Federal Reserve of Narnia

[Música] A hacer crecer una empresa necesita algo más que solo ganas. Hace falta quien le acompaña. Ahí está BST. El banco que entiende la realidad concreta de las empresas argentinas y conecta quienes quieren hacer crecer el país con quienes lo hacen crecer todos los días. Viseñan soluciones financieras a medida. Financiamiento para nuevos proyectos a través del mercado de capitales, manejo a fisiéndole la liquidez, garantías para acceder a mejores condiciones criticias, estrategias de inversiones gestiones del liquidez comercial exterior y vizin para equiparte sin descapitalizarte porque cuando hay respaldo los proyectos abanzan y cuando una empresa crece también crece el país. Por todo esto BST es el banco de las empresas. [Música] Bienvenidos a el tercer episodio de la novela temporada de FMI Podcas en su versión internacional de este lado Leandro Cicarelli para llevarles el resumencito de lo que sucedió en la semana de mercados y geopolítica a nivel global. Bien, para el día de hoy tenemos un primer apartado sobre actualización del conflicto en Irán, tema petróleo. En la segunda parte del episodio, como ustedes imaginarán, lo vamos a dedicar exclusivamente a la meeting de la Razorra Federal, lo que dejó la conferencia de prensa de povo y de las señales que dio el como reaccionó el mercado en relación a los datos que tuvimos. Recuerda que es una reunión de las relevantes o de las que viene con más data, por ti, de proyecciones y demás y doct plot, así que vamos a charlar en fin o sobre eso. Y al final del episodio vamos a abrir el frente como hacíamos habitualmente con decisiones de tasa de otros bancos centrales. Vamos a prestar atención principalmente a lo que sucedió en el banco de Inglaterra, así que que se ahí que pasa el chido de mis amigos de Roku y Jagd comenzamos. Tu tene todavía funciona pero se pega, tardan a abrir las tabs o es una enred usarla, no la cambias, mejorala, conectas un Roku Stick por HDMI y en minutos tienes un sistema rápido, ordenado y fácil, un solo control para manejar todo y listo. Es la forma inteligente y económica de darle una segunda vida a tu tele sin gastar en otra. Descubrir toda la variedad de Roku en oncity.com, donde tu tb se vuelve realmente smart. Bueno, comencemos. Semana relativamente, ya vemos le. Alcista para el petróleo que había cerrado la semana anterior en la zona de 103, oye, pero a 109 llegó casi a tocar la zona de 120 ayer. Siempre que vamos a buscar esa zona, después vuelve muy rápido, me va a pena la testear y vuelve. Enclara señal de Overjutim. Siempre vinculado a la aparición de alguna noticia que nos hace pensar de que conflicto escala y que los impactos de este conflicto van a ser muy graves o porque hacen mucho años, porque van a durar mucho tiempo, etcétera, etcétera. Pero con el Bren, hoy en la zona de 110 dólares el barril podemos afirmar de que no hemos tenido mucha desescalada por lo menos en el precio. Como el precio es el termómetro, una imagina que interpreta que el conflicto sí este termómetro. Así que hay andámos, o sea, una cosa es que vos tengas un día donde hay una muy mala noticia. El Bren vuela y toca los 110 dólares el barril y después vuelve. Y otra cosa es que se mana, se mana día a día, en realidad, vaya sumando bela bela. Como está de modo de decir ahora, va sumando bela bela y llega, digamos, con fortaleza, de manera sostenida y cierra arriba de 110 de la reserva. El que es que parece que está pasando. Bien. Si el conflicto desescala o tiende a resolverse de alguna manera que no se imaginamos, probablemente esto sea relativamente caro, pero está llegada a 110 en mucho más sostenible que las anteriores que eran, ya más básicamente mechas, bien gaps, voladoras, over-shooting. Esto es, está llegando en condiciones normales a ese precio. Entonces, un breve repaso de lo que sucedió esta semana en materia bérica, primero hubo como una nueva olvida de ataques de Israel a Irán, en la que sucedieron dos cosas relevantes. Primero, se mató gente importante del régimen de Irání, tengo anotado jefe de seguridad, ministro de inteligencia y jefe de la milicia, fueron aniquilados en uno de los ataques y después lo más relevante en términos económicos es que Israel atacó el yacimiento de gas más grande del mundo que es uno que comparten irán y catar. ¿Te desimaginarán? El yacimiento de gas, abastecimiento, después obviamente de transporta, refinación, todo lo que vos toques de la cadena que no esté vinculado al ser reel estrecho de hormús genera efectos duraderos. El canal de hormús y el estrecho de hormús, por lo que está cerrado, pero se puede abrir, de hecho hay barcos y ranís que están circulando, entiendo con barco chino pudo circular. Viste de alguna manera, es simplemente una decisión de irán que anuncia, que el estrecho se abre y listo el impacto que nosotros teníamos de unos 20 millones de barrios diarios o por ahí bastante menos que estos 8 millones por el resto se manda por otros lados. De hecho, Arabia Saudita tiene un oleoducto que va de costa costa con lo cual todo lo que se acaba por el estrecho de hormús en buena parte lo está reemplazando y lo se acaba por el mar rojo. El mar rojo, si va Europa a través de Canal de Sués, al malmeditarra ni no hay problema. Si sale por Vava al Mandev, tenemos el tema de Llemón y los Utíes, que por ahora no están haciendo grandes cosas, pero está activa ahí. Es el próximo. Imagino que irán en algún momento, levantar el teléfono y veremos si tiene la capacidad de lograr algo en ese sentido. A lo que voy es, el cierre de estrecho de hormús se puede revertir relativamente rápido, el impacto de esa reversión. Si vos haces explotar un yacimiento gasífero, orrompes una planta de genéle, eso cuando se levanta el acuerdo del estrecho de hormús y se pongan al acuerdo de ir a Israel y todo que eso no vuelve para atrás. Eso son las cosas que hacen pensar de que este conflicto o el desimpacto del conflicto van a ser más duraderas. Bien, por eso son de las peores noticias que podemos recibir y real atacas y yacimiento. De hecho el propio tramsa, a la decir, no estábamos saltando este ataque, no lo compartimos y Israel se compromete a no seguir atacando instalaciones energéticas. Bien, está el tweet de "No More Attacks Will Be Made" en Israel. Nada. Entonces arrancamos la semana con malas noticias. Obviamente la respuesta de Irán a ese ataque y es realía, capacidades de extracción de gas iraní y por elevación de Qatar, cuál fue atacar la planta de genéle, la de gas licuado, la planta en la que se licúa el GNL más grande del mundo que está justamente en Qatar. Bien, entiendo que se daño casi un 20% de capacidades productivas de esa planta, la más grande del mundo, la que licúa el gas y que va a llevar entre meses y un año resolver ese problema. O sea, acá ya tenemos el primer impacto que es permanente o de corto plazo que va a durar. Maniana abre en el estrecho de hormón, se resuelve todo, se aplanta, perdió capacidades productivas. No vuelve para atrás. Bien, por eso lo lógico va a hacer que si esto es de la maniana se soluciona de alguna manera que todavía nos cuesta ver cuál sería de todos diciendo ganamos y que lo siraní, finalmente no quieran tomar revanchanú nunca. Si logramos escenarios, se extrava el estrecho hormús, igual algún impacto va a quedar, o sea, nos va a dejar un régimen de precio de la energía más alta. Lo que previo al conflicto para el beren era un barril en torno a 70 dólares, no va a volver a suceder, incluso si se ha reestrecho hormús, por ahí andaremos en la zona de 80, 90. Bien, pero no vamos a volverse muy probablemente a la zona de 75. Bien, Estados Unidos bombardeó esa famosa isla de carg, que es por donde sale el 90% del petróleo de esporte irán. Yo estoy en una isla que se conecta a través de odio deuctos, mandan todo el petróleo de esa isla y desde ahí salen los barcos. Estados Unidos bombardeó lugares que no afectan la logística energética de irán, pero lo bombardeó, se documentan los analistas modo de aviso, porque se supone que Estados Unidos tiene como objetivo, o está en realidad no es que tiene como objetivo, tiene como alternativa metertropas en esa isla. Bien, para presionar y negociar de una forma un poquito más ventajosa con el gobierno irán y, de hecho, esta semana creo que no me acuerdo qué funcionario del gobierno, dijo que es una de las alternativas que manejan de se embarcar tropas en esa isla. Primero la bombardear. Bueno, obviamente ahí ya sí, si Estados Unidos ataca esa isla, vamos a tener un impacto recontra fuerte y duradero en términos internacionales y una respuesta de irán que claramente va a escalar y va a ir ya directamente contra todas las capacidades productivas de transporte y refinación de los socios de la región. Estados Unidos de la región y ahí tenemos la posibilidad de un barril yendo a la zona de 200 dólares tranquilamente, bien, nosotros lo veíamos y conflicto se tira, son 60, bueno, está a 140, está a 160, bueno, no estamos en condiciones de afirmar de que hayamos hecho, techo en el marcado petrolero aún, no sin tener la tentación de decirles honestamente que yo siento que se pisa un poquito mejor ya al mercado, eventualmente quedó una tendencia al cista o andará en un régimen de precios entre $1.19 dólares no va a salir de ese canal, no veo que baje mucho, pero bueno, si no sigues calando tampoco tendría que volver a volarse, lo que pasa que bueno, como les digo, estábamos en un régimen de precio, en torno a $105, que es yo y de repente raéla, atacar el asimiento de las más grandes, Eirán Conte está atacando la planta de licuye facción, es la palabra, licuye facción, más grande del mundo, entonces tenemos un problema serio, bien, yo sigo con la postura de en este mercado todavía no hacer nada, pero bueno, como, como, pincelazo de mediano plazo, alguna cosita malla se puede decir, bien, supuesto inicial de no volvemos al precio inicial cada vez o al precio preerra, cada vez está más confirmado, es una conclusión que podemos medio ya sacar, finalmente acá, lo que va a ver es un cambio de régimen, hoy para países como Argentina, que es portanar energía y demás, obviamente esto genera alguna especie de expectativa, el punto es que si la suba el petróleo viene acompañado, como más buena actividad, caos y confusión, no es una suba el petróleo que sea tan fácil de aprovechar y en todo caso si la puedes aprovechar vas a tener más daño en otras, en otras vías de contagio, como puede ser la cuestión financiera, bien, a ver, si el petróleo sube, sube de manera descontrolada, si con gaps, con, con, con oder chute y la tasa de 10 años de Estados Unidos se va a 5 por ciento, si vos vas a exportar más petróleo pero es financiadamente, vas a tener un problema, si tu es predpasa de 530 a 630 y encima la tasa del Tesoroamericano pasa de 4 a 5, no importa que el petróleo esté enciente y pico porque el programa ha financiado el Tesoro Argentina, es plata por los aires, menos se complica mucho, entonces el mejor escenario es un conflicto que tiende a estabilizar, a salir siquiera a solucionarse a estabilizar, una especie de armisticio, que baje la volatilidad al mercado financiero pero que te deje un régimen de precios más alto, se puede construir eso, sí, pero no parece todavía que estamos terminando ir en esa dirección, menos con lo que vimos esta última semana, bien, donde el conflicto escaló, la volatilidad volvía a subir, el mercado volvía a ponerse de punta con esto y donde se danía una capacidad de productivas que hacen que todos tengan el incentivo seguir escalando, bien, bueno mientras tanto como detalle, yo ya me voy a la próxima sección al lado de la rasa Rafael Federal, como detalle, ya van varios reportes que indican de que en el marco de este lío fenomenal que hay en medio oriente, China, China está haciendo algunos movimientos bélicos marítimos cerca de Taiwan, bien, ellos tienen una especie de plan, como quinquenal para el ejército chino que es prepararse para invadir Taiwan en 2027, por eso se habla tanto de que va a pasar o que que se yo, pero bueno es un plan que toma como supuesto para poner métricas, parámetros, pero supuestos y además, bien, no es que necesariamente están diciendo lo vamos a hacer, te imaginarás que si van invadir Taiwan no te van a decir cuando, pero yo se tanta, por eso hay tanto, bueno ahora ha habido en aquel mar chino algunos movimientos sospechosos de barcos, pesquero militares que tiene China entorno a la isla de Taiwan, con lo cual esa cosa que alguna decía no aprovechar a China este lío en medio oriente para meterse con Taiwan, porque piensa eso, bueno, a ver parecía como me ha demasiado en ahí, fue demasiado simple, un razonamiento muy simple, pero bueno, bueno, tiene algo muy claro que si Estados Unidos manda los portaviones, golf o persico, están cerca, más o menos de China, pero claramente China interpreta que tiene más vida libre o la posibilidad de reacción de Estados Unidos a una eventual invasión China Taiwan es más baja, bien, bueno por eso se hablaba algo momento, bueno, algunos movimientos subo, yo le digo realmente ahora sí, si China avanza sobre Taiwan tenemos la tercera de la Ramundial, ahí sí nos vamos a dar todos cuenta que finalmente si teníamos el programa, esto sí sería una escalada que no tiene ya que ver con medio oriente y el petróleo, la escalada, que lo valde un conflicto, porque me da la sensación de que Taiwan es la línea roja para Estados Unidos, bien, hay un audio circulando alguna vez que Trump dijo, pero no sé si es real, pero pero es un poco ilustra lo que de verdad sucede, pues no sé si es real, que es que lograban a Trump diciendo supuestamente le contaba alguien, yo hablé con Shin Shin Pee y le dice y le dije si ustedes se meten en Taiwan, yo bombarde a China y dice que como que se sorprendió y se asustó y que pero como bombarde a China, así de cortas la bocha, así es short is the bocha, dijo, no sé si es real audio, pero realmente Taiwan es un límite, no, más ya lo sé mi conductor, y más un límite es geopolítico que Estados Unidos le pone a China, si hay un avance en ese sentido, vamos a tener una cara monumental del conflicto, ahí ya sí, los gordos terceras de la guerra mundial van a poder decir, estamos en la guerra mundial y van a tener razón, pero bueno seguramente hayan leído sobre eso, nada, quedo ahí, nos enteraremos en un momento, si hay un movimiento, vamos a un chivo de mis amigos de Calipso y metamos con todo lo que dejó la reunión de la reserva federal que fue muy especial, ahora les cuento por qué, tu empresa ya creció, pero tu software de gestión también, si se hizo usando ese sistema que se queda colegado o te cobra una fortuna por no resolver nada, no estás escalando, estás en corto contra tu propio crecimiento, sabes si se anías presten atención, Calipso es la solución para las medianas y grandes empresas que necesitan control real y 100% en la nube, todo integrado sin vueltas, y si te digo que además tiene ella, si se llama Maya y ya está preparada para darte las respuestas más rápidas y precisas, no de más vueltas, visitar calipso.com y empezar a tener gestión sin límites, flexibilidad total. Bueno, reunión de la reserva federal que deja muchas cosas, algunas son detalles de la análisis que hacemos que es muy fino, otras son, me parece un poco relevantes y después hay algunas reflexiones o impacto, el impacto del mercado medio que fue, medio que convalidó algunas de las reflexiones que yo sacaba viendo en tiempo real el statement y después viendo en una avión, porque justo tenía que viajar por la bordo de ese día la conferencia entera, te deja una sensación que después con los movimientos que tuvimos del mercado, entre jueves y viernes se confirma de que algo está pasando con la reserva federal y con la política monetaria, cuando veamos lo que sucedió en Canadá, Inglaterra, Matarminara, tener una idea del punto que quiero hacer hoy. Con estos casos, lo que sucede siempre es tener mucha data, mucha notación, mucha tua así que vamos a ordenarlo de la siguiente manera, vamos por orden crónológico, lo primero que sale es el comunicado, en el comunicado de la reserva federal, hay algún cambio, imagínense, tallo la guerra medioiriente, yo que de petroler o inflación, que se llego a ver un cambio, nada, nada, tuvimos un cambio en el primer parrafo que dice lo que decía la tasa de desempleo mostró algunos síntomas de estabilización, se cambió por cambio levemente en los meses recientes, esto es un cambio que uno puede interpretar entre el comunicado de enero y de marzo, como algo levemente negativo si quieres, como que en realidad los síntomas de estabilización, en realidad no se estabilizó, subió un poquito, en línea con lo que fue el último informe de nóminas que fue muy malo, nada serio, pero un detalle que han cambiado si eligen, cambiaron a palabras, puede te quieren decir algo, no es que se levantan un diseño, en vez de son pongamos fiu para cambiar, no, no, es producto de un world y una discusión grande y larga, en el de hecho es lo único que cambiaron, y entonces ya vamos a empezar a desarrollar esto, porque yo realmente soy muy crítico de lo que, de lo que está haciendo la raza rofera ahora, a mí no me gustan ni el comunicado, ni las proyecciones, ni el mensaje de la conferencia de prensa, ahora sí creo que siento en tiempo real una incomodidad o una diferencia con el abordaje que está haciendo la raza rofera, con la total humedad que caracteriza una persona que no se dedica a eso, no está sentado en esa sí, ya viven el conruván, etcétera, simplemente digo, me parece que se abría la posibilidad para hacer otra cosa y no lo están haciendo, se termina de cerrar un ciclo, me parece en el cual les vengo diciendo hace un tiempo, yo estaría siempre un poquito más jocquilla de lo que viven estando y después no me voy a palancar en mi opinión, me voy a palancar en dos cosas, larga, reacción del mercado y lo que dijieron otros bancos centrales. ¿Qué es sucedido? ¿Cómo después voy a contar? Pero todo va además en línea con lo que yo pienso que tiene que hacer la reserva federal que con lo que está haciendo. La gura más y menos que si el mercado me está dando la razón. El banco de Inglaterra está haciendo parte de lo que yo digo y tiene que hacer la reserva federal. Entonces, ¿por qué no lo va a hacer? Bueno, bien. Hay otra cosa más que cambio del comunicado, que es que se agrega una frase que dice la simplicancia del desarrollo del kilombo en medio oriente son inciertas. Esa es una frase en el segundo párrafo. Bien. Y es lo último que cambia de la narrativa, de lo que está escrito en el comunicado. O sea que en primera cuestión, el conflicto de medio oriente que tiene al mundo en velace 20 días para reserva federal es una línea en el comunicado. Una línea. De hecho, en términos prácticos de impacto, yo en la parte última donde está el párrafo de lo que votan las personas, Cristófor Waller, que era candidato a Chi. A jefe de la reserva federal, ya no lo es. Y entonces, el adelante votaba bajar y la vota mantener. El amigo que he votado bajares, mi ronque es de Trump. Hay uno para decir, bueno, Waller es el bio que no va a ser el candidato, no va a ser el gobernador de la reserva federal. Entonces, dejó de votar la favor a Trump. Sí, en realidad, puede tener que ver con qué cambio el sitio de espectativas por lo de medio oriente. Entonces, lo que para antes le da más margen para bajar, como ahora va a tener un impacto de infracción, ya no tiene tanto margen de el tipo, dice, bueno, no, a partir de acá, por que insisto, la reunión pasar la reserva federal no bajó la tasa. Y este loco decía, hay que bajar. Ahora, la reserva federal tampoco bajó la tasa, pero ya no dice más, hay que bajar. Pero creo que está vinculado al conflicto de medio oriente, lo que pasa es que el conflicto de medio oriente para reserva federal en el comunicado es una línea. Es realmente una línea. Bien, es verdad que para reserva federal una línea significa algo significativo, porque te estoy diciendo que no cambian palabras porque sí, imagínate, meter una línea. Sí, bueno, pero no deja de ser realmente poco, porque cuando vos hablás de los dos mandatos, de lo que esperas de la inflación, de lo que esperas de la actividad, me parece que algún comentario más tendrías que haber hecho. Tenemos las proyecciones de crecimiento, de tasa de interés y demás de la reserva federal que vienen con estas reuniones de una de cada dos y algunos cambios tenemos. Algunos cambios tenemos. Tenemos, primero, un cambio en la estimación de crecimiento, siempre comparando la estimación que hace la reserva ahora en marzo respecto de la que hizo en diciembre del año pasado. Entonces, en diciembre del año pasado, la reserva federal decía que la economía este año va a crecer 2,3. Ahora dice que va a crecer 2,4. Para 2027 decía que iba a crecer 2 y ahora dice que va a crecer 2,3. Es una diferencia significativa. Para 2028 que decía que iba a crecer 1,9, ahora va a crecer 2,1. O sea, la reserva federal entre diciembre y marzo se convenció que la economía americana va a performar mucho mejor de lo que se imaginaba. Tal es así que se modificó la tasa de crecimiento de largo plazo. O sea, lo que la reserva federal considera como un panámetro de crecimiento para la economía americana en condiciones normales. Esa tasa estaba en 1,8 en diciembre y se movió a 2% en esta reunión de marzo. O sea, que para empezar la reserva federal te hice las proyecciones que hacemos para partir de ahora implican que la economía americana crezca más. No solo en estos años que vienen, sino como crecimiento tendencial de largo plazo. Obviamente, no voy a explicar porque cambiaron esto todavía, porque si lo preguntaron a Paul Vuelvella Conferencia, lo explico. Pero ustedes imaginaran que crecer un poco más este año o el año que viene puede estar vinculado en la cuestión de el último dato, del empleo, el consumo, crecer más de largo plazo tiene que estar vinculado a otros factores. Se imaginaron a ustedes que estar vinculado a la productividad. Y además, pues lo voy a contar lo que dijo Paul Vuelve, que si ustedes me vienen escuchando, se van a dar cuenta que no es lo que piensa. Pero bueno, la presionición de ejemplo la dejar muy parecía, suiera una décima para el año que vienen nada más y corregieron fuerte las proyecciones de inflación. El PCE proyectado a fin de año en diciembre y va a ser 2,4 y ahora dicen que va a ser 2,7. Pero también la cor del PCE que iba a ser 2,5 al fin de este año, ahora va a ser 2,7. Acá ya hay una primera aproximación, pero entonces no es todo precio del petróleo, lo que está cambiando de las expectativas en las proyecciones, la reserva federal entre diciembre y marzo, porque el petróleo pega el nivel general, eso que pasa de 2,7 a 2,4. El nivel corn no tiene impacto de energía, porque energía de elemento se saca, e igual esa inflación sube de 2,5 a 2,7. Sí, porque después les voy a contar. Entonces, en concreto, ¿vos tienes una economía que va a crecer más? va a tener el mismo nivel de desempleo y va a tener más inflación. ¿Qué pasa con el pas de tasas? Lo corregiste, el pas de tasas que yo digo, ¿eh? Y decir que vamos a tener las mismas bajas que teníamos pensado, que después de pueden parecer mucho poco, vamos a tener las mismas bajas que vos tenías pensado, cuando pensábamos que la economía crecía menos y había menos inflación. Entonces, esto es raro, raro. Vos deberías, por una cuestión de probabilidades haber cambiado algo de todo esto, ¿probeiría de ocurrencia algún lío serio o si hubiese querido mandar un mensaje? Bien, la tasa de largo plazo de la reserva federal, ahora está en 3,1. Y bueno, tiene sentido porque estás proyectando más crecimiento del largo plazo. Me he inculado a un salto en la productividad que después le voy a explicar de qué va, pero tiene otra consecuencia importante, ese 3,1 de tasa de largo plazo que antes era 3, o sea, antes y siempre. O sea, entre diciembre y marzo, la reserva federal cambió su visión del largo plazo. En el margen, pero lo cambió. Lo importante del cambio es que en la tasa de interés del largo plazo para la reserva federal, ahora es 3,1. 3,1 lo alcanzamos el año que viene, con lo cual al periodo, al proceso de baja le quedan dos bajas. En principio, hacer un este año y un año que viene. O sea, van a bajar la tasa de interés este año, donde vamos a crecer más inflación, va a ser más alta. Este año bueno tendría que haber puesto ninguna baja, tiene que arregir ese par. Pero bueno, si para vos la crisis es una línea realmente en el comunicado, es probable que todavía no quieras hacer nada. Así que vayamos a la conferencia, porque obviamente buena parte de todo esto se lo van a preguntar. Sucede algo curioso, entonces si es decirlo al principio, decirlo al final, no vamos a decirlo, vamos a tirar en el medio, porque la gran conclusión que yo se yo me fui sorprendido, me puso la presentación en el avión, tranquilo, la escuché de punta a punta, vi la conferencia que se yo y me sorprendió la línea de la reserva de feina realmente estoy sorprendido. Ahora voy a contar por qué. Entonces el tipo sale y se hubo ápter, no como siempre, el cabo se empieza a ser mierda, toda la cosa, bueno, ni que se yo, bueno, él está, él me mué, de ejemplo, que les he un poquito, la política monetaria, monetaria está en un nivel adecuado, ahí está el tema de "es restrictiva", consideramos, voy a spoiler un poco, consideramos que la tasa está en un rango entre el levemente restrictiva y neutral, anda por ahí, como diciendo hoy estrés como a seis, y bueno, anda restringe un poquito pero no mucho, anda en ese rango, consideramos que ese es el estado actual de la política monetaria y ese es el que nos queremos quedar, por eso no tocamos la tasa de interés, manteremos la tasa. Respecto del conflicto de mediorente, todavía es todo inserto, con lo cual sigo con el statement de poco, o lo que lee, conflicto de mediorente es inserto, con lo cual vamos a tomar una estrategia de esperar y ver hasta que aclare, bien, la actividad viene relativamente bien, el desempleo mucho no se movió, es verdad que hay menos oferta de trabajo por las políticas de migración, pero también hay menos demanda, con lo cual esto genera una especie de equilibrio, que es un equilibrio que nos preocupa, o sabemos que es peligroso, pero ese equilibrio en fin, la inflación baja pero sigue alta y lo que mencionan es que están observando que si bien las expectativas siguen ancladas, el proceso de sinflación está tardando más de lo que se imaginan, porque está costando bajar la inflación en bienes y esto se debe a las tarifas que aplicó el gobierno de Trump, bien. Primera mención de las tarifas y Trump como justificación de por qué la inflación no está bajando y digo primera porque literalmente, y ahora sí ya no era conclusión de una, el señor J. Powell mencionó la palabra tarifas 29 veces en toda la conferencia, esto es como ustedes se imaginarán el máximo histórico de la mención de la palabra tarifas por parte del señor Powell, lo que hice es seguirme a las transcripciones de la conferencia, buscar la palabra tarifa y sacar todas las veces que la tarifa la mención un periodista siendo una pregunta, en la reunión de dinero la razón. a fe de la, había mencionado la palabra tarifas 15 veces. En esta lo mencionas 30, ya veintinuada la rovia. 29 de es, igual al máximo que hayas tenido la reunión de junio de veinte y cinco se mencionó 30. Pero bueno, no importa, no vayan para atrás porque no redice todas todas las edad de veinte y cinco, pero no el fialas, ni bien pasó lo de tarifas, mayo se menciona 18, o sea, veinticinco pero ahí siete que son de periodistas, en junio 39, 9 de periodistas, 30 de poble, no mencioné las otras, pero digo me fui a buscar enero, porque de repente la raza de la aferal tiene un diagnóstico clarísimo de por qué la inflación no estaba hajándose, es por los bienes y los bienes es por tarifas, o sea que estuvo culpa del modelo de Trump, es culpa del gobierno, nosotros estamos haciendo lo que podemos con la política monetaria, pero acá el gobierno tiene la culpa de que me tío la tarifa, pero no estaba tan claro que era esta la culpa de la inflación, o sea, ustedes no estaban diciendo eso, ahora el discurso es clarísimo la la raza de la aferal, o sea, se iluminó y de repente todo la inflación que no está bajando es producto de los bienes que no bajan por las tarifas, pero tipo un diagnóstico que no es abierto, tipo dentro de los bienes que se están desacereando más letras que esperándome, creemos que hay una parte del impacto que podemos atribuirse a la aumenta, no, no, no, la inflación no está bajando porque los bienes no bajan, porque están impactando las tarifas, en enero se mencionó 19 veces la palabra tarifa 4 por parte de los periodistas 15 por parte de poble, en marzo se mencionó 36 veces 7 por parte de periodistas, bien que encima están vinculados a lo de la corte suprema 29 por parte de poble, esto están disparatados y llamo tanto la atención que un periodista de Bloomberg les preguntó por la inflación supercord, dijo pero ustedes no decían que la inflación era por los servicios sacando housing, porque no, o sea ahí no tuvieron grandes mejoras y la respuesta de pobles, si, bien nosotros decíamos eso y no tuvimos grandes mejoras, porque ahí el punto es la reserva federal en su momento decía, si el mercado laboral está muy picado, o sea si hay mucha gente, si hay muchas empresas buscando, o sea todo lo contrario de lo que estaba pensando ahora, que está frío, se está muy sobrecalentado, o sea si hay muchos puestos abiertos por persona que está buscando, o sea si las empresas quieren contratar y no consiguen eso puede generar que salario empieza a crecer y eso le puede pegar a la inflación y entonces podemos tener un problema inflacionario por via de salario, vamos a tener un problema serio con la inflación, bien entonces donde vamos a ver esa inflación salarial en los servicios ex housing, o sea sacando el tema de la inflación del kiléer, por hipoteca, apreciera y bien, etcétera, por eso yo inventaron este concepto de la super cor y lo traqueaba ni veía ni que se llevó en el mercado laboral, se distensa, se enfría, hasta por ahí se paso un poquito de roca de enfrillamiento, pero la inflación de servicios ex housing no bajó, o bajó muy poco, bien, sí, viste el lado ahora, sí, ha pasado eso y pero y entonces no, sí, no tenemos una explicación todavía de por qué eso sucedió, pero no consideramos que sea la super cor lo que esté haciendo que la inflación baja más lento, más lento, al día lo que nosotros vemos es que tuvimos un slow progresso, o sea como un progreso demasiado lento en la inflación de bienes, sobre todo en los cor, por eso en la proyección ustedes subieron la inflación general, pero también la cor, porque en la cor no está lo energético, exactamente por eso, o sea lo que dice la reserva federal, en nosotros nos damos cuenta que vamos a tener un poco más de inflación por el tema del petróleo, su venimiento general, pero ya de por sí entre diciembre y marzo algo cambió que nos hizo convencer de que las tarifas le pegan a los bienes y de que bueno aparte de lo que no estaba moviendo, de por qué se se demoraba tanto el proceso de disinflación, ahora lo vimos clarísimo, son las tarifas de trám, entonces el cor de los bienes también va a bajar mucho más lento de lo que nos imaginábamos por tarifas, por eso te corrijo la proyección. Habla demasiado frontal sobre el tema tarifas y migración, o sea, me da la sensación de que los tipos tomaron la decisión de acelerar, vamos y pobo el seba ir peleando de frente cuando en el trám y su programa económico. El punto es a caídos cosas, obviamente a mí lo que los tipos nos dicen sobre la guerra es un mensaje demasiado abierto, que termina siendo finalmente dobige, mucho más dobige de lo que tendría que hacer para esta situación, a tal punto que el mercado le dice, "Posmén, me puede decir como que era, pero no hay chance que mantenga así este doble, hay chance que bajen la tasa, pero mira que hasta que no veamos nosotros no vas a bajar la tasa interés, no te va a dar este doble, el mercado le barrio el doble de la reserva federal en dos días, oi, el mercado está totalmente desalineado con el doble, que pone impresión el mercado, lo que vengo diciendo yo, tenés que pasarte de joc, tienes que mandar un mensaje más duro, no importa lo que digas vas a terminar siendo más duro, pero no te va a dar la inflación para bajar las tasas interés, ni siquiera una vez, con los datos que tenemos o, que sé yo para y mañana, pero con los datos tenemos lo que nos imaginamos hacia adelante, incluso sin saber como termina el conflicto, ya de corto plazo tenés un kilombo, vos mismo que lo está poniendo las proyecciones, pues vos me pone más inflación, más crecimiento y el mismo la misma baja, pero yo lo curo esto no te he sentido y encima me decía que hay un problema de fondo que no es sobre barrio de petróleo, sino que decís son las tarifas, acá un enroque raro, acá algo pasó, uno puede decir bueno, recorratizar el intento de juicio a poo, el comunicado, la conferencia de prensa al diciendo, nos están atacando, bueno, están en pie de guerra los tipos, evidentemente ahora sí giraron, giró el discurso y suceden dos cosas al mismo tiempo, que a mí me incomoda, en lo primero es girar este discurso, se está aprendiendo con Trump, porque finalmente algo de razón debe tener en que la cor de bien es no baja para las tarifas, pero esto y tu ináneo sin decirlo, lo decís ahora, y por otro lado le ha dado un mensaje, super doble, yo se está haciendo el mundo a la mierda, el infraciante está haciendo para arriba, y vos decís que no sabemos, no, no, solo la misma baja, pero a ver, que hace el mercado, las probabilidades de baja se están borradas, desaparecieron, aparecen probabilidades de suba de la tasa de interés, probabilidades de suba puso el mercado en el paz, no hay bajas hasta fines de 2027 y la probabilidad de que vos tengas una suba de la tasa de interés, a principio de 2027 está en torno al 40%, de hecho ya a octubre de este año tienes una probabilidad del 40% de que haya una suba de la tasa de interés, esto genera no, un desancle de las expectativas, pero sí un desancle de la política monetaria, el mercado no te cree, el mercado, ve que tu mensaje no tiene sentido con el contexto internacional, el que me pasó a mi era el avión, yendo a Córdoba, y yo chepere este pie, sabe que mediore gente está a punto de explotar por los aire, ahí le dijo a la raza de la feira de eso, bueno, desde ahí hasta acá tenemos 20 VIP más en toda la curva, tenemos una planamiento y la curva soberana de 15 puntos en 3 días, pues se voló la tasa dos años, la tasa dos años, está arriba de la tasa de la raza de la feira, y esto genera como una especie arreveladora, esto nunca pasa todo el tiempo, como nunca pasa, si la curva es normal, la tasa dos años siempre está arriba de la raza de la feira, si vos peras en un ciclo de suba, portas a forward, siempre va a estar arriba, ¿qué qué qué qué qué qué qué qué qué qué qué debe haber surgido como algún cable de Bloomberg diciendo algo parecido a eso, sin interpretar mal y todo el mundo estaba tuvitiando eso, como nos va a estar arriba de la tasa dos años del tesoro de la tasa de la raza de la feira, si vos esperás un pal de subas, no es el caso ahora, pero pasó mil veces, si la tasa tuvo en ser lo borforlonger un montón de tiempo, estamos preciando que va a subir, tenías la curva competente positiva y obviamente la tasa dos años descontaba eso por tasa de forward, está arriba de la tasa de la la raza de la feira, ahora venía abajo, ¿pogó estás en un ciclo de bajas? Se yo vuelta, finalmente lo que está marcando es nadie pone en precios que vos puedas acelerar con un pal de bajas, ni siquiera que puedas mantener el pal de bajas que me mostraste este vierco, mi duda, mi sinquietude, mi incomodidad están con variedad por el mercado, a la raza de la feira, el cambio discurso y su estima en la comunicación, pues yo sé que yo saben que esto es un kilómbro pero su estima en la comunicación, eligen a dar un mensaje un poquito más jokish para tratar de enclare, decir a todo el mundo, miren que nada si esto sigue así por los impactos que tenemos en el momento en el que nos toca de bajas, le veo pocos, obviamente puede ser similar, lo que pasa es que tenemos un riesgo grande en el empleo, bueno, vos tenés que mantener ese mandato total, me dijiste que iba a priorizar a que yo, sobre lo que se diverge más del mandato y todo más se envuelve, tiene que ser inflación, no temáticamente no da para que vos priorices el empleo, tengo diciendo hace un tiempo que estás pasado en una baja hace un año que venimos diciendo siempre una de más, siempre una de más, aprovechen estos momentos para dar un mensaje más jokish, es acá donde vos tenés que exagerar un poquito, después si la cosa sale bien vos bajás la tasa, no hay problema, pero prometerme bajas de más, ya nos pasó que nos borraron a el doblot, la segunda lo laboraron, ahora la mantienen y encima del medio un kilómbro más que vos mismos me sien las progresiones que lo tenés ese kilómbro y que es peol, bien, después como todo, bien, la reserva final y lo que en la terra lo ponen palabras más claras que es yo no voy a hacer nada porque que no sea donde termina y eso está bien. lo que intrúble dicen, como dejarlo pasar porque por ahí es un shock y pasa, no hagas política monetaria con algo que no sabemos si es pasajero, no, porque los impactos vienen con la haga, entonces cuando el efecto ya se fue, pega la política monetaria, te escalibras todo. Entonces, si está bien, de hecho en algún momento puedo decir algo así como no es todo, sabemos qué vamos a hacer en cada escenario, lo que pasa es que no sabemos qué escenario nos va a tocar, no es algo así, y es verdad, es real, lo que no quita que os en este proceso en el marco del lío de que la inflación está yendo para arriba y de que vas a tener un golpe de inflación, sin todavía tener datos de que el mercado laboral se quebró o que la actividad se quebró, bueno, puedo dar un mensaje un poquito a Mahokish. Bien, y es uno de esos funk, es una de esas meetings donde no subís encantado no hacer las proyecciones, y como en todos rieron, evidentemente se sienten incómodos. Bien, bueno, ellos tienen el diagnóstico de que efectivamente no, no tenemos una inflación por demanda, no tenemos una inflación por curva de fíjil, la inflación es por tarifas, señores, y ahora vamos a tener un shot, veremos cuánto bien, pasado el shot, la cosa puede mejorar. La supercord, no, bueno, ya no la usamos más, bien, ahora, cambiamos. Bueno, ¿qué más cosas dijo a ver si me queda algo? Bueno, dijo que no sabes si vas a seguir de gobernador todavía, porque el cuando se le ven el mandato de presidente tiene, creo que dos años más de gobernador votando, de hecho, hay una teoría que es que lo aprieta judicialmente no para que deje del ser presidente la reserva federal, porque ya se va en mayo, le queda una a mi tin más y se va, bien, lo vamos a despedir con honor, especia que esta última etapa se haya desvirtuado bastante la política monetaria, al querido Sherey Pogwell, pero lo que dice alguna teoría es que en realidad lo que Pogwell está pensando, yo lo aprito a este tipo para que cuando en mayo renuncia como presidente, o sea, no renuncia, va a ser mi mandato, no vuelva como gobernador, que me va a votar este tipo, que se vaya a la casa, o endijo que no lo tiene definido todavía, dijo que el impacto de tarifa se va a ir para medio de año, en materia inflacionaria, le preguntaba por el tema Cheno, "¿podemos en esta inflación?" y dijo, "no, esta inflación es, esta inflación era en los 70, o tenía 10% de inflación y un crecimiento del desempleo exponencial, acá no tenemos ni, estamos en torno al 2, de inflación y el desempleo 4, o sea, no, tampoco que, no, no, no, no, no, no, no, no vemos eso, si vemos un desafío más grande para los dos lados del mandato, que de hecho dicen, no sabemos bien, finalmente, ¿cuánto cambia los riesgos para cada uno de los dos lados con este conflicto? Temos que terminar de ver, le preguntan si se puede llegar a subir la tasa de interés y no dice que por ahora no lo están considerando, lo único que dice es, vamos a hacer lo que tengamos que hacer para promover esta hiriedad de precios y máximo de plasas. Eso sería como lo más jokish, que se animó a desplegar, no dijo, "estamos por ahora, no lo consideramos", ahí, joe, bueno, el marcado ya lo considera, o sea, conté esto un poquito más fuerte, me va a poner 40% de probabilidades a fin de año una suba. Finalmente, lo del crecimiento del largo plazo está vinculado a la productividad, hecho, Paul lo dice, sí, sí, para nosotros terminamos corrigiendo esa proyección porque el crecimiento de largo plazo creemos que se va a conducir con una mayor productividad, pues automáticamente la repreunta es que esto está vinculado a la inteligencia artificial y la respuesta es, no, seguramente Kevin Warsh tenga ese diagnóstico de la cera federal, todavía no, ¿qué dice la reserva? No, no, ya tenemos un cambio de la productividad de mediano plazo en la tapa post-COVID y no está vinculado todavía a la inteligencia artificial. Bien, la inteligencia artificial puede generar ese impacto, seguramente puede, pero todavía no lo sabemos así en si acerta, pero yo no lo ponemos en la proyección. Y vamos, hoy lo que está haciendo la inteligencia artificial es generando más empleo y haciendo suviro infracción, porque demando una cantidad de productos y demás por toda la inversión que está haciendo. En esta etapa para nosotros la haya lejos de destruir empleo, lo crea, en esta etapa lejos de mejorar la productividad y bajar la infracción, la aumenta la infracción. De vuelta, la reserva federal trabaja con un supuesto parecido que tenemos nosotros respecto de la inteligencia artificial en este podcast, hace poco mencionámoslo de las etapas, vamos a un paíper de Morgan, creo que era, vemos, la inteligencia artificial está recién comenzando. Bien, recién están un diendo fierros haciendo los data center, recién el 10% de las empresas de Estados Unidos usa inteligencia artificial. Bien, todavía no sabemos cómo va a terminar eso y cómo va a ir el negocio y todavía no hay ningún salto de la productividad que se le puede asignar exclusivamente en términos macro, por una empresa, pues si nosotros sí, términos macro no hay impacto significativo de la inteligencia artificial en la productividad todavía. La reserva federal tiene ese diagnóstico también, entonces no, no, el salto de productividad que nosotros estamos viendo en la economía americana y que hace que suba la tasa de largo plazo entre la prosubidión de diciembre y esta está vinculado a una productividad que viene subiendo y ya suba de manera sostenida los últimos cinco años y que no está vinculado a inteligencia artificial y que sigue subiendo, entonces como nosotros lo vemos algo permanente y el dice algo así como los ciclos de la productividad no son tan volátiles, entonces si ya hace cinco años que lo vemos, consideramos el que sostenible. Después vendrá el de la inteligencia artificial, no sé, también lo sumaremos pero en condiciones normales ya vemos un salto de la productividad post COVID por eso decidimos o no decidimos, pues esto no se decide, pero yo por eso en las proyecciones empieza a ver una media que queda por encima de la última proyección. Bien, de alguna manera también uno puede concluir la reserva federal con más crecimiento e inflación de corto plazo, crecimiento de largo plazo más alto y pasa real más alta de estar diciendo es un mensaje jocquist, pues las bajas van a frenar antes lo que les he imaginado. Bien, no terminó de darles forma a ese discurso, pero el mercado lo pasó a valor, el mercado lo pasó a valor, aparte yo te digo una cosa, si yo fuese presidente la reserva federal, te saco comunicado el miércoles que te digo, este 2026 va a haber una baja de tasa y veo que a los dos días al mercado me pone casi una suba, se estaba molinado en la previa, yo hago la conferencia, pues estaba molinado, una baja 2026, hacemos la conferencia, yo te digo va a haber una baja 2026 y al otro día al mercado pone una suba, yo me sentiría muy lorto, porque ya estoy haciendo más mi trabajo, porque pues yo tengo que anclar al mercado, tengo que guiarlos, es verdad que yo no sé cuánto va a terminar impacto, pero si yo te estoy diciendo hoy va a ser una para abajo y el mercado de dos días pone una para arriba y yo hicimos al mi trabajo, o algo salio mal, entonces realmente sorprendido en esos dos aspectos que les menciono con la última reunión de la sala de afegra, una comunicación que cambió un diagnóstico de la inflación y el banco centra más importante del mundo de un mes para el otro, cambió el diagnóstico porque la inflación y no tiene nada para decir un y cambiar respecto del conflicto que estamos viendo en medio de la gente, vamos a un chivo de jaula y yo le cuento como otros bancos centraires, te dicen todo lo que va a pasar por el conflicto y empiezan a tomar medidas al respecto, chivo del jaula y los arramos. Cuando analizamos riesgos pensamos en inflación tipo de cambio volatividad, pero pocas veces pensamos en el riesgo operativo del donde resguardamos nuestros valores, jaula ofrece cajas de seguridad privadas con tecnología biométrica, horarios extendidos, contratación inmediata y privacidad total, sin intermediarios ni dependencia bancaria y con una sucursal cerca tuyo, agenda una visita sin compromiso en jaula.com.ar y toma la decisión inteligente. Jaula, el valor de tu tranquilidad. Yo lo quiero a Paul, y eso no va a cambiar y 25 vp o un discurso, un discurso menos no va a cambiar lo que han sido estos años y años siguiendo lo y bancándolo, pero bueno, comentarios para hacer porque nosotros trabajamos a un nivel muy fino con la comunicación y la política monetaria. Entonces, bueno, a nivel tan fino aparecen muchas cosas, bien para mencionar, etcétera, etcétera. Bueno, bueno, bueno, bueno, bueno, banco de Canadá le dedica varios párrafos al tema del conflicto comunicado en el comunicado, mantiene la tasa y arrancan hablando del conflicto. Y es verdad, a ver, no dicen sabemos lo que va a pasar también, dicen es incierto, no sabemos cuáles son los alcanceros, impactos pero le dedican de piso un párrafo y te dicen esto va a ser que aumenta la inflación de mediano plazo en todo el mundo. Realmente en corto plazo, en el fase de pasuir en todo el mundo, porque parece conflicto y no es solo el petróleo, también son fertilizantes, alimentos, etcétera. Entonces le ponen al comunicado, en realidad le ponen en el comunicado al conflicto una centraría que el conflicto amedita, puestas en un proceso de disinflación, venía flexibilizando la política monetaria, y a repente bien yo que en el gesticum te pese el tonto, por una línea. En la reserva federal, tendría que haber buscado eso, pero habría que ver si no dijeron más a veces tarifa que petróleo. Esa fue una conferencia de prensa sobre la tarifa, sin sólito. Bueno, Canadá tiene un problema que el producto que yo empecé por Canadá, que voludo, tenía empecé por Reino Unido, que no detengo todos los comentarios, pero más rápido, lo líquidamos y vamos a Reino Unido, que es lo importante. El producto que yo el último 4-bet, ellos le pega mucho la tarifa, porque obviamente una parte de las tarifas más importantes es el comercio entre Canadá y Estados Unidos, a que también es mal. A eso ellos dicen se va a sumar el yo de petróleo, vamos a tener un problema, el mercado laboral ya tenemos un desempleo de 6,7, está complicado, tienen otras métricas, no es el 4 de la reserva federal, y la infla está en torno 2, de alguna manera la economía canadiense estaba logrando y no se acuerdan. en la última vez que hablamos de esto, lograr el target de inflación con la economía que no caminaba tanto. Entonces, yo tenía margen un poquito para bajar, porque la economía no caminaba tanto, pero ya estamos cerca del 2% de inflación. Bueno, ahora no vas a estar más cerca del 2% de inflación porque vas a tener un shock energético. Bien, y encima, tenés una economía que no quiere eso, ya tenés problema para los dos lados. El banco de Canadá que tenía medio alineado de los riesgo para un lado, riesgo empleo, ahora lo que sea cuenta es que esto es un lío y que el medio le niveló los riesgos. Eso no es chegara también tener un poco de riesgo de inflación ojo por eso no manquí en la tasa. Bien, vas a dar la conferencia de lo que dice el loco del conflicto y lo que habla del conflicto y los impactos y demás. Banco de Inglaterra lo mismo, lo mismo habla del shock inflacionario. Se pone a hablar del conflicto, no sabemos cuánto, no subió el precio de la energía en el mercado europeo, se fue a tantos dólares, a tantos euros, a lo que sea libras, a lo que sea. El conflicto es el foco del comunicado, el foco de la comunicación, el foco de la meeting. Bien, mantié la tasa, votación, un anime, se acuerdan que en un momento se dividía, y baila y de fililla, si subes y baja, acá fue un anime. No se baja, porque la inflación está bajando menos rápido lo que nos imaginábamos y encima ahora viene un bombazo en el rejéctico. De vuelta, en Reino Unido, la economía que está creciendo prácticamente nada, o sea prácticamente está estancada, la inflación venía bajando más lento de lo que se imaginaban, principalmente por servicios. Reino te va a estar hístico con la base intera normal, que se va a ir a ver el que es un medón de, había tenido un movimiento muy grande, pero sacando eso, lo que ellos dice, nosotros esperamos, la inflación que vengan la zona de trevi, entre 25, estamos como defasados. De hecho, el último dato esperamos 2,9 y vino 3. Es verdad que viene 3,4, pero para las estimaciones del banco de Inglaterra, la desinflación venía más lento de lo que ellos esperaban, por eso están tratando de ser un poco más precavidos con la tasa, la economía no crece, pero este es un banco que tiene metas de inflación de verdad, o sea realmente su único criterio es la inflación. Entonces, mira en el empleo, mira la actividad, pero si ellos tienen que elegir entre inflaciones en el empleo, no hay elección, eso es el ligen inflación siempre, son un banco que tiene metas de inflación, estrictas, lo que hubo lo que hubo, es el comunicado que te dice, la inflación ojo con esto, esto es por la política monetaria, y es por lo abajo, y si la economía no, la economía está chamierda, no va a mejorar, y la política monetaria, no, no, no, tiene que ver, la economía con la política monetaria. Bien, lo tienen muy en claro que la política monetaria debe tener como foco único tener una inflación de 2% a normal, la inflación venía de 3,4, pero está bajando más lento lo que nos imaginaba, porque por lo servicio, y la inflación de alta frecuencia en servicio de vire malta, comentado en el comunicado, y encima que, y encima un conflicto en medio oriente, que nos va a subar medio punto de inflación. Para estos países medio punto de inflación, de hecho, si hubo mira las proyecciones de corregías ahora, los tipos te dicen, vamos a tener 3% de inflación de el año, los futuros de gas subieron 40% en nuestro mercado, el gas en Europa subió 60%. ¿Qué vamos a hacer con la política monetaria? Por el momento de dejar de bajar las tasas de interés. No vamos a hacer nada más que eso, hasta que no se vamos, no sepamos este yoque de precio, tiene impacto de segunda ronda, si se espiraliza al salario, si se tiene un proceso de sangre, ahí nos vamos a endurecer, pero por el momento, nada, simplemente dejar de bajar, de hecho, dicen, los participantes de la marcado nos corregieron todo el pas de baja, lo endurecieron. Pero en este caso tiene sentido porque la comunicación del banco está haciendo agresivo, está haciendo hockey, usted está diciendo, "Mira, yo entiendo que la economía está mal, pero ya veníamos con un progreso de la inflación flojo y a eso no tendrán que meter un sablaso, que encima, por lo que yo entendí que está explicado en el comunicado, es, ellos preven que van a tener más inflaciones en segundo trimestre, porque la inflación de servicio está bajando, no por ellos petroleros, yo petroleros pegar el tercer trimestre". ¿Cómo? Vamos de vuelta, sí, sí, así como escuchaste, porque ellos lo que observan es, está subiendo el precio de la energía, pero nosotros a las viviendas, ya le pusimos un cap de precio tarifario, tenemos un capa arreglado para los meses de abrir junio, entonces por más que la energía suba yo, la tarifa no se la puedo subir a la gente, más de lo que le dije que iba a subir, eso ya va a quedar así, bien, ok, y entonces cuando va a aumentar la energía, a los hogares le va a llegar recién en junio julio, el primer aumento, o sea que el tercer trimestre, la inflación de bajar va a subir, lejos de lograr el objetivo de este año llegar al 2% como pensábamos el año pasado, final y pasado, al año por ahí metamos un 2% al fin, no, no, con el mejor, con la mejor de la suerte lo logramos en 2027 llegar al tario, bien, hay una recurrencia al conflicto de 2022 a la guerra de la Ucrania Rusia, todo el tiempo, y tiene sentido porque es otro yo que energético para la región, una región importadora neta de energía, bien, dicho si no entendí mal en el comunicado y se en algo así como este impacto de medio heriente, esa pena sino aparte de lo que fue lo que nos pasó en 2222, realmente nosotros importamos mucha energía de Rusia y nos complicó mucho de 2022, nos complicó más, pero nos imaginamos algo parecido, el punto cual es que acá se en una distancia muy relevante, 22 no se enganchó creciendo, ahora este conflicto que va a ser un yo, tal vez no tan grande como del 2022 en Europa, pero este yo no se haga sin crezar, y eso es problemático, de vuelta, en el comunicado no hay nada que haga pensar de que los tipos están dispuestos a volver al pas de bajas más agresivo porque la economía se realentiza, no, no, comunicado tiene un foco muy claro que es, nos preocupa el proceso de inflación por eso no va a mandurizar, y nos preocupa porque ya venía mal y porque aparte vamos a tener un problema serio con el tema arjetico porque acá está explotándome de medio heriente, tenemos un problema serio con la energía y no podemos hacer los tontos, ni en el comunicado, ni en la conferencia, ni en las proyecciones, bien, porque si nos hiciste muy los tontos igual en el mercado nos lo va a pasar a precio, si no fíjense, lo que se se en Estados Unidos, nada de esto dijo veí y todo esto lo estoy diciendo yo, no vemos la semana que viene, hasta el bueno.