KUMA美股投資EP62

哈囉大家好我是庫瑪 現在是件是 2026年9月17號的下午4點 那先預告一下 因為下週有事情要處理 所以下週會停跟 那因為下週就是中秋連假嘛 那就有些人預祝大家中秋連假考慮愉快 用活技的小心 那對 所以祝大家 好 我們就開始本週的節目 那本週節目應該不會長啊 因為其實 對於產業跟個股的看法應該還是差不多的 那交易的想法上也是為此差不多的 只是因為這裡扮有這個 方面的就是廢碼 那方面的就是廢碼 就有這個FORMC 所以大概 聊一下簡單的想法這樣嘛 但當然 我可以承認自己不是專業看總經的人 因為我知道在台灣有 又厲害的人帶有人在 那可能參考他們的觀點是 更加的時代啦 那只是我 就身為一個 我有在管理自己的資產 那這個角度去跟大家分享我的想法 那我覺得從 方面的就是v8的介紹開始會比較好 因為方面的就是v8的9月 這一份是 調查的是在FORMC前面調查嘛 所以我們可以來看一下 就是在過的8月到現在 8月中到現在 就是真正一個月 8月中到9月中 這次今天這個管理 這些幾百億美金的這些經理人 他們到底在想什麼 那我可以直接先做一個 我個人的版本的報告的結論啊 那就是在券的利率走向 會決定市場走向 那這聽起來有點匹劃啦 對 但是大概兩個keynote 第一個就是說 半導體在基本面有支撐的 這個部分 他但是他持續被視為 最擁擠的交易 那所以他接下來可能整個 AI硬體啊 半導體就是會持續的在這邊震盪嘛 因為第一個他有基本面支撐嘛 那但是呢 第二個 這個還是有半數 53%的這個基金經理人 他們認為 這個半導體是最擁擠的交易 所以只要這個比例不下降 那因為印象買進的人就會比較少 所以這邊還是處於一個 相對資金有限的地方啦 那如果說有發生任何基本面的消息 因為我剛剛說 現在基本面是地板嘛 可是如果有發生任何基本面的消息 例如這裡拜六日朝的肺肺癢癢的 就是訓練放緩這件事情嘛 那就會決定地板的高低 但這是動態的 所以這是只是一個類似的比喻啦 甚至你可以把它隔絕 抽該看基本上 你可以說就是區間的震盪 那只是有時候可能會多往下一點 有時候會多往上一點 那地板就決定在基本面有沒有上行 或下行的變化 那倉位的擁擠的情形 如果說接下來有越來越少的人 他們開始認為半導體這邊不擁擠的話 那他們就是願意投更多錢進來賣嘛 這是相對的嘛 這些管理大資金的人沒有人應該 應該沒有人會想要一直去追櫃櫃的東西啦 所以就再把半導體這一塊 根據這次的方面就捨不得 因為這個月的半導體 認為擁擠的程度 比例跟三個月是一樣的 那只是說開始經理人慢慢有分心到其他地區 像是這次的調查一個比較有趣的 就是說擁擠交易裡面的第二名是放空在捐 那放空在捐在這次的報告調查裡面 就是跑到了第二名 那比例有18%這樣 那所以這兩件事情我們是合在一起看 所以我們可能還要看到更多就是半導體這一塊 在調查裡面不再被視為是擁擠的交易狀態 現在可能可以比較多釋放鼓子上行的空間 那剛有提到我們以更高的層次來看嘛 那失去的利率環境 就是說在過去兩週 我們看到10歪跟30歪的利率是更加的在網上跑嘛 那同時優價也在網上跑 那這時候又有什麼AI訓練放緩的 這個相關的言論跟討論嘛 那這就有點像瑞士起司啦 就是太多的事情會然一起發生了 所以我們在禮拜一禮拜二的時候 有看到這個半導體百塊的算是吐不殺了 那飛班又跌了5%多嘛 又往比較下緣的區域人去跑 那所以這整件事情就是我們放在一起看 它是互相牽扔的 那同時發生太多事情 讓大家開始產生緊張了 那以利率現在10歪跟30歪 像10歪就是突破5%嘛 以這個角度來看的話 其實經理人他們也開始封緊神經的在降低部位了 我們看到在這個月的報告 終於經理人他們的現金水位是從3.5%提升到3.9%了 那當然3.9%還是一個樂觀的狀態 但至少方向上是我們期待的 也就是說現在經理人他們開始手上又多一點點錢了 他們開始抓著比較多錢 那當然之後他們要再投回來 那你可以預期可能比較高的機率是股票都在上漲 那這就是我們想看到的 那但是我們還是得注意一個比較大的風險 是在這一份報告裡面 他有問一個問題是說 經理人他們在30年的利率看到幾趴的時候 會想要開始配置在一圈 那這個答案是6趴 所以我們自己接下來就是要在特別關注這個30年的利率 他到6趴的時候會不會引起一些真正的大型資產轉移的可能 那這樣子的問題就會發生在現在多數的資金都放在股市 因為大家認為股市的報酬比再確好比房地產好 那這其實都是有價資產比方經好比通好什麼 那就是各個有價資產之間的競爭 那只是說我們做股票的通常就是只看股票的成分 像是我們會分板塊半導體亂體 這些是比這些放在科技 你看光是科技這一個板塊 整個每一股裡面還有醫療工業金融這些 或者是供用事業這麼多大板塊再互相競爭這個金錢的流向 光是裡面的其中一個科技板塊 就又在分層AI硬體那AI五官或者是說軟體 那在分層CSP就裡面就有四小塊的整個因子 在互相競爭這些經流 那你要想我們拉高到更高層之來看 如果今天對比是股票跟再一圈 而再一圈的這個獲益報酬已經足夠吸引 把整個股票裡面的金額金流給流走的話 那接下來在股票這邊可能 金錢的流動 我們就說這種方弗洛的變化 那看到這些東西漲漲跌跌 而沒有一個方向的行行可能會更嚴重 所以接下來的利率走 所以我才會在一開始就說 這次方面就是所謂 我覺得對我來說的結論會是 在一圈的利率走向會決定市場的走向 那現在影響在圈利率的走向有幾個原因 第一個當然是優價 優價帶來的通紅淡油 那第二個是這個這些企業擴廠 其實我覺得單純指說CSP要 但是CSP是最主要的 因為他們發債的金額真的非常高 那但是其實還是還有很多其他公司 像台積電阿美光 他們都要在美國大擴廠 那有一些企業他們也有在美國擴廠 這些讓他們要募資 其實募資這些行為 都是同樣的在定徵有限的金錢資源 所以目前就變成是說 美債的利率 同時又要得跟這些企業 他們就去發債 要抽資 那建廠的這些蓋資標總型的金額去競爭 所以美債這邊已經來到一個失去的狀況 那這個失去的情況 當然就會有空軍想要去襲擊 所以在這份經理人調查裡面 也才會顯示出來說 第二名的擁擠交易是這個放空美債 所以這也像是一連串的問題 導致了我們現在看到的結果 那其實在這份經理人報告調查裡面 他們其實反而認為現在的利率環境太過的刺激了 他們希望緊縮一點 他們認為緊縮反而才能讓經濟可以維持在 不時速的情況下 因為不一定是敵利率就是好的 對於交易股票來說 不一定敵利率就是好的交易環境 這個我們要理解一下 因為其實從2021下半年開始 當通紅的擔憂在一起的時候 我們都經歷過哪一個 所以我們通常都說 當2020那時候開始升級 都是整個世界崩盤的 可是其實我們多往回拉回一點看的話 其實每股在2021年 2021年的可能9月11月那邊 就開始慢慢地沒力了 尤其通膨 那個死歪的利率已經領先飛防瑞整個跑出去了 那當時費得又一直不升級 不就緊縮 反而讓大家覺得說 這次的經濟這樣熱衝出去 只要一旦冷卻就會大爆炸 所以這是當時的歷史情境 那所以在這次的經濟人調查裡面 他們就反而就認為說 現在的經濟利率環境已經有點太過刺激了 他們希望可以看到一些緊縮 那這就先接到我們這次看到FOMC的會議 當然我自己個人的立場是我保持重力 就是甚至我比較希望看到不改變利率 那當然我們不只望這樣寫 這樣寫情境當然是不可能 那只是我個人希望看到不改變 那當然也如同我之前節目所的 在跟朋友交流之後 他們有一些說法是其實他們反而希望 是看到升級的 他們認為升級可以讓這些的擔憂 有一個宣洩的出口 那就會立空出境 反而大家不用在那邊猜來猜去 然後不敢放部位這樣 那反而現在升級的 他們可能會比較敢放部位 但我當時節目前一集來前兩集 節目的說法是說 我對這件事情打上一個問號 但打上一個問號的意思 就代表說我見到猜招 那我可以理解有的人想搶快 他們可能一看到升級 就賣股票 因為2022要重演 他們有一個這個過去的歷史經驗的HR部 但其實整個環境上來說 我們也可以再回頭去看 199997跟1999年 那寶寒2015、2016 那再到2022 這四個其實是有網上升級的階段 那當時的歷史背景的話 其實這次的升級 他比較像是預防性的升級 這是我個人的解讀啦 那連路通的前面都是在打個預防陣 我絕對不是總經專家 不過也不是專業看總經 所以更可以在這邊 直接做一個小結論就是 反正我現在就看股價動作 當然我自己也要有一些基本知識嘛 所以我去了解一下歷史的脈絡啦 就是其實目前看下來 這次的升級跟像是1997年 那個升級一次就暫停的一個情況 那當然後續費得要在怎麼做 就如同挖取所說的 他繼續看數據來行動嘛 但這次有一個算是你稍微可以 放心的一點是費得有直接跟你說 他們在現在的情境下 他們認為大概接下來再升一碼就好了 所以總共這次的升級喜歡 可能就是一個這個兩碼的一個路徑 可是這是建立在現在的情況 所以後續每個禮拜 每個月的總經數據 他都還是會對市場帶來一定程度的波動 那當然如同挖所說的 對於升級這兩個字一直都有兩派看法 以派覺得費得升級是好事 就是當他立空處境 那有一派的可能他們比較 他們有他們的想法 他們認為只要升級就是死定了 真的是有一些人是有這種想法 那這兩派人他們都管理了很多的資金 所以我們也看到了昨天每一股費的會議當下 就是滿有趣的哦 就是在FOMC會議前是阿富汗上漲 那會議出來後就有點停在那 因為我昨天零成兩點還沒睡嘛 我就看到停在那我就覺得很好笑 給你生意馬了嘛 反正大家不知道要做多來做空 所以我覺得多數人想法一樣 就是說我看市場怎麼動 我再怎麼動 那我們又看到一個萬大野下去嘛 那後來又稍微V起來這樣 那在今天台股我們看到開盤是大漲慶祝嘛 當然是一過了10點 全部大野下去 所以這是一個比較有趣的情況 那當然我自己當很看 韓國跟中國跟日本跟我們 其實我覺得至少 至少不是全體跌停開局嘛 那至少台股來說還有一個 至少是上漲的開局 那只是後面這些買盤低不住賣壓這樣 那當然我們現在盤前看每一股 還是稍微上漲的嘛 那其實通常這種決定性的 有帶來一些轉折的會議 其實當下的反應跟隔天的反應 並不代表未來的方向趨勢 所以這邊我們就得做取捨 就是說我們到底要不要根據 我們現在眼前看到個這次的會議的結果 來去做教育 那我自己後來的選擇 跟我到現在至少到我現在的想法是 我就不動 繼續維持不動 那不動他有一些代價 他有一些代價就是如果我真的要跑 我可能就慢人家跑 像今天台股很多本來一度漲停 那又被灌到平盤的嘛 或者是說一度要漲停 結果沙沙沙沙沙沙到變富巴富六盤 這差距就156%囉一個盤中的差距 就接近10%以上的一個差距 再來只是台股 那每股會怎麼樣跑不知道 但這就是取捨 因為如同我所說的 如果真的有的更多錢的人 他們就想看到成績 他們看到成績的他們才有買東西 他們希望經濟可以回到一個 正常穩健可持續的軌道的話 那對他們來說 他們就願意開始投入 他們現在手上的陷阱嘛 因為如同我所說的 這個方向沒有就設備調查出來的是 基金精靈的人已經有開始減碼 在哪陷阱在手上嘛 雖然那個幅度不大了 但是至少都是錢嘛 所以我們再接下來 甚至把我們今天的走向 我們可能都先參考看看 那就是說這是一個 你的代價交換的事情 因為如果從這兩天之後 開始真的是走一個 小型的多頭 那當然他有他的上行空間嘛 那如果比較不幸運的 真的市場開始擔憂 這是一個接下來連續連環的升級權 那非防瑞必須去追過 10Y利率這件事情的話 那我們可能接下來 有看到4到5碼的升級 甚至以上 那當然這些東西 我們接下來就是盯著通訪數據嘛 我們盯著再決定利率來去決定 我們到底不為要怎麼做調整 那所以今天節目的重點 可能就只是要跟大家說 我自己的想法是 我們就先看吧 對我自己的選擇是 那就先看 看怎麼樣再怎麼樣吧 因為其實這 甚至昨天當天到現在 接下來今天晚上的眉骨開盤 他可能都不代表 接下來的方向的走向 那一個很經典的例子嘛 那時候2020年3月疫情 最嚴重的時候 廢得他們出來說 他們要大將洗大扩表 當下也是崩盤 那直到過了兩天之後 正是重啟一個 威脅一年多的一個大多頭嘛 所以 這只是一個簡單的舉例啦 那當然有的人 他們在就是PTSD2022年 升級就崩盤的那個情境 我也能理解 所以其實接下來就是看 兩派的到底誰比較 全頭比較大 我只能這麼說就是誰到底能 贏這一場就是觀點之真這樣 當然未來沒有誰能預測嘛 我們也沒有人可以去當廢的 這個投票委員的這個整編輪 去跟他說你投 不變 投不變 不可能啊 我們沒有辦法決定 這些人要怎麼做決定 所以我們只能就建造材料 那當然在這樣子 無法做很明確的方向性 的辯論的情境下 當然最大的原則就是 勤控好自己的槓桿 不要讓自己在有可能 爆掉的一個情境下 那可能我們 有一點就是要更多 尊重一下價格的走勢 那當然 我覺得基本面的比重還是很重要 因為如同我所說的 你地板的支撐還是取決於 在你這些東西的基本面 有足不足夠嘛 他甚至是有沒有機會在上修 那這些東西還是有可能 帶動這個股票的上漲 所以我們就是要繼續的看下去 那但是呢 在回到剛剛前面提到的 就是那種AI訓練放緩的 這個這件事情 他也讓我有一個得主阿富 就是2025年1月的dipsick事件 那時候整個開源起來嘛 大家都覺得說 而不用再花那麼多錢 訓練模型 哎呦有沒有一樣 有沒有情境很類似 那當時也是一個資金大轉移 去軟體嘛 那軟體部分好壞的都上漲嘛 那硬體半導體 是部分好壞的都下跌 我們在這一次也看到了類似的情況 但這一次的 整個效應 目前看起來沒有當時dipsick事件那麼嚴重 但至少我覺得 centre們就是在情緒 在任職上是 在這個歐美的 推特上面的討論 蠻類似的 我只能夠蠻類似的 那在對比這一次方面 就是非得這些經理人的 樂觀程度 我其實覺得這蠻有趣的 就是說 同時另外一個 就是散戶恐懼指標 其實已經到了極度恐懼的程度 這方面覺得他們還是有 他們還是只有3.9%的現金 其實他們還是極度樂觀的 所以這是比較 基金經理人跟散戶之間的一個 算是看法上的差距啦 但 我覺得在至少 到目前 眼前所看到的 市場對於升級這件事情的反應 似乎是比較樂觀的 看待升級這件事情 那也像我所說 因為非得它有給說 大概接下來是在 可能在一碼的一個升級啦 所以 大家可以比較有安定感嗎 就是你至少看得到說 好吧你現在要稍微說緊按鈕 那 那這個地方 你的終點就在那邊 那2022那時候 當 樓位有開始追 這個十年的長 就是長期十年的利率的 那個路徑的時候 樓位是沒有給終點的 所以這是有一個本質上的差異 那我覺得關鍵點會在於 這件事情到底 整個多數管錢的人 在超過票的人 他們到底怎麼看這件事情 那我也不認為 這次升級一碼會導致 什麼CSP投資範圍 不太可能 因為他們自己現在 再發出去 再捐 物資的那個利率可能都還比 現在的這個非方瑞稿 應該有的是 那 他們為什麼要做這件事情 代表他們認為這個有立可圖 因為我們又看到 像是Navy 20 他們說他們下個月要開始挑戰 整個GPU諸令的價格 像歐羅口在他的電話會議 也說至少 就世代的這些 可能A系列或A系列 在下一次的這個合約 從前的時候 可以有一個20%的漲幅 所以我覺得 當這些東西 都還是有立可圖的前進下 這些企業就會繼續投資 因為 其實就 就差0.25%差0.25 我這樣講 我這樣講 你們在紙壓 現在紙壓的這個 也是45% 你們倒數在紙壓 那你們開槓趕 你們去融資什麼的 那不是一樣有的利率 企業信貸不是一樣 那你們倒是在借嗎 那所以 我對這件事情看法是這樣 那當然 我的立場 就是說 我先有一個 屬於我自己的核心的思想 當然 如果思想變動 比較不是 我想看到的方向的時候 我就得去做調整 那當然 所要核心 活下來就是 因為我們現在也看不清楚 說 到底這個油價 是能不能被控下來的 因為它其實在100以上 好幾天了 當然這幾天有一個小毀落 你不能控制戰爭 你不能控制油價嗎 那你也不能控制 這些非得主席 他們到底要怎麼走向 所以你能控制好自己 就是你 你不為的 尷尬 你不為的狀態 所以 這件事情 就是沒有一個所謂正確的答案 那 但我們其實要有點留意的是說 如果真的三十萬 真的超過6%了 那接下來 有限資金的競爭 可能會更加的危險 那現在顯然 動量的資金是聚集在軟體那一塊 尤其自安 那這件事情是好似話 我也不評論 因為好 我們現在 我們其實都是軟體硬體的 名字的對話 我現在只是這樣子講 如果現在的時間點 回到過去 6個月前 也就是3月4月 CSP軟體自安 崩到最殘的那一刻 那時候 像Costric 到現在應該有一個 一兩倍有了 如果回到那一刻 你想說 相當滿硬體的軟體 當時的動能都在硬體喔 當時軟體是一直崩點 沒人要 那如果現在再給你重新 來一次六個月前的交易 你會想法前方在硬體還放在軟體 我還滿喜歡做這種思想實驗的 因為他可以釐清你到底 你真正想要的是什麼 那當然你釐清這件事情之後 你其實可以在不同的盤面上 做出不同的選擇 那現在的前行只是像軟體跟硬體對調了 現在變成軟體在順風 那硬體現在沒人要 現在硬體就在地上爬 雖然也不到我不要誤壓著 但至少說在相對弱勢的情況下 那如果我們在展望兩個月 三個月、五個月後呢 所以這件事情是一個好的思考方向 甚至軟體跟你可以說 自然基本沒有上學的這個我認同 但多數的軟體似乎沒有看到這件事情 那我隨便在以Sales Force為例 Sales Force它2024年 2025年的那個軍鳳時他也在說 結合OPEN AI多掉多掉 我們結合CHRGPT多掉 我們結合German來多掉 那現在結合Kao的怎麼了嗎 為什麼可以因為結合一個Kao的就上漲 對其實這都是很有趣的思想實驗 就是說到底現在大家說 他結合Kao的所以上漲 你覺得合理嗎 他基本沒有改變嗎 所以這還是一個可以思考的方向 就是如果回到六個月前 再給你來一次機會 你會選擇在當時 去買軟體股這買硬體股 那重新給你來一次機會 現在的時刻 你會覺得我們應該 多關注硬體股還是多關注軟體股 那你到底在這上面誰是做這種人 誰是在做蹲點 那當然蹲點有好有壞嗎 你蹲錯了就繞賽啊 你蹲錯了就是繞賽 那你蹲對了就是發財嗎 就像當時回到六個月前 那你去做一個軟體的度數的話 那我也不會覺得六個月前的自己 去做很多的硬體股是錯的 我並不會這麼覺得 但是你得要理解的是 在現在這個時刻 現在九月十七號 下午四點五十分這個時刻 這件事情他反過來 現在是軟體在順風 而且這個順風可能還會維持一陣子 那可能 維持到 台北認為是用截的交易 或者維持到大家會很清醒說 基本面沒有什麼改變 那或者是說 硬體半導體這邊基本面回來 就開始搭上修了 那這件事情會不會又來一個翻轉 那這時候是不是你的機會 那到那個時候 你也要在意識到 或現在換你站到上風了 那這時候你該怎麼做 你是不是應該 一開始把我手一點 那開始再把錢換去一些 你覺得被敵骨的地方 那我們也可以再把這套邏輯同樣的 放到單純看硬體類股這一塊 我們之前一直在說的硬體類股 這一塊就是記憶體光 記憶體設備光跟Anerog 這四塊還有CPU 這五塊是我們今年要關注的重點 那當然我們在六月七月 看到最熱的就是記憶體 跟設備是不到你的標章 那他們現在就騙落嗎 我們現在也看到一些討論 就說什麼設備股 到這個時間點還皮弱成這樣 那以這五塊來說 現在顯然是光是表現的 至少光跟CPU啦 我們說這兩個是少是相對於其他的 是比較強勢一點 那我們也可以在這裡面去套用 一樣的邏輯嗎 像是我們可以其實 簡單來說 我自己現在就是不太在加碼 每一股這邊 我不太在加碼光相關的東西了 反而我就開始把眼光放進Anerog那邊 因為其實供藝人間的 在Globo 歐美這邊的 這個供藝人間的需求跟警覺 他們還是十大使的啦 所以我覺得 目前的一些CLSI他們好像還沒有 跟上就是說 就是他們還是在說800VDC 會抵賴啦 會延後什麼的 那我覺得這個就是一個 賭注囉 那看誰的想法是對的 那也如同我所說的 我們可以很明確的就預期到 說在11月初這個音杯領的電話會議 他就會出來做 明鏈的掌握 那我們就可以來看說 他到底上修的多少數字 那這個上修他是不是一個機會 在現在的股價 那我覺得這是就是一個可以 你可以去衡量這點 那有一些設備股啊 或者是說像我上一集節目說的 這次的節奏會不會就是 先走光 再走光檢測 那如果是這樣的話 那我們到底在交易上 怎麼樣去規劃 就是說跟我先化一個表弟 那我認為他在12月1月的時候 會開始有一個基本面好轉的 一個時間點的話 那像是之前的這些 有一些CPU的領土店嘛 他們可能會送會這個 接下來AMD的Venis的CPU 那只是說 這件事情我們可能得等到 12月1月 2月那邊才會有比較好的 一個轉折出現 那我們是不是就可以在交易上 去做規劃說 那我接下來可能 也每個月 有一點點錢 那種古商大牙的 慢慢去 把你想要的部位去見出來 如同我所說的 這其實才是 一個相對正常的投資環境 而不是大家很焦慮的 每天一開盤 一整眼的 從通從從歐印歐印 那我要這個題材 全部打滿 剛擔上滿 這種狀態盤才是不正常的 就是 這個東西 投資的東西 它是需要一些耐性跟策略的 這件事情還是一個 常常在提醒自己的事情 接著節目大概 就是分享到這 就是簡單聊一下 目前到底 旁邊的看法 那當然 結論上來說 現在大概兩個點 第一個是我一樣維持著 掌握追 那跌才買這件事情 那第二件事情就是說 我們 觀察一下接下來 兩三天 接下來一個禮拜 兩個禮拜 那到底 市場的走 像會怎麼走 但當我認為 還是會不會在 利率到底怎麼走 那 這個利率 在社稻有價嘛 先社稻統統的數據 先社稻 就是就業數據 那前社稻目前 這個企業擴廠 他們在舉在籌支的 一個競爭 就是一個資金的競爭 那 所以 對啊 目前看的事情 大概就是兩個 這兩個我們 應該說 利率這東西 現在利率 還有很多人在放空嘛 再去很多人在放空 所以這些 都是我們不能預測的 我們只能看到 才決定動作要怎麼做 那這當然 有一些代價 代價就是你不會是 跑第一個啦 到時候你 割肉 你要射得割得下去 那我覺得 目前的想法 大概是這樣子啦 那 接下來 下個禮拜 會聽跟 那 下個禮拜 會再開一個 在我的Twitter上面開一個這個 就是 可以讓大家留言詢問的東西 那 在經過所能的回答 那 下下禮拜 再看有沒有機會更新吧 所以 我們今天節目就 簡短的拜託車 那做一個收尾這樣 那 就一樣 中秋連假愉快