones, casi un billón. Con eso superó su competidor más famoso. Como la startup de inteligencia artificial más valiosa del mundo, con un ritmo de ingresos de un rango de 40 y tantos 1000 millones, acercándose a ser rentable a lo que su competidor con más usuarios todavía no logra. Estamos hablando obviamente, de antropic y. Aquí hay un par de datos que muestran cómo se financia todo esto por debajo de la superficie. Esta misma semana, la misma empresa de modelos de i tiene contratos gigantescos para arrendar cómputo. Por un lado le pega a la empresa de cohetes de más de 1000 millones de dólares. Por otro lado, esto es lo nuevo de la semana, dos de los fondos de crédito privado más grandes del mundo. Están buscando inversionistas para la deuda de 36000 millones de dólares para que esta empresa compre chips a medida de otro gigante tecnológico y se los arrienda ella misma paren en esto 36000 millones de deuda crédito privado, no acciones para comprar chips y no es lo único. ¿Hay una media empresa, redes sociales con estructura parecida, decenas de miles de millones de deuda con grado de inversión a más de 20 años de plazo para un solo centro de datos, la transacción de crédito privado más grande en la historia por qué les cuento esto con tanto a detalle? Porque esta es la imagen es clave del episodio. La aplicación le paga a la infraestructura la. Dura se financia con la deuda y la deuda le pone los fondos de crédito privado, todos financiándose entre todos. El riesgo no desaparece, se mueve, sale del balance visible de las grandes tecnológicas y se mete en vehículos en fondos de crédito, en estructuras de largo plazo, guarden las imágenes porque vuelve a nuestro bio y antes de cerrar el chisme. El Apocalipsis del Software y los Costos Reales de la IA El tercer tema de la semana que más me importa es el software, porque el software venía siendo el perro del mercado todo el año. La gran preocupación era esto que le veníamos llamando el Sasuke pacolips, el miedo que el inteligencia oficial se coma a las empresas de software tradicional. ¿Que para qué pagos son licencias software si un agente de i te arma todo en minutos? Bueno, la semana pasada el software tuvo su mejor mes del 2001, el índice de software subió 21% en un mes, una empresa de datos en la nube tuvo su mejor día en la historia, arriba 36% en una jornada después de anunciar un acuerdo gigantes de cómputo y batir expectativas. Pero ya que está la joya presten atención, no todos subieron una expresión enorme. Una de las empresas de software más grandes del mundo, la gestión de clientes reportó resultados que aplastaron las expectativas, ganancias muy por encima de lo esperado, su producto de agentes de inteligencia artificial. Creciendo más de 200% un trimestre buenísimo y que hizo la acción cayó, está bajo 1/3 en el año. ¿Por qué castigan a las empresas que reportan números excelentes por una sola pregunta y esa pregunta es la define todo esa pregunta? Esa empresa consiguió un negocio de 30000 millones de dólares vendiendo licencias por asiento, una licencia por cada humano que usa y el mercado le está preguntando qué pasa con tu modelo de precio por asiento cuando eres agentes de inteligencia artificial, empiezan a reemplazar los humanos que ocupaban esos asientos. Eso es la pregunta del 1000000. Y que el mejor reporte de la temporada igual se haya castigado por esa duda te dice algo, la salsa puxels no murió, está en pausa. Rebote el software de mayo es buena parte parte source, quiz de la que les hablé gente cubriendo apuestas a la baja, no convicción nueva. El precio rebotó la pregunta de fondos intacta y esa distinción entre el precio y la pregunta es la tesis de inversión. Y para cerrar el chisme con algo que me hizo reír pero dice mucho, apareció un fenómeno nuevo que bautizaron choque maximing. En algunas empresas los empleados empezaron a inflar a propósito, cuánto sale inteligencia artificial para verse productivos para subir los rankings internos, cazando tokens en áreas innecesarias, una empresa grande de. Crónico tuvo que eliminar su ranking interno porque los costos de cómputo se dispararon y se reportó otra, cuyos empleados quemaron casi 500000000 de dólares en tokens en un mes porque nadie puso límites. Me río, peroel.es serio y conecta con todo. Cada query inteligencia artificial cuesta plata de verdad computa electricidad chix el viejo software CC serviría casi gratis una vez construido, este nuevo software consume recursos físicos en cada uso. Y eso cambia la estructura de márgenes de toda industria, lo que para el nuevo viejo SAS era margen bruto altísimo para la idea y puede ser mucho más flaco. Esa es la gran pregunta que el mercado todavía no responde. Otra cosa que me pareció interesante, quizá divertida. Ojalá que no sea real. Es que la empresa neurolink, aparentemente para poder a futuro hacer implantes en las personas para poder crear el musle memory para que un golfista pueda tener el mismo muso mevery que Tiger Woods. No sé qué sería eso para el golf, pero bueno, eso es lo interesante. A ver qué más porno. El Mercado Alcista en Tres Tiempos: Cautela y Pólvora Nuestro view aquí es donde damos todo lo que estamos viendo y les digo que estamos haciendo con todo esto porque todo lo de hoy, los récords, los demis verticales, los dinosaurios que renacen las empresas de un billón de dólares apareciendo una por semana, el petróleo que ya celebró un acuerdo sin firmar todo eso son capítulos de una misma historia y la misma historia es esta. El mood Market está vivo y fuerte y va más arriba en el cortísimo plazo. Eso sí, se adelantó un poco a sí mismo. Empiezo por lo primero, porque creo que es lo más importante y dónde está la mayor parte de mi convicción. Esto sigue para arriba. La inteligencia artificial es una historia. Tu era irreal, ha reportado alucinante. No es un múltiplo en aire en la demanda de cómputo genuina en las ganancias del primer trimestre fueron genuinas. ¿Se acuerdan que les dije que guardan este dato? Acá lo uso el rally desde abril, no fue euforia hueca, eso en buena parte ganancias de verdad que sorprendieron al alza y este mercado cierra el año por encima de donde está hoy. No soy de las que gritan burbuja en cada esquina, esto se llevan años equivocándose y perdiéndose unas mejores historias y estoy adentro y pienso seguir adentro. El matiz es un matiz, no un cambio de bando. Es que entrar hoy a estos precios puntuales te da un riesgo retorno de corto plazo, poco atractivo, pagas caro y no tienes. A la fet en reds y tropiezas, particularmente en growth equity no es una razón para salir. ¿Es una razón para si eres táctico, si eres táctico o no estratégico, recortar un poco de las ganancias, no de lo más caliento y tener pólvora lista nada más que eso, no? O sea take Games déjeme darle los 3 motivos concretos de la matice en orden, primero lo caro, lo primero es que te pagan por tomar el riesgo de estar en acciones en lugar de bonos en su nivel más bajo del 2004. La antesala de la crisis financiera el mercado te está pagando menos que nunca en 20 años para asumir riesgo de renta variable. Las acciones vayan a colapsar. Es que el premio por estar adentro ahora mismo es flaquísimo. Segundo, no hay red y esto es lo que nos diferencia de los demás que dicen, cuidado, viene la corrección en los últimos 15 años, cada vez que el mercado tosía la peta padecía con tasas más bajas a rescatarlo. El famoso pet boot, quien entrenó a una generación a comprar cada caída sin miedo con ese nuevo jefe monetarista, más o menos hockey, entrando justo cuando la inflación no se va y con lo que ha pasado con los precios de. La gasolina esa red no está garantizada el compra, la caída esperando que la lo rescate rápido hasta después de esperar sentado. Tercero los detonantes 1 es la energía, el petróleo ha caído 20% acelerando un acuerdo que todavía no está firmado si se demora o si la apertura de este estrecho excepciona, que es lo más probable porque va a ser lenta y parcial. El petróleo rebota y ojo con un detalle fino, aunque el crudo se mantenga bajo los productos refinados pueden apretarse. Hay alertas de escasez de combustibles, es un riesgo en el mercado que no se está mirando y el segundo detonante es la ola de salidas de la bolsa, las 3 grandes cohetes YY los dos gigantes de inteligencia artificial salen a la bolsa este año los a p s. Y por eso, por más emocionante que suene, absorba el capital después de años de que las empresas recompraban sus propias acciones y reducían la oferta. De golpe llega una avalancha de oferta nueva. Esa oferta la tiene que comprar alguien y para comprarla se vende otra cosa. Eso presiona al resto del mercado y créeme que estos i p o van a ser populares ahora esto es importante porque no quiero que suene a que suene bajista más de la que de los que gritan déjenme darles honestamente lo lo que veo del otro lado, el caso alcista, el que dice olvídate el respire esto sigo para arriba, es un caso muy fuerte o k. Primero la historia. Eh el índice subió 16% en abril y mayo, un embrión de 2 meses que sólo pasó otras cuatro veces de 1950 y las cuatro veces 6 meses después el mercado estaba más arriba, mediana 17 veces más arriba, 17% más arriba. La estadística dice que después de un embrión así, normalmente viene más suya y por si fuera poco, este mercado alcista ya es optado más largo de la Segunda Guerra y los más largos de la historia durante el promedio más de 7 años, este lleva menos de cuatro. Podríamos estar apenas en mitad del camino. Segundo, el dato que más respeto a las evaluaciones, a pesar de todo lo que subió el índice cotiza 22 veces y media las ganas esperadas menos que a principios de año. ¿Cómo se subió tanto? Porque las ganancias crecieron todavía más rápido que el precio. Eso es lo que decíamos al principio. El rally tiene fundamento real, no es puro aire múltiplo y 1 de los bancos más grandes acaba de subir su objetivo. Fin de año, el índice a 8000 que lo veo cero descabellado, o sea, podríamos terminar más arriba. Les doy todo esto porque es verdad y por coincido con la dirección del fondo, por eso no estamos llamando un techo, pero déjenme contarles La Moraleja perfecta. A finales de los 90, un gestor legendario de los mejores récords de Wall street. Se convenció de que venía la burbuja, se llenó de bonos y lo vio la tecnología. El mercado lo castigó por tener razón demasiado temprano. Su performance se hundió mientras todo su día y se retiró en febrero del 2000, semanas antes de que la burbuja efectivamente estallara, dejando escrito en la pizarra de su oficina, se venden bulbos de tulipán. Tenía razón sobrequé se equivocó fatal solo el cuando esa es la trampa que no queremos. Por eso nuestro mensaje no es salgan si viene el crack es quirúrgico, el caso alcista, hay largos de largo es real, pero el momento puntual es un poco riesgoso para seguir agregando. Riesgo más bien. Hace sentido tomar algo de ganar en algo de pólvora y hay un dato que lo confirman. Los gestores profesionales acaban de bajar su efectivo al mayor ritmo en lo que va del año y están más cargados de acciones que nunca respecto a sus referencias. Cuando todo El Mundo profesional está online y con el cash en mínimos, es justo cuando 1 con disciplina levanta lo de cajo, no por miedo, sino por oficio. ¿Entonces, cómo se ve esto en práctica? Nosotros lo pensamos como un mercado de 3 tiempos, el primer tiempo es el que estamos viviendo ahora. Todo un poco de gasolina hacia arriba. Nosotros antes de este. Nuevo máximo. Ya habíamos dicho que veíamos el índice llegando alrededor de 7600, cerró el viernes en 7580. O sea, todavía puede quedar algo de su vida en el tanque para terminar de cumplir este tramo y que quede clarísimo, muy probablemente cerramos el año todavía más arriba. El destino de fin de año es alcista, lo que estamos marcando es el camino y el camino, creemos que pasa por un respiro antes de ir el segundo tiempo. Es el respiro en algún punto de acá al otoño borial, creo que el mercado se toma una pausa para digerir todo esto, el nuevo fet. Ch Sherman, el susto de la energía, la ola de salidas de bolsas puede sentirse incómodo mientras duro, pero no es el fin del mundo, es una digestión de esas sanas que te permiten el mercado seguir subiendo después con tanto fundamento. El tercer tiempo acabó de la ser optimista de siempre, la recuperación pasado al respiro. Creo que el mercado arranca una pierna fuerte y el año que viene puede ser el de los mejores que veamos en mucho tiempo. Por eso el mensaje de hoy para el inversor táctico es simple, recordar un poco, bajar exposición en lo que más corrió en el growth caliente y levantarlo de caja. Pero y subrayan este pero 3 veces recortar acá no es ponerse ver es lo contrario, es no quedarse sin pólvora este en efectivo listo para cuando respiro, abra de punto de mercado de vuelta rumbo a esa tercera fase que puede ser excepcional. Él confunde un respiro con un techo, se baja de la fiesta justo antes de la música, se vuela más fuerte y se pierde el 2027. Nosotros no nos queremos ir a las fiestas, solo queremos guardar energía para el mejor tramo. ¿Cuándo exactamente llega el respiro? Imposible saberlo, no lo sé y desconfíen de cualquiera que les dé la fecha exacta. Esos venden certezas que no se tienen. El time impreciso es imposible de clavar. Lo que sí podemos leer es el serapiel setup, hoy nos dice caro sin red con detonantes a la vista, por eso llevamos desde ahora, aunque no sepamos el día. Qué Mirar Esta Semana y Resumen Final del Episodio Y, una última cosa importante todo estos. Es nuestra lectura del bosque, la foto grande, el cómo se aplica esto en una cartera puntual que recortar cuánto, con qué instrumentos, cómo proteger sin salir del todo. Es una conversación individual. Caso por caso, si estoy pensando cómo posicionar esto en lo suyo, hablan directo con el desk lo armamos a medida, esto no se resuelve en un podcast antes de cerrar que mirar esta semana porque viene cargada, y esto es justo. La data que define el debate de tasas, el plato fuerte, el reporte de empleo del viernes, hay datos de empleo casi todos los días, 8 discursos de la gente de la Fed los resultados de 1 de los gigantes de chips. El miércoles, otro termómetro de apetito de i. Y acá el marco con la necesidad principal riesgo de nuestro propio wiiu es si el empleo el viernes sale débil y ojo, que el promedio de los últimos 3 meses se viene enfriando, eso le daría el nuevo fet justamente de la excusa para cortar tazas y un recorte de glitteriano es la tesis de potencial respiro, así que no se lo pierdan si sale fuerte, refuerza nuestro caso, si sale muy débil, nos obliga a reemplazar las tasas, no le tenemos miedo a que los datos nos contradigan, por eso los miramos siempre. Resumo, porque ese que fue intenso el episodio dije mucha data. Lo primero y más importante es world Market está intacto y va más para arriba. La inteligencia artificial es real, las analizas son reales, cerramos el año por encima donde estamos y el 2027 puede ser los mejores que veamos en nuestras vidas. Esa es la película, estamos adentro y seguimos adentro la nota al pie y es la nota al pie. Es que en el cordismo plaza el marcado se adelantó. Eh no es para irse a la fiesta, pero para poder bailar más cuando la música vuela con todo, porque al final la mejor manera de aprovechar un Bull Market que va para arriba no es adivinar el techo es no quedarse sin municiones en el camino. No estamos llevando un techo ni cerca, estamos cuidando la pólvora. Esto fue el fast drop. Si esto les movió algo ya saben dónde encontrarnos cuídense y hablamos el próximo lunes.