Conociendo el área de tesorería | uno a uno con Fibra Mty | Episodio 9

Descubriendo el Rol Esencial del Área de Tesorería ¿Nosotros lo que pretendemos es darle predictividad en los flujos de efectivo al al negocio, entonces nuestra tarea es no estar fluctuante con la con las tasas Hablante 2 Bienvenidos nuevamente a un episodio más de uno a uno, el podcast de fibra Monterrey, me da muchísimo gusto estar aquí con Víctor Treviño, él es el tesorero de fibra Monterrey. ¿Víctor, Cómo estás? Hablante 1 Muy bien Jorge, encantado de estar de uno en. Hablante 2 Uno me parece muy bien, me encanta este, pues Fíjate Víctor, yo yo empezaría por me me gusta siempre que les platiquen qué es lo que hace tu área, qué hace el área. ¿Tú eres el director de tesorería, sí, qué es lo que hace tesorería? Hablante 1 Sí. Realmente lo que hacemos es administrar los recursos financieros. La operación nos da los recursos operativos YY también, pues hay hay que aplicarlos correctamente y lo que hacemos es administrar los recursos financieros, los dineros. Y otra parte muy importante, cuando tenemos alguna colocación de capital o algún levantamiento o de algún crédito, nos dedicamos a aplicarlo. Al crecimiento, que es principalmente es son propiedad de inversión, pero administramos los flujos de efectivo. Nos anticipamos a la necesidades de fibra Monterrey, tanto operativas como de de de capital, es decir, si tenemos un pipeline robusto, nuestra tarea es anticiparnos y tenerlos desde antes para estar listos en el momento adecuado. Hablante 2 O KY, y a ver cuando tú hablas de administrar el dinero de algún lugar, tiene que provenir ese dinero. Una fuente de la del de, digamos, de los flujos que tenemos de ingresos proviene de la propia operación. Otra fuente puede provenir de créditos. Este cuando le pides a los bancos y otra fuente puede venir de emisiones de capital. Correcto, sí que tiene que ver. Hablante 1 Bien interesante. Fíjate que aunque este es un negocio muy simple, hay que ser muy metódicos y muy organizados. Nosotros precisamente para atender estas 2 necesidades tenemos cajones de efectivo. ¿Qué significa? Cajones, separamos como si fueran 2 negocios diferentes, el negocio operativo y el negocio de actividades de inversión. Las actividades de inversión son son aquellas con las cuales nos hacemos de más recursos de operación, sin embargo, las tenemos separadas para administrar los recursos de efectivo provenientes de la operación. Simplemente lo que hacemos es ver día con día la cobranza que tenemos. Es invertirla al al a la mejor inversión que tengamos disponible en valores gubernamentales principalmente, y después aplicarla en los gastos que hay que aplicar y finalmente distribuirla mensualmente al inversionista. Cómo Fibra Mty Gestiona Dólares y Pesos Pero a ver esa parte de Operación Víctor, supongo que muchos de tus ingresos, la gran mayoría son en dólares, sí, YY cómo tomas una decisión de que eso que te pagan en dólares lo convierto a pesos y luego los pesos los invierto. Hablante 1 Si mira es es una pregunta bien interesante. ¿YYY, la mayoría de los bancos vienen y nos dicen, Oye, tú que generas dólares? ¿No te gustaría cubrirte con los dólares que genera la operación? ¿No te gustaría comprar un tipo de cambio? Y la respuesta es no, porque precisamente este vehículo lo que hace es que está flotante en dólares. El inversionista sabe que si el tipo de cambio sube, entonces mi distribución va a subir. ¿Si el si el tipo de cambio baja, evidentemente en pesos como como estribimos en pesos va a bajar, pero nosotros no, no podemos tomar la decisión por el inversionista, es decir, si de repente el tipo de cambio se podría decimos está en 20 y cúbrete porque puede bajar y tomamos la decisión de de comprar dólares por anticipado, muy bien los cubrimos a 20, pero qué pasa si se van a 23? ¿El inversionista va a venir y me va a reclamar, oye, se fue a 23, por qué no subió mi distribución? Entonces lo que hacemos es precisamente es es respetar el modelo de inversión del inversionista, el inversionista sabe que está invirtiendo en dólares, sabe que está invirtiendo en bienes inmuebles. Y precisamente le damos esa flexibilidad para que él, ya en su casa, en su en en en, en en su despacho, ya decida si si hubiera montar ahí me da dólares, si si los convierte, si los convierte en dólares y los guarda, no. Ya eso eso es lo que hacemos. Hablante 2 ¿O KYY, vaya, el hablamos de la parte, digamos de operación en cuanto a lo que son los ingresos en dólares, cómo tomas las decisiones? ¿Cuándo te tienes que apalancar cuándo tienes que pedir dinero? Hablante 1 Si es es, es bien bien interesante, digo, ya pasamos de la operación si a actividades de inversión, cuando cuando hablamos de pedir dinero solamente es para actividades de inversión. Hablante 2 O K. Hablante 1 No es para la operación o K nuestro la bondad del vehículo es que tenemos un capital de trabajo positivo, ajá, a diferencia de muchas empresas. Donde donde tienen que inyectarle dinero para para seguir operando o para crecer en su operación. Nosotros tenemos un capital positivo. ¿Por qué? Porque recuperamos las rentas en menos de 15 días y adicionalmente custodiamos los la la los dividendos de de nuestros inversionistas por 3 meses. ¿Entonces entonces realmente tenemos? Hablante 2 Si tu capital trabajo de operación es positivo, es positivo. Hablante 1 ¿Entonces no tengo que meter créditos? La única para lo que sí utilizamos los créditos es para actividades de inversión, para invertir en inmuebles o en nuestro propio título. Cualquiera de los 2 o cualquiera. Lo que hacemos es invertir en otro activo que produzca dinero o K para palancar. Es decir, si tomo deuda es porque la decisión que voy a hacer para aplicar esa deuda es que me va a dar un rendimiento. O sea, nunca voy a no vamos a tomar deuda para la operación. Eso no lo. La Búsqueda de Predictibilidad en la Deuda a Largo Plazo ¿Y cómo Decides el crédito si lo tomas a un mes, a un año a 7 años? ¿Cuáles son tus decisiones, tus criterios de? Hablante 1 ¿Decisión? Sí, nuestro. El las decisiones de de de apalancamiento, principalmente se derivan de de nuestro negocio como nuestro. Nuestro negocio es de largo plazo. Compramos inmuebles. Entonces lo que tenemos que conseguir es. ¿Amarrar en la medida de lo posible estos inmuebles, la generación de estos inmuebles que que tenemos de los contratos de arrendamiento que son en en promedio 4 años, entonces lo que queremos es tener un plazo tal que que que embone con nuestro modelo de negocio y llevarlo a a mínimo 5 años de distancia y algo bien interesante, la deuda que toma fibra Monterrey es una deuda? Perenne, qué quiere decir cuando vencen 5 años la tenemos que volver a refinanciar, mientras que el modelo de negocio, mientras que me activos, no, no, no, no disminuya. Si sigo creciendo, entonces voy a voy a renovar la deuda que tengo y voy a contratar más deuda a ciertos niveles, a ciertos, a a a niveles prudentes. Hablante 2 ¿Y de qué depende que la deuda la tomes a tasa variable o a tasa fija? Hablante 1 Nosotros tomamos, contratamos la tasa generalmente. A tasa variable la contratamos, pero fijamos la cobertura independientemente de quién nos esté prestando, los bancos nos prestan a tasa variable el público inversionista, que es otra fuente de de financiar. Hablante 2 Los bonos de deuda que emites. Hablante 1 Estos sí son a a a tasa fija, pero los bancos la opción que tenemos es es es contratarlos a tasa variable, es decir, que esté que esté fluctuando a través del tiempo. Para hacer la cobertura con alguien más para que nos dé flexibilidad y es muy importante, digo nomás. Hablante 2 Para explicar cuando hablas de cobertura, lo que tú compras es un instrumento que te permite cambiar una taza variable a una tasa fría, no que es un es un derivado. Hablante 1 Es bien importante lo que comentas nosotros, lo que a lo que nos lo que pretendemos es darle predictividad en los flujos de efectivo al al negocio. Entonces nuestra tarea es es no estar fluctuante con la con las tasas de interés. La manera que hacemos esto es por medio de derivados, pero son derivados muy sencillos. Se se denominan swap de tipo de cambio, porque un swap, un swap es un intercambio, porque un cambio swap de tasa, un swap es un intercambio. ¿Qué es lo que pasa? Yo yo te compro una taza fija a ti yo te doy una taza variable, entonces por eso es un swap. Entonces yo al final del día me estoy quedando con una taza fija porque tú me estás comprando la tasa variable. Entonces lo que hago al final es que a mis inversionistas les reflejo una tasa fija y. Hablante 2 ¿La por qué lo Harías? ¿Por qué? ¿Por qué te animarías a ser siempre una taza fija? No quieres especular. Con que la variable tenga. Hablante 1 ¿Altibajos o cuál es nuestro modelo de negocio? Es tan tan noble es, es, es, es, es un negocio inmobiliario que esta volatilidad o el especular no vale la pena en el largo plazo, como los negocios de largo plazo, algo bien importante, las coberturas son precisamente para cubrir riesgos, no para ganarle al mercado. Esa es una lección bien importante que aprendí en mi vida profesional. No es para ganarle al mercado, entonces lo que hacemos. Es es precisamente darle predictibilidad. YYY, Fíjate, hay decisiones bien difíciles que que hemos tomado cuando la cobertura de tipo cambio está a la alza. Nos aguantamos, nos tragamos la medicina y dijimos, preferimos predictibilidad a estar diciendo que en un momento dado va a bajar entonces. Hablante 2 En nuestro sexo no es hacer arbitraje, no es. Hablante 1 Hacer arbitraje. Esa receta nos no nos ha, nos ha pagado en en en a lo largo del tiempo y ahorita tenemos una tasa de interés bastante competitiva de. Hablante 2 ¿Cuáles, qué nivel? Hablante 1 De tasa es nuestra tasa al al final del último trimestre del 24 es de cuatro, 88 es una tasa en dólares muy. Hablante 2 ¿Competitiva cuatro, 88 anual y a qué plazo promedio tienes esa deuda? Hablante 1 Lo tenemos alrededor de 4 años, 348 años. Hablante 2 ¿Si me compararas esa tasa contra una empresa americana, dónde se andan fondeando más o menos los americanos? Hablante 1 Es que todo depende de cuándo adquiriste esa deuda o o cuándo la contrataste, pero hoy, hoy por hoy los la referencia de nuestro de nuestro mercado es es la tasa software. La tasa software es la tasa en en en en moneda americana, más un spread digamos de 150 básicos. Entonces si la tasa software está ahorita en cuatro, vamos a decir. Más +1.5 punto 5.5 punto 5.7 ya alrededor contra un 4.8, pues son de casi un poquito menos de 100. Vosotros has. Hablante 2 Hecho bien tu chamba ahí, Víctor. Hablante 1 La hemos hecho muy bien, la hemos hecho muy bien. La verdad. Es una chamba de todo el equipo YY vaya, vale la pena comentar de que nuestra tarea es ampliamente facilitada por la estructura que tenemos. Yo aquí traigo una gráfica y me le voy a entrar a esta gráfica, perdón. Esta gráfica la van a poder ver en pantalla, pero es es del apalancamiento, la el apalancamiento es la primera letra del modelo acreditado. Hablante 2 Ahorita vamos a Platicar, Ahorita vamos a hablar del tema acreditado. Hablante 1 O K Bueno, bueno, lo lo único que que que quiero ver es que para para tener una palanca necesitas un punto de apoyo. No solamente es la palanca y el punto de apoyo es el negocio, es el buen modelo de negocio. Entonces la tarea de financiamiento es terriblemente más fácil. Si la estructura y la operación lo permiten, la venta que tenemos nosotros hacia el mercado y hacia los bancos es muy diferente de una estructura a otra estructura. Yo tengo he pasado por 11 empresas en lo largo de Monterrey. Hablante 2 Y varias crisis. Hablante 1 Y varias crisis. Y créeme que esto es muy importante, o sea, no lo mismo conseguir dinero para una empresa. Con con una mala estructura o con 1.1 mal punto de apoyo que otra que tiene un un buen punto de apoyo. Entonces eso facilita mucho las cosas y por eso yo yo creo que todos en fibra Monterrey hemos hecho bien el trabajo. Nosotros somos los conductos finales, pero realmente la operación es, es, es es la que. Por Qué el 35% es el Límite Ideal de Apalancamiento ¿Eso me lleva a la a la otra pregunta, Víctor, tenemos un una limitación? De no excedernos más allá del 35% del apalancamiento. ¿Cómo se mide el apalancamiento, el valor de tu palanca o lo que debes entre el valor de tus activos? Decimos nosotros no podemos exceder del 35%. ¿Dónde estamos ahorita? ¿Dónde hemos estado en promedio en los últimos 10 años? ¿Y por qué tenemos esa métrica del 35% sí? Hablante 1 Sí es es es bien interesante si quieres sí te voy a contestar nada más dame chance de explicar la gráfica que estamos viendo ahorita sí la gráfica que estamos viendo ahorita. Lo que tienen es es una palanca y un mundo que que mover, no el mundo que que que que hay que mover. Es la operación, es el negocio. La fuerza que que que crece sobre la palanca es el flujo operativo, es decir, es tu fortaleza financiera que tienes y la palanca son los créditos bancarios, evidentemente. Entonces claro que la palanca. Hace más eficiente que se mueva más fácil, tengo que aplicar menos fuerza y soy más eficiente en el negocio. ¿Si tengo la tentación y ahí te voy a contestar, si yo tengo la tentación de decir Oye, es que sabes qué? Esto está bien padre, porque con bien poquito esfuerzo puedo moverlo. Entonces, si yo tengo la tentación de precisamente de tener una palanca más grande, pues sí, lo voy a mover más fácil, pero acuérdate que también necesitas fuerza para mover la palanca. ¿Entonces, qué pasa si te enfermas? Pues vas a tener menos fuerza. ¿Qué pasa si te ocurre la pandemia? ¿Qué pasa si hay una crisis? Estás, estás enfermo, entonces no vas a poder con tu palanca, no vas a poder con la palanca, entonces vas a decir, Oye, pues necesito mover el negocio, pero no puedo ni siquiera cargar, no tengo, no tengo fuerza. ¿Qué qué es lo que haces? Esta bolita va a ser la más Chiquita. O sea, tienes que hacer más Chiquita. Hablante 2 El, el el mundo lo tienes que hacer más, lo. Hablante 1 Tienes que hacer chiquito. ¿Y qué significa eso? Hacer tu negocio más chico, que es vender negocio, malbaratar tu negocio y caer en una en en en en, precisamente en en en una decrecencia hacia los inversionistas. Hablante 2 ¿Si destruyes valor? Hablante 1 Exacto, entonces ese 35% que que mencionas es es es precisamente la relación idónea que tenemos. De no pasarnos precisamente para que la palanca en tiempos de la de de de crisis o que que me que me enferme, que no tenga los suficientes flujos operativos, pues pueda cargar también la palanca y no tenga que hacer más chiquito el mundo para para echarlo para echarlo a volar. La Deuda de Fibra Mty: Resiliencia y Calificación Crediticia Entonces, volviendo a la pregunta, nosotros actualmente tenemos una pala, un nivel de endeudamiento del 26%, poquito menos que eso, y. Alrededor históricamente hemos andado en ese nivel 25 y solamente digo el tema de la palanca, no son leyendas urbanas y nada más. Déjame explicarte YY lo vivimos junto en la pandemia, la pandemia. Cuando nos agarro la pandemia nosotros evidentemente habíamos colocado capital, pero también antes de de colocar el capital teníamos un apalancamiento de alrededor del 28%. Entonces vino precisamente la infusión de capital. ¿Nos hizo más robustos, no invertimos nada en la pandemia y hay que acordarnos que fibra Monterrey antes de la pandemia la fisionomía de la deuda era muy distinta a la fisionomía que tenemos ahorita antes los bancos si nos prestaban pero a menor plazo teníamos que amortizar, teníamos que dar garantías de todo tipo y es YYY es fue muy diferente entonces? Lo primero que hicimos, precisamente por tener un apalancamiento razonable y con este efectivo que teníamos de la colocación, fue lo que conocemos como la liability management. ¿Qué fue lo que hicimos? Primero pagamos los créditos más incómodos porque precisamente con la pandemia le dijimos, Oye, pues nos van a empezar a pedir garantías. Entonces pagamos los créditos que que eran más incómodos y más cortos. Entonces empezamos a eliminar las garantías y a partir de ahí. En en noviembre, en octubre me parece del de del 20, lanzamos el bono fibra motor 20 D. Hablante 2 Que ya tenía calificación también. Hablante 1 ¿Que ya tenía calificación? Si quieren ahorita paso el tema de la calificación ya ya tenía calificación YY esa es una tarea que hay que hacer por anticipado, no se puede hacer a de inmediato, pero nosotros entramos con una calificación de de escala global de de doble a. Y entramos a nivel internacional con una escala de doble B menos, es decir, éramos apenitas sujetos de inversión para para México. Para entonces lo que hicimos fue colocar deuda con una estructura totalmente diferente y a lo que voy para para para cerrar el punto. Finalmente el aprendizaje es que es que gracias al al nivel de la disciplina y de tener un bajo apalancamiento. Y este labelite management dio creces porque hoy la deuda es sin garantía, es es bullet, no, no, no se amortiza y es un costo muy atractivo. Hablante 2 No amortizas no amortizas capital. Hablante 1 No mortices capital antes del vencimiento o K en el vencimiento. Lo que hacemos es refinanciar la deuda. Hablante 2 Pero el interés lo estás pagando cada cuanto. Hablante 1 El interés lo pagamos cada mes o K. Paramos cada mes que que igualamos. Hablante 2 Y tu calificación mejoró. Hablante 1 La calificación mejoró porque nos hicimos más grandes y algo bien interesante para que se lo para que se lograra en la cabeza, en la cabeza y es digno de presumir. Nuestra empresa tiene el mismo grado crediticio que el Gobierno mexicano, así de sencillo. O sea, tenemos por fish triple B menos la misma calificación que fish le da al Gobierno de México. Y por HR tenemos en. Hablante 2 Escalera, más escala global. Hablante 1 Global, la escala global, no. Hablante 2 ¿Hablas de escala global, es que hay calificaciones locales? Hablante 1 Sí, perdón. Hablante 2 ¿Y hay calificaciones internacionales? Sí, escala global es a lo que debería de aspirar una empresa grande. Hablante 1 No tienes toda la razón. A escala nacional somos triple A, según según según HRY triple y doble a más según fix. Es decir, estamos igual que el Gobierno mexicano. Escala global, igual estamos. Hablante 2 Que un inversionista extranjero, supongo, cuando quiere entrar a invertir en tu papel tienes que tener una calificación, sí, con escala global. Hablante 1 Exactamente nada más. Hay que distinguir. Un inversionista internacional no va a invertir en deuda, va a invertir en nuestro, en nuestro capital, pero le da un gran grado de certeza que la calificadora esté viendo. Precisamente lo que hace la calificadora es medir precisamente el grado de la palanca y en que en una crisis no tengas este. No te hagas más chiquito ya a lo largo. Muy buen tiempo. Hablante 2 Pues mira Víctor, se nos acaba el tiempo. Temas interesantísimos. Me gustaría que en el próximo capítulo platiquemos del modelo acreditado que seguramente les va a interesar mucho. A los inversionistas les agradecemos mucho por acompañarnos un capítulo más de uno a uno, el podcast de fibra Monterrey y estaremos hablando próximamente. Muchas gracias, gracias. Hablante 1 Gracias con todo.