Cómo invertir este 2026 según Warren Buffett (Javier Caballero)

¿Qué factores estás viendo tu macro ahora que te influyen a la hora de gestionar tu fono? Seguimos en el mercado de máximos, el inmobiliar en máximos, el Bitcoin en máximos. Leía hace poco de una analista esta semana que decía que las valoraciones de las empresas tecnológicas nos questen altas, sino que implican que la inteligentera artificial va a permitirles generar un trillo en extra, asumiendo que mantiene los costes planos pueden generar un trillo en extra de ingresos. Yo creo que no. ¿Cómo es la filosofía de inversión de tu fondo? Porque es muy distinto a los que hay en el universo español e internacional. Primero invertimos en negocios, creemos que si el negocio que hay detrás de la disacción va bien, nos irá bien. Segundo principio es el mercado de ese socio maniaco depresivo que te ofrece precios de compreventa y el tercer principio el pilar sobre el que costruimos nuestras filosofías es. ¿Poderías darnos una perspectiva de cómo está la estructura de la cartera? Nuestra primera posición, controversial, tenemos varias controversias. Nuestra primera posición, por peso, es la liquidez, ahora mismo estamos en un 44% de liquidez. Empezamos a comprar cuando le hicieron esta ventre cemil, fue con el cambio de Michael Saylor, que era una empresa analisis de datos que tenía 500 millones de dólares, que dijo que algo con estos 500 millones de dólares durante la pandemia, que el gobierno va a imprimir un 40% más de dólares y me los va a derretir como un cubito. Micro-strategi valía sobre 1000 millones de dólares, ahora está sobre 100 millones de dólares, o ha multiplicado por 100 en estos 5 años. Por farle y decir algo muy interesante que es que los mercados alcistas, la gente extra pola el pasado reciente, si las últimos años, 5 años no ha habido ninguna bajada o cris importante, ya creen que va a seguir así, es como vivir encima de una falla que va acumulando estrés y cuanto más tiempo, sin un terremoto, más probabilidad de callar uno, pero es la fórmula correcta. Lo que decían, tengo una buena noticia y una mala, la buena es que sé cómo puedes hacerter rico, la mala es que no es rápido. Estoy seguro que vas a aprender y disfrutar muchísimo con este episodio, porque javier es un auténtico crack, como ves invertir es una opción imprescindible. Y para eso quiero presentarte al esponsor de este podcast, Limestolks. Se trata de "Treis Republic". "Treis Republic" nos permite ahorrar e invertir sin apenas comisiones y si decides crear un plan de inversión largo plazo con sus ETFs, no pagarás ningún tipo de comisión. 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A ti puedo invitarme un placer. Un placer. Me gustaría empezar a esta charla con una presentación tuya de tu boca, contándonos cómo ha llegado, a poder asesorrar un fondo, dedicarte profesionalmente al mundo de las finanzas. Y haber obtenido nuestros últimos años, esta buena rentabilidad como está esteniendo con tu fondo, como ha llegado hasta este momento. Pues no ha sido fácil en la rentabilidad, también aparece la foto ahora muy buena, pero estamos comentando fuera de cámaras que ha sido un inicio duro y hemos visto las dos caras del mercado. Ahora estamos viendo la bonita, pero el mercado nos ha hecho muy humilde, sino no te suben los humos, no te deja que te suban los humos el mercado. Y un poco sobre mi trayectoria, por dar a lo mejor a esa foto más amplia a todo el mundo. Yo estudiaba en este cien de empresas y economía. De ahí me fui a trabajar al Santander. Empecé a trabajar en su departamento de auditoría interna, que fue una buena escuela, porque ves cómo funciona el negocio desde detrás, revisas todo y te da mucha disciplina en cuanto a seguir procedimientos, ver que todos se contabilizará la manera correcta. Y nosotros yo editaba tanto las tesorierías, como los fondos moviliarios, inmobiliarios. Hayo visto la parte de detrás. Veis la cartera como se calcula el valor liquidativo de un fondo como el que ahora se soramos, un fondo inmobiliario incluso, como se valora en sus inmuebles, que es muy interesante. Pero después de unos años ahí, ya aquí se empezó y hice un más tenia y a financiera para intentar dar el salto a ser los que toman las decisiones, no los que las revisan. Pero el más tenia y financiera no me fue suficiente, me ayudó a profundizar mucho más en el aspecto técnico del mundo financiero, entonces me fui a estudiar un master, una media anoayork. Ese sí que ya me permitió dar el salto y me fui de trader en Creatchou y Celdondres, ya paseo a ser los que le daban a la tecla, los que toman las decisiones, pero después de la crisis financiera de 2008, 2009, hay un poco espacio para las ideas en los bancos, ¿no? Esa visión que teníamos antes de que el banco tomaba riesgos y aso y el trader tomaba posiciones ya no existe. El trader se dedica a dar contrapartidas a los clientes y optimizar la gestión de esa contrapartida y sacar un pequeño diferencial, le vendo un producto a mi cliente, yo cubro ese exposición que le estoy vendiendo y con una cubertura un poquito optimizada, pues ganó unos pequeños puntos básicos, ni siquiera en por ciento, a lo de fracciones de puntos porcentuales. A los que nos gusta tener ideas y aplicarlas, de hecho, yo le propone ideas a mi jefe, recuerdo una, que era bastante sencilla, que era que los Emiratos Alves Unidos iban a incorporar de mercado frontera a mercado emergente por todos los fondos y seguidores de índices de mercados emergentes y van a tener que rebalancear automáticamente en una fecha concreta, con lo cual sabíamos más o menos la cantidad de dinero que iba a entrar. Algunos se pueden anticipar un poco, pero no mucho, porque se índice ese de mercados emergentes. Entonces, tiene que replicar al índice y a 31 de diciembre incorporar, sacar un país y incorporar a otro o el cambio que sea. Entonces, nosotros dijimos hoy, si nosotros optimizando esa exposición, esa cobertura de la exposición que le estamos viendo al cliente, nos anticipamos un poco, podemos ganar y hacer un estudio de la liquidez del mercado de Emiratos Árabes, que era pequeña, lo que estamos nosotros tenemos en cartera, lo que otros bancos y seguidores, TFS y fondos que siguen ahí, dice Estenian y vamos a ganar X dinero, con un riesgo más o menos controlado, porque sabes los flujos que tienen que entrar obligatoriamente. Y recuerdo que mi jefe nos reunimos con riesgos y nos decían, "Pero cómo podemos nosotros justificar?" Y lo cuento, porque está fue un poco la gota, que con el model baso en mi traitor, ¿cómo podemos justificar que ganamos dinero? Si realmente nos estamos asumiendo riesgos. Y al final la posición se hizo, salió bien, pero te deja un sabor agridulce cuando realmente te das cuenta de que esa nos tu labor, aunque sea lo que siempre has querido. Así que decidí salir de Credit Suisse, intentarlo por mi cuenta, dije, vamos a ver si realmente valemos. Y ahí empezó el fondo, además escribió un libro que es relevante la traitoria del fondo, porque es el pilar sobre. El que se construyó en nuestra filosofía de inversión, los principios de Warren Buffett, de Charlie Manger, después de años estudiándolos, incluso tanto nos influyeron que pusimos las mismas comisiones que tenía Buffett en sus partnerships de los años 60. Buffett no cobraba comisión fija, nosotros nos quitamos la comisión fija, no la pudimos poner a cero, porque Ambank, obviamente, tiene que cobrar por el soporte que nos da de relación con el regulador de contabilidad de temas legales, la bajamos a cero cuatro, no la pudimos bajar a cero, nosotros renunciamos a nuestra parte, no cobrabamos comisión fija, Warren tenía una marca de agua al 6%, a partir del 6% analizado, cobra un 25 de los beneficios, nosotros pusimos la misma marca de agua al 6%, que queríamos decir con eso, que generar menos de un 6 nos parecía. no generar un retorno que merecíamos cobrar. Si no ganábamos, no cobrabamos, a partir del 6 cobrabamos un 12. Estoy mismo unos años así, pero la CNM bueno requirió que por complejidad operativa, ese 6 era muy complejo y no surgió que lo quitásemos, si nos sugieren, el regulador nos sugieren, nosotros colaboramos, quitamos esa marca de agua del 6 y bajamos del 12 por encima del 6, analizado del 6, coramos un 12, pues ya es un 8 de los beneficios, que es lo que queda de la clase A. Ahora recientemente hemos abierto la clase B con un poquito más de comisión fija, que luego encontraremos, pero un poco ese es la versión extendida de como llevamos al fondo. Bueno, luego te preguntaremos por el fondo, filosofía de inversión, acciones en cartera hacia donde vais, como es comenzar a ser al fondo y escalarlo en patrimonio, que es algo interesante y que mejor teniéndote aquí, pues sin duda quiero que lo podamos hablar para todos los amantes de los finanzas que soñan con algún día poder tener o vas a ser a un fondo, pero me gustaría empezar, preguntamos un poquito por el a nivel macro, ¿cómo estás viendo ahora la situación? Porque yo creo que es algo que, sobre todo en redes, a la gente le interesa muchísimo, ¿no? ¿Cómo estás viendo? Pues está aparente debilidad del mercado a la hora de Estados Unidos, o al menos que ya no está tan fuerte como antes, recortes de tipos que ya hemos visto. Todo esto lleva a la gente a pensar, "Oye igual viene de sesión, pero de golpe se han los datos de crecimiento del PIB en último trimestre y repuntan cómo más fortale lo que nos esperaba, ¿no?" ¿Qué factores estás viendo tu macro ahora? ¿Qué te influyen a la hora de gestionar tu fondo? Pues decir que nosotros somos, vemos la macro y las seguimos, pero somos muy disciplinados en cuanto a fijarnos en las valoraciones, un poco lo que hablan a la URL, buscamos negociosamente. extraordinarios y nos fijamos en las valoraciones y pese a que la macro no se le puede estar enviando un mensaje quizá mixto ahora en tron detalle nosotros vamos a empresa a empresa o sea nosotros tenemos una alta liguidez en el fondo que luego podemos comentar en detalle pero es porque nos parece que los precios a los que cotiza las acciones están caros respecto a su valor intríncipe o respecto a su valoración. Hablando de la macro nosotros vemos que respecto a los recortes de tipos que ya han empezado la impresión monetaria que viene con la Big Beautiful Bill que han aprobado ya que aprobó a cinco trillones más de gasto en Estados Unidos y que eso va a repartirse por las demás economías con lo cual esa impresión monetaria es como esa manguera que va llenando la piscina y hace que todo lo que está flotando la piscina pues vaya a subir. No todos los activos, vayan a subir porque ese dólar pues estás dinando inundando el mercado de dólares. Pese a eso somos muy cautelosos porque también vemos cosas como básicamente el mercado en máximos las empresas rozando ya para nosotros tan caras vemos en mercado en máximos el inmobiliar en máximos bicóin en máximos nos hace ser muy cautelosos vemos algunos elementos que nos dicen que hay va a haber presionado a la cistersta otros que nos dicen que hay que ser cautelosos nosotros vamos en presa empresa y ahí tomamos las decisiones una cosa que quería comentar es que le hace poco de una analista esta semana que decía que las valoraciones de las empresas tecnológicas nos quisten altas sino que implican que la inteligencia artificial va a permitirles generar un trillo extra de beneficio neto en su conjunto de las Amazonas, Apple, Meta, Google van a poder generar un trillo de beneficios y yo pensaba tiene sentido la inteligencia artificial todos estamos de acuerdo en que va a ser una revolución que probablemente no llegamos a entender no ese efecto exponencial que va a causar que es complicado de entender pero como se genera un trillo de beneficio extra asumiendo que mantiene los costes planos pueden generar un trillo extra de ingresos y que eso les caiga a la bottom line al línea de beneficio neto yo creo que no yo creo que el consumidor ya está exausto el alquiler ha subido las hipotecas han subido los precios de las casas han doblado hasta los coches se un da mano han subido la cesta de la compra yo creo que el consumidor está límite con lo cual generar un trillo en más de ingresos lo veo complicado puede generar muchas eficiencias la inteligencia artificial si el eficiencia latín por despidos de hecho Google hace poco despidió a todos los jefes de equipo de sus equipos pequeños y medianos y no ha pasado nada y esos jefes de equipo estamos hablando de gente que cobra probablemente medio millón millón de dólares y no ha pasado nada entonces sigue creemos que eso es probablemente el efecto que suceden la ya y la inteligencia artificial pero digamos una derivada más allá no nos quedamos en vale van a poder hacer más con menos personas o lo mismo con menos personas van a ganar más a nos parece bien la valoración no decíamos que implicación tiene esos miles decenas de miles o cientos de miles de personas de pedidas probablemente nos llevarían una recesión y volvemos al punto uno que las valoraciones si las somos estrictos no están para comprar desde nuestro punto de vista. Es muy interesante porque en estos últimos años hemos ido viendo cómo pensamos todos que eran muy exigentes las valoraciones de las grandes tecnológicas pero han ido atiendo expectativas año tras año quizá esto se deba a que todas las sociedades ha ido digitalizándose y metiendose en el internet los negocios cada vez beneficiando en temas de los beneficios de hacer publicación online que daba beneficios a meta de pues la logística no todos ha digitalizado y todo ha traído más dinero del que quizá el consenso del mercado mejor esperaba pero es verdad que con la ya parece difícil yo tengo empresas de distintos sectores con distintas operativas y parece difícil entender más allá de un poquito más de productividad como efectivamente puede suponer pues un 20 un 30% más de beneficios no supongo que eso es lo que más te preocupa como se baja esa hipótesis a la realidad en el día de día de las empresas eso es y de hecho estamos hablando empresas ya muy grandes que para proyectarles que sigan creciendo nosotros nos gusta ver el traquecord de la empresa y decimos más o menos van a seguir así intentamos ser conservadores respecto a lo que han hecho intentamos ver tanto a corto como largo plazo incluyendo algunas crisis para proyectar entonces son empresas ya muy grandes que lo que nosotros decimos es la inteligencia artificial va a ser ese motor que les permita desde este punto ya de empresa gigante que les permita seguir creciendo si que vemos esa consolidación en las grandes pero un detalle que me recordaba tu comentario es meta nosotros subimos meta la primera posición del fondo en 2022 meta estaba 100 nosotros como ya es a todo lo pasado decimos la valoración la valoramos en sobre 400 entonces era la primera posición del fondo en 2023 metará metatriplico metá se fue a 300 y pico pues de la primera posición del fondo si la valoramos en 400 obviamente con los resultados lo que comentabas de esa creación de valor que estos negocios extraordinarios ponen sobre la mesa cada trimestre increíble nos ha sorprendido incluso para positivamente pues ya la valoramos en 500 pero ya estaba 300 y pico ya no tenía sentido tener la 10 la teníamos mitad de tabla sobre el 4 ahora meta están 800 nosotros la valoramos más o menos un poquito por encima no quiero decir datos un poquito por encima la tenemos al uno digamos el precio ha multiplicado por ocho en tres años el negocio nosotros queremos que ha doblado o sea digamos que la cotización ha corrido mucho más que la realidad del negocio eso es lo que nosotros estamos viendo que el negocio sigue generando mucho valor muy rápido es increíble pero pese a eso el precio ha multiplicado por siete por ocho y eso ha corrido más que la realidad negocio sí parece que parece que para seguir justificando los crecimientos de necesidad vista tres cuatro años hay que ponerse las gafas futurísticas y más hay un hablando de meta las que acaba de presentar y creer que eso va a ser el nuevo iPhone pero es curioso porque el teléfono se llevaba desarrollando muchos años y tenía una utilidad muy concreta muy real está por ver que de repente pues mitad de la población de verdad camisura gafas de ver por las de metas e integra incluso más gente las empiece las empiece a usar es algo que le estamos dando muchas vueltas de hecho le damos invertimos el problema y decimos no sabemos si el ganador va a ser las gafas de meta que todavía están yo creo un poquito en una fase incipiente un poquito verdes tienen buena pinta y son muy interesantes pero lo que sí que vemos es que quizá la ventaja competitiva se fue su挏 fensivo que tenía a Apple quizás está empezando a debilitar a Apple es una de las pocas negocios extraordinarios una de las pocas grandes que nos encantan a la que ya le proyectamos un poquito ese crecimiento ralentizándose vemos que la innovación en los teléfonos cada vez es un poquito menor los auriculares un poquito menor obviamente es un imprescindible pero creemos que el crecimiento puede ralentizarse tenemos a meta con las gafas no sabemos cuál va a ser el nuevo iphone pero también tienes a Johnny I've que diseño el iphone con Steve Jobs trabajando con san am samal mandé open AI para diseñar los nuevos iphone el nuevo gadget que se integre con la integera artificial y luego ves a Apple que sir y la mitad de veces no nos entiende todavía lo atrás que están quedando con la integera artificial y sí que veo que a Apple y ya es una empresa gigante sí que veo que a Apple puede le pueden salir competidores serios luego javi te preguntaré por tesis concretas empresas que tenis en el fondo momento que estáis viendo posicionamiento por sectores o por incluso por activos pero antes quería preguntarte por cómo es la filosofía de inversión de tu fondo porque es muy distinto a los que hay en el universo español e internacional tocais distintas activos tenis parte la carta en el guidez entonces cómo es tu enfoque de inversión y si tienes algún índice comparable con el que te midas que que tenga unas una especie de composición similar para entender que la gente que todavía no te conozca entienda qué puede esperar de ti en la en el asisoramiento del fondo gracias por la pregunta es complejo de explicar o yo sé que parece un batigurrillo pero de la forma que nosotros lo construimos yo diga como por bloques no Warren y Charlie nos dieron el la base los cimientos a los que se construye nuestra filosofía de inversión creo que todo a persona interesada la inversión debería estudiar a Warren Buffett y Charlie Manguer digo a los dos porque obviamente Warren Buffett es esa como Emilio de Brodo diría la bestia es a el mejor en la inversión en la historia los resultados son increíbles pero Charlie ha sido esa mano derecha que le ha influido y que se ve cómo ha aportado a la filosofía de Warren cuáles son los principios un poco para que la gente lo sentía o lo sepa de nuestra boca primero invertimos en negocios vemos las acciones como partes de negocios no como papelitos que son un baja deprecio creemos que si el negocio que hay detrás de esa acción va bien no si va bien y da igual lo que haga el mercado cortoplazo segundo principio es lo que habla siempre y estos otros tres principios de Warren Buffett que él la subez aprendió de Benjamin Graham el ejemplo de Mr. Market el mercado es es socio maniaco depresivo que te ofrece precios de compreventa no te dice lo que va en las cosas nosotros somos los que dicen meta vale 4122 el mercado ve todos los riesgos todos los problemas y te pone meta a 100 dólares eso no te pasaría la compra venta de un piso probablemente pero si pasa en bolsa para pequeñas partes de la compañía saquerva no tuviera vendido la compañía entera a 100 dólares pero si puedes comprar un pequeño porcentaje de esa compañía 100 dólares entonces nosotros actuamos en bala Va ser això. Otros dies al mercat està molt bufòric i te'l ofrecen pressiós molt altos, perquè només veig oportunitats i optimisme. Així que nosaltres aprovechamos esos pressiós que a vegades són bufòricos i a vegades són depresius per aprovechar-nos de s'ha volatillitat del mercat. I el tercer principi sobre el pilar sobre el que costruïm la filosofia és el marge de sorida. Góren sempre diu si algú va val. Si conduzis un camió, que pesa 8.000 quilos, no cruces por un puente que diga màximo 10.000, sigue conduciendo y cruza por uno que diga màximo 20.000, por lo mismo con las acciones. Si crees que algo va a la 100, no lo compres por 80. Compralo por 40 y muchas cosas, pueden ir mal y aún así ganan las dinero y nos ha pasado. A esos tres, nosaltres no dejamos nunca de aprender, creemos que hay que estar constantmente adaptándose y más con los cambios que estamos viviendo. Yo creo que los próximos 5 y 10 años el mundo va a ser bastante diferente a lo que es ahora con los amantes del entri. del entri entri entri artificial, decía Elon Musk. Creo que ya la entri entri artificial es más inteligente que el humano medio, el año que viene va a ser más inteligente que el más inteligente de los humanos, y en dos, tres años va a ser más inteligente que todos los humanos en conjunto. Entonces, creemos que los cambios y esto lo están diciendo con palabras, pero también con hechos la cantidad de zenas o cientos de billones de dólares que Zuckerberg, que Google, que Microsoft están invirtiendo en el entri entri general digital, que Elon Musk, las personas más. Yo considero más inteligentes del mundo, están invirtiendo es su cartera, la que nos está diciendo, aquí hay un cambio muy importante. Entonces, en ese. Afan por seguir aprendiendo, creemos dos cosas. Uno, que el mundo va a ir hacia más digital, no a menos, por lo tanto tenemos una preferencia hacia toda la parte de tecnología, aunque no nos limitamos solo la tecnología, y dos, creemos que la impresión monetaria, la deuda desbocada que tienen los países que ya se ven muchos casos insostenibles, es muy difícil de revertir. Estamos viendo que Elon Musk intentó solucionar y recordar gastos en Estados Unidos con Donald Trump, y por el motivo que sea acabado fuera de esa iniciativa. Y por lo tanto, queremos tener exposición, o tenemos mucho interés a activos digitales y escasos como Bitcoin y Ethereum. Sobre todo, Bitcoin creemos que estudiar agua en báfete es clave para aprender de inversión, estudiar Bitcoin es clave para aprender como funciona el dinero de verdad. Podrías darnos una perspectiva de cómo está estructura a la cartera para poder ver representado todo esto que nos comentas. Nuestra primera posición controversial, tenemos varias controversias, nuestra primera posición por peso, es la liquidez, ahora mismo estamos en un 44% de liquidez, hemos estado invertidos al 90, 90 y tantos porcientos del fondo, y por política del fondo, podemos estar invertidos al 100 o al 0. Nunca hemos estado en tanta liquidez como ahora, estamos al invertido al 55, 45 liquidez, pero sí está invertido al 90 y tantos porcientos como decía. ¿Por qué vamos al revés? Nosotros no es que queramos acumular liquidez, pero pues si meta sube 800, estamos obligados a vender por disciplina. Si Google, por cierto, fue una de las oportunidades más bonitas este año, la pudimos poner a segunda posición del fondo, cuando bajo 160, tuvimos muchas conversaciones para ponerla en la primera posición del fondo, porque es una empresa que nos encanta, que mucha gente se olvida de que era cuando las búsquedas se hacían por chat GPT, por chat GPT en vez de Google, y nosotros decíamos "esperar". Está usando el email, está usando el calendario, está usando quizá el móvil, está probablemente liderando o va liderar la entregina artificial. YouTube, yo les preguntaba mucha gente, ¿cuál es la televisión más grande que existe? ¿O de servicios trimis más grande que existe? Y alguno dirá Netflix o alguno dirá Amazon Prime. Pues es YouTube, pero por muchos, por muchos múltiples de magnitud, o sea tanto por cantidad de visionados, como por ingresos que genera, por cualquier métrica YouTube bate a todos. Realmente es la nueva televisión. Pues es propia de Google. O sea, habían muchos factores que nos hacían pensar que Google no se iba a quedar a trasllar en carretera artificial y a 160 la vimos como una oportunidad clara. ¿Qué pasó que ha subido tan rápido? Ahora está en dos cincuenta o algo así, a la hora de grabar esto, pues le hemos tenido que bajar de la segunda posición a mitad de tabla. Y por disciplina se nos va acumulando el liquidez. Ojalá poder estar invertidos al 100% nos encantaría. Pero por disciplina se nos ha acumulado el liquidez. Segunda posición en los activos digitales, como comentábamos, queremos que es una oportunidad muy clara. Está sobreponderado aterio, estábamos sobreponderados a Bitcoin antes, que nos encanta, nos parece realmente el mejor dinero que existe. Entremos luego más en detalle, no me quiero porque nos podemos alargar mucho, pero empezamos a comprar cuando Bitcoin estaba entre 10.000, fue con el cambio de Michael Sailor, que era una empresa analisis de datos que tenía 500 millones de dólares, que dijo que hago con estos 500 millones de dólares durante la pandemia, que el gobierno va a imprimir un 40% más de dólares y me los va a derretir como un cubito, el poder adquisitivo de estos 500 millones. Michael Sailor, por cierto, el CEO más longevo de una empresa tecnológica, lleva liderando una empresa tecnológica desde 1989 con 23 años, ha sobrevido la crisis.com, la crisis financiera, o sea, alguien que hay que prestar la atención, que predijo la transición al móvil, incluso escribi un libro sobre ello. Pues Michael Sailor dijo, "Puedo comprar acciones, no ves tan en máximos, puedo comprar bonos, no porque están en máximos, pagando un 0% de orientabilidad". Y si compró inmobiliario en máximos, pues fue por la lista de activos y dijo, "Pues solo me queda Bitcoin". Empezó a estudiar Bitcoin y se ha convertido en unos mayores proponentes de Bitcoin. El cambio en agosto invirtió la mitad de la tesoría, la mitad de sus 500 millones en Bitcoin. La otra mitad dijo, "Si alguien cree que me ha vuelto loco, le recompró sus acciones". Pocos le vendieron las acciones. Y nosotros seguíamos Bitcoin desde hace a tiempo y en octubre dijimos, empezamos una posición. Lo comunicamos en Twitter, porque creamos que era lo evidentemente relevante como para en tiempo real decirlo a nuestros participes y si alguien creía que nos ha habíamos vuelto loco a nosotros, pues que pudiera tomar la decisión apropiada. Micro-strategi valía sobre 1.000 millones de dólares. Ahora está sobre 100.000 millones de dólares. Ha multiplicado por 100 en estos cinco años. ¿Qué pasó que en aquel entonces? Micro-strategia multivoborcién, Bitcoin estaba entre 100.000. Seguimos acumulando Bitcoin en 25, 30.000 en 40.000. Por cierto, nos comimos una bajada en el 22. No tenemos problema en decir la realidad, no somos perfectos, pojola. Y si quieres hablamos de errores, que tenemos un montón, pero aprendemos lecciones de cada error. Tenemos un checklist cuando aprendemos. Cuando convitemos un error, a veces al principio a misocio, al que se se se le fundó conmigo, Santiago, no estaba como que le molestaba, porque decía, "Bueno, ya está, hemos vendido, ya está". Y yo le decía, "No, no, no, tenemos que. ¿Por qué hemos perdido? ¿Qué hemos aprendido para que algo así no vuelva a suceder?" Y tenemos. Checklist, tenemos cosas evitar, tenemos lecciones que hemos aprendido todos esos errores, y intentamos ir los minimizando con la experiencia que sirvan de algo, ¿no?" Entonces, ¿qué pasó que Bitcoin. Microsoft hace un multiplico por 100? Bitcoin ha multiplicado por 7, 8, 10. Pues lo mismo que comenta. No tiene sentido tener el mismo peso en Bitcoin ahora, o en Microsoft TradeG ahora, que en 2020. Hemos ido vendiendo y creemos que la oportunidad en Ethereum es muy clara, porque el gobierno de Estados Unidos. Y no me metaría el gran, ¿no? El gobierno de Estados Unidos está probando toda la regulación para que esto sea así, tanto en la tokenización, como en las "Stablecoins", como el "Gill", vemos los tres pilares, y la regulación ya está. La tokenización que tenemos al CEO de la mayor gestor del mundo "BlackRock" con 10 trillones bajo gestión, diciendo "Vamos a tokenizar el mundo". Donald Trump, diciendo "Voy a ser el presidente criito". Aunque bueno, Donald Trump puede ser un poquito especial, pero el CEO de la mayor gestor del mundo, diciendo que el ETF de Bitcoin ha superado todas las expectativas, ha sido el ETF más exitoso de la historia, ha superado todas las expectativas, suyas, y incluso las más optimistas. Quieren tokenizar el mundo, y ya han empezado tanto que unizando tres ures en un fondo que se llama "Veedle", ya tienen más de 2.000 millones de dólares en chain, y esto está pasando en Ethereum. Tokenizan buenos americanos y los ofrecen en chain. Fidelity está lanzando su propio fondo de tres ures tokenizadas, de buenos americanos tokenizados, y Robinhood ya ha tokenizado acciones como SpaceX y OpenAI, que me parece muy interesante. Puedo centrar como lo hacen, pero han dicho que van a tokenizar tantos empresas privadas, como empresas públicas, las privadas. Tenen todo el sentido para poder tener exposición a esas, antes de que se van a cotizar y las públicas, para que coticen 24/7 en un mundo que funciona 24/7, y sin limitaciones geográficas, sin restricciones de acceso, porque estás en un país o en otro. Todo esto está pasando mayormente en Ethereum, las stablecoins que se ha al segundo pilar, mayormente en Ethereum veía datos que dicen que entre el 60 y el 80% el valor de stablecoins pas en Ethereum, ya está la regulación, el secretario del Tesoro Americanos Code Besend, ha dicho que el volumen de stablecoins va multiplicar por 8 en los próximos 2 o 3 años, y esto interesa a Estados Unidos porque una stablecoin en dólares está respaldada por un bono americano de deuda. Entonces, este de el Bitcoin se convierte en un comprador de bonos americanos, y Estados Unidos necesita emitir y refinanciar mucha deuda en los años que viene, con lo cual tanto la regulación, como el interés implícito de Estados Unidos, de que haya compradores de deuda americana, se está lineando esos incentivos para que suceda. y lo del gildativo nos gusta porque para un inversor puede ser simple en un dividendo por la forma en la que se minataire una diferencia Bitcoin, Bitcoin tienes que comprar Asix ordenadores específicos para resolver un algoritmo ya 256 y queremos ser técnicos y resolver simplemente un problema matemático y añadir esas transacciones a la cadena de bloque, es añadir un bloque de transacciones a la cadena por eso el nombre de blockchain y ese dinero se iba a la recompensa, se minero tiene que comprar ordenadores que se quedan obsoletos en pocos años tiene que tener una nave industrial gigante y consumir grandes cantidades de electricidad con lo cual es un negocio bastante malo para recibir una recompensa que se divide a la mitad cada cuatro años en Ethereum se hacía de una forma parecida ahora simplemente está que hace el Ethereum y recibes esas recompensas por ser validador de esos nuevos bloques que te generaron un 3 cuatro por ciento esto nos parece muy interesante porque en Ethereum que es nuestra segunda gran temática dentro de activos digitales esas copias que acaban de nacer de estrategi de tesoreras de Ethereum que acaban de nacer hace dos tres meses pueden aparte de acumular Ethereum que alguna ya tiene Bitmine ya tiene 10 mil millones de horas en Ethereum pueden generar 300 400 millones de dólares solo por este y el nativo de Ethereum que Bitcoin no lo tiene para pues en acumular más Ethereum si la cosa va bien, si cotizan sobre NAF perfecto si tienen deuda pagar esos copones o pagar esa deuda aunque ahora mismo no tienen y son nos gusta o si las acciones cotizan por debajo de NAF usar esos flujos de caja que reciben para recompar acciones por la zona que es muy bueno para los accionistas que están esas son nuestras dos principales la tercera sería la alta lo que nos pusimos alta calidad en alta calidad metemos a google meta podríamos meter a ver share meteríamos a inditex entonces siempre es que consideramos extraordinarias por cómo por la fortaleza el negocio la fortaleza directiva que lo tengan deuda ahí solo podemos tener un 10 por ciento del fondo ahora mismo porque los precios no nos dejan tener más nos encantaría tener mucho más porque son negocios que nos enamoran y luego tenemos un poquito de situaciones especiales que son situaciones empresas que por una situación concreta por un juicio o porque se les ha aprobado un permiso que todavía no está recogido en la cuenta de ingresos y ganancias pero ya vienen los ingresos porque el contrato está firmado el motivo que sea valen más de lo que el precio al que cotizan y ese es una por si que en pequeña súper interesante javi creo que esto se hace muy únicos la verdad porque pocos fondos o ninguno conozco yo que traten de estar expuestos acritativos de empresas con filosofías distintas no como las que comenta de quality como las que comenta después de oportunidades que pueda aflorecer valor y que también tengan liquidez no entonces yo lo que te quería preguntar era cómo es vuestro proceso para hacer ese estudio como antes comentabas no detectamos que meta tenía que hablar 400 y estaba cien entonces entramos y luego ya fuimos rebalanciando a medida que se fue acercando nuestro precio objetivo como como a frontize el el inicio y el seguimiento de una tesis y hace ese trabajo interno para fijar esos precios pues nosotros tenemos una serie de filtros el primero es que que entendamos la empresa bueno el círculo de competencia me gusta ese concepto porque hay empresas que para nosotros se nos quedan quizá justo en la línea en el límite y lo consideramos que está fuera el caso para nosotros se envidia obviamente vemos lo que está pasando en el tejido artificial pero porque está en el límite o fuera porque no sabemos decir vemos que envidias la líder en la fabricación de gpu la proveedor a líder para todos los grandes tecnológicas pero no sabemos decir porque el chip que ya está fabricando hilo en de interiante oficial o el que open ella y se ha asociado con Oracle para empezar a fabricar nos vamos a decir por qué envidia va a ser mejor el primer concepto es ese meta si entendemos el negocio google si entendemos el negocio bitcoins si entendemos el negocio lo hemos estudiado mucho de hecho algo que yo iba a escribir el segundo libro iba a ser sobre bitcoin está el borrador hecho lo que pasas que había tantas oportunidades que decidía aprovechar las oportunidades y seguir enfocado en el fondo y ya no escribo el libro que consume muchos muchos recursos pero eso sí está entre nuestro psicólogo medecía con lo cual es clave que entendamos el negocio le añadimos una pata más o un requisito más que es algo que viene de Peter Lynch que Peter Lynch decía esas empresas que usas adiario a nosotros nos gusta volviendo al caso en vídeo si nosotros fuéramos gamers quizá compraríamos esas gpu para nuestra para nuestro ordenador de gaming y sabríamos que el en vídeo 3.000 x es mejor que el chip de no sé qué en este caso no lo sabemos pero si usamos google adiario si usamos netflix adiario si usamos ver ser lemos estudiado incluso escrito libro usamos meta usamos a pel usamos usamos nos gusta tocarla porque vemos cuando se puede erosionar esa ventaja competitiva la tocarla la vemos muy cerca inditex no pero estamos mucha atención sobre todo le pregunto mucho a mi pareja no recuerdo en la pandemia que inditex fue de las primeras marcas que las fotos de la web eran de gente en casa incluso con mascarilla entonces esa flexibilidad nos parece negocio extraordinario y el estar encima nos permite ver si esa fortaleza sigue ahí o no si no ni analizamos la empresa o sea esos dos los primeros filtros nos gusta entender bien el negocio pero realmente una pregunta que nos hacemos es si bajó un 50 por ciento de la empresa si bajen bien a un 50 porque va a ser porque Elon va a sacar un chip de inteligencia artificial que va a ser muy bueno y ahí que decisión tomamos en vídeo bajón 50 ahí que hacemos las respuestas que no lo sabemos no charlile diría Warren que demonio sabe estudioso pues esos nos lo decimos a nosotros mismos porque no sabemos si ese chip realmente es bueno no si Google bajón 50 lo que volvíamos no decimos la fortaleza youtube el negocio de inteligencia artificial la concentración increíble de talento que ya hay dentro de google hay una serie de cosas el ecosistema google y mail calendario para empresas para personas hay una serie de fortalezas que no se van a perder de hecho se estaban debilitando las búsquedas cuando la gran bajada pero poco sabían que google seguían creciendo las búsquedas sólo que les estaban las de open AI chachy pt crecieron un poquito más rápido y están comiendo cuota de mercado pero google se lia seguir liderando y se y creciendo el número de búsquedas en google con lo cual ahora ya tenemos en google que cuando buscas te sale un peri en fragmento y dejar artificial o sea que entendemos que esa cuando bajón 50 que esa fortaleza no se va a erosionar entonces a partir de ahí pasa el filtro en nosotros que hacemos vemos el track record de la empresa nos gusta ver unas ventas no tienen por qué siempre crecer no no es especialmente growth como lo definirían algunos pero nos gusta ver ese track record de ventas cómo ha superado algunas crisis nos gusta ver cómo se comporta se negocien las crisis ver margen es ver ese beneficio después de impuestos después de apreciación no miramos el evita como diría charli políticamente la la frase sería beneficios ficticios el elicio una palabra un poquito más bestia pero no nos gusta el evita nos gusta cuando van a la empresa de verdad vemos cómo hay evolucionándose beneficio que han hecho con ese beneficio han recomprado acciones han dado y diendo es lo han reinvertido y luego vemos la deuda no nos gustan empresas que tienen mucha deuda porque incluso acertando en la tesis y siendo un negocio extraordinario puede haber una crisis como el covid y te pierdes el final de la película entonces la deuda tanto a nivel de empresa como a nivel particular y este es un consejo que por favor os gravisa fuego y que nos cueste dinero a la audiencia se lo digo no usara para acarancamiento porque un día te liquida la posición y podías tener la mejor idea del mundo que te pierdes ese final de la película y pasa la verdad entonces es mejor ir poco a poco sólo pensamos a veces en lo bueno y en lo que si me apalancó por dos voy a ganar el doble pero si te apalancas por dos y bajo un 50 como en el covid te liquidan la posición y luego toda esa subida que hizo después del covid te la pierdes mejor poco a poco y bien entonces vemos es trakrekor que decimos en base a ese trakrekor asumimos que van a seguir así si el negocio es extraordinario y la directiva es extraordinario nos gusta Zuckerberg y Lon Musk satia nada de la Microsoft va a fete en ver si hay pues asumimos que van a seguir así quizás somos un poquito más conservadores como en Apple quizá no tanto intentamos ser conservadores respecto al tarrekor y damos una valoración en tres años en cinco años queremos que abbrer tanto y en base a eso ahí miramos la cotización hasta entonces no hemos mirado la cotización nos hemos centrado en el negocio y los números de negocio que la cotización esta cara esperamos que esta barata compramos y de repente dependiendo el margen de seguridad ahí volvemos al camión dependiendo el margen de seguridad pues nos va a permitir comprar si está a 40 algo que vale 100 nos va a permitir comprar con mucha tranquilidad si está 80 algo que vale 100 podemos seguir esperando comprar un poquito quizá en el fondo en la actualidad sería el ejemplo de Tesla que tenemos un poquito porque leemos tantísima opcionalidad en la entriguidad artificial en el taxi autónomo en el robot humanoide que pese a que el margen de seguridad es muy estrecho o inexistente tenemos una pequeña exposición para reconocerse reconocerle esa opcionalidad que tiene asimétrica al alza super interesante todo el proceso en todas las variables que analizáis y en el tema de las empresas veo muy claro cómo podéis llegar a bajar eso no a unos números que al final te permitan tomar decisiones dentro de lo posible lo más racional es posible pero por ejemplo el tema de Bitcoin cómo vosotros decidís el precio objetivo que puede llegar a tener y en base a eso le está ayudando más peso o menos en la cartera porque yo personalmente invierto en Bitcoin tengo un porcentaje interesante de mi cartera y me creo su valor y su función al 100 por ciento pero cuando la gente me dice pero Javi, ¿tú qué preciole ves? La realidad es que no tengo ni idea de qué contestar, entonces a ver si nos puedes ayudar. Si en lo honestos nosotros tampoco, esa es la pregunta del millón y nunca mejor dicho, quizá creemos que la adopción de Bitcoin es imparable, creo esa fase en la que decían o algunos todavía nos dicen, porque sobre todo lo que recibimos mucho comentario crítico a respecto a nuestras tesis, muchos nos dicen se va a prohibir o se va a dejar de adoptar, creemos que se trenya pasado, o sea cuando Estados Unidos y China ya son los dos países que más Bitcoin tiene, cuando empresas que cotizan en el ECP o en NASDAQ, pocos gente sabe que Coinbase compra cada semana una posición en Bitcoin, Coinbase es parte del ECP 500, Microsoft Trategía estaba a punto de entrar, creo que Robin Huta entrara hace poco de memoria porque no es mi foco seguir el ECP 500, pero cuando ya están en empresas del ECP 500, en empresas del NASDAQ, cuando tienes un miembro del equipo político de Trump que se encarga de activos digitales, la regulación que comentamos antes que se estaba encarrando de aprobar tanto una reserva estratégica de Bitcoin como regulación clara para todo el tema de Bitcoin y cripto activos, creemos que se trenya pasado la adopción "ba ir a más", creemos que es el mejor dinero que existe, pero también creemos que los ciclos son muy bestias y que simplemente sentarnos a esperar, no es la mejor manera de gestionar de asesorar un fondo, un patrimonio, nos duramos como asesorrar un patrimonio en sí y creemos que tener más cuando Bitcoin está en 20 mil en la parte baja del ciclo todo el mundo lo odia, las noticias son negativas y nadie te pregunta por Bitcoin, tiene sentido y cuando hay un poquito de euforia y la estadística había el otro día, eran 150 empresas copiando microstrategi y la estrategia de acumular Bitcoin, creemos que hay un poquito de euforia, Bitcoin ha multiplicado por 4 por 5 por 7, dependiendo desde dónde lo mirez, pues creemos que la parte alta del ciclo es mejor bajar esa exposición, nunca nos vamos a ir a 0, pero sí que creemos que modular un poco igual que meta, en 100 la tenemos al máximo y ahora la tenemos por la parte baja de la tabla, pues queremos hacer esa poco ojalá gestión inteligente de la posición, ojalá también se hemos considerado que nos podemos perder subidas, estamos dispuestos a perder subidas, un dato que el otro día habla todo el mundo sabe que si tu cartera baja en 50 no recuperas con un más 50, necesitas un más 100, pero nadie mira que si te pierdes un más 30 te compensas si luego viene una bajada de un 30, es decir si tu cartera va a lecían, se va a 130, ha subido un 30 por ciento, si luego ha un 30 va a bajar 39 puntos, te baja 91 de cabeza, pues si te pierdes esa subida es coletazo al cista y luego viene una bajada de un 30 si no viene, estaremos en lo equivocados por eso nunca nos vamos a 0, pero si te evitas esa bajada aporta mucho, creemos y nosotros hemos vivido esas bajadas y creemos que que tiene sentido irla modulando, también tiene mucho sentido y no tengo nada que argumentar a alguien que me diga yo compro todas las semanas o todos los meses el esépiguenientos, bitcoin o cualquier fondo y no me voy a bajar de seguro, me parece súper acertado y lo que yo personalmente y mi familia cercana hace con el fondo en el concreto el que nosotros esoramos, eso es lo que yo hago personalmente, o sea yo yo he hecho el truine aporto y si baja más intento aportar más, pero si no todos los meses hago una aportación hasta hace poco la compartida en Twitter, nadie la hacía mucho caso con lo cual ha deje de compartir porque pensé es un poco ya privado pero compartía todos esa aportación mensual como para intentar de un forma humilde dar ese ejemplo de decir esta es la forma de crear esa bola de nieve que vaya componiendo, con lo cual si alguien compra y dice nos vemos en 10 años, está acertado si alguien nosotros estamos intentando tener más exposición los momentos bajos del ciclo y un poquito menos en los momentos altos. Sientiendo que al final jueáis un poco los porcentajes en cartera para ir dando más peso a lo que a corto plazo o medio plazo más potencial a la cista de reward en le veis, ¿no? Y si tenemos que esperar a largo plazo no nos importa, por ejemplo nosotros tanto la parte de activos digitales, bitcoin de forma indirecta y Ethereum un poco sobreponderada ahora si tuvieramos que esperar 8 años nos estamos tan convencidos que no pasa nada pero si que intentamos ver esos pesos de acuerdo al momento del ciclo. Y Javier, ¿cómo ves tú los riesgos de la parte que ahora se habla mucho de que la tecnología cuántica pueda romper todas estas contraseñas que se utilizan para mover la blockchain y también que esto pueda afectar a Ethereum porque al final como estar un poco en el mismo ecosistema aunque sean distintas pues pueda terminar pasando de factura. Su modo también ha hecho de no lo que comenta, tantas especulación ahora con las empresas de desorería porque yo cuando lo veo, si me pone una piel de gallina y me encanta bitcoin soy muy purista y cuando veo toda esta especulación y todo esto intento de pervertirlo me hace ser cauteloso y me es de lo poco que me pone un poco nervioso respecto a la estésis de bitcoin. Entonces sencillo creo que tú la has explicado mejor que yo nosotros estamos viendo eso y somos cautelosos. ¿Qué creemos que dice Warren una frase que nos viene mucho a cabeza que lo que sabe el salio hace el inicio del tonto la sal final creemos que ese paso que Dios se hizo hace cinco años para acumular bitcoin fue una genialidad pero creemos que esas 150 empresas no todas lo están haciendo de una forma razonable, algunas están asumiendo deuda a estos niveles de bitcoin con lo cual es algo un poquito imprudente y nos hace ser cautelosos y por eso reducimos el peso. Es exactamente lo que tú has dicho, alguien podría decir hoy en no vendo, perfecto, nosotros intentamos reducir el peso porque queremos que es nuestro obligación, nuestro trabajo. Respecto a la tecnología cuántica, es algo de lo que se habla, o China lo va a prohibir, o la tecnología cuántica va a romper esas esa incriptación y lo más le preguntaba hace poco por Twitter a Grok qué probabilidad hay o cuántos años tardaría y si alguien lo quiere lo lo pudo buscar o incluso yo lo puedo compartir después de la charla, cuánto tardaría a nivel de la tecnología cuántica en romper la incriptación bitcoin de cable clave pública y privada y decía Grok que necesitas en Cubits, ahora mismo hay pocos Cubits, no quiero decir el número que decía Grok pero pocos voy a dejarlo en pocos creo que menos de mil pero decía pocos y esos Cubits no son limpios, decir tienen muchos errores y decía requeriría cientos de miles o millones de Cubits y que sean con muy pocos errores que son a mí mismo está muy ojos de pasar, hablaba Grok en años. Aparte bitcoin tiene un equipo de desarrolladores que se van evolucionando, todos hemos visto o los que usamos bitcoin de cerca, todos hemos visto como esas direcciones de bitcoin si te abres una hace cinco o seis años era una dirección que empezaba por vez de uno si no recuerdo mal las actuales empiezan por tres, no recuerdo exactamente pero van cambiando porque la tecnología va cambiando, ahora había se hacía más eficiente la parte de la firma, la parte de la para que pesaran menos la transacción y consumir menos gas menos que pagaras menos satoshi por cada transacción que envía con lo cual que creemos que se va a ir evolucionando y esas aparte que pueda estar lejos que esa seguridad se va a mantener, alguien dice pero qué pasa con los satoshi con los bitcoins de satoshi en acamoto que hay un millón de bitcoins en una bola tal que creo que creemos nosotros que los desarrolladores están pendientes y que no es algo una amenaza cercana, creemos que esa encryptación es más potente de lo que la gente cree, de hecho si no fuera potente probablemente hay miles de millones de dólares en valor en romper esa encryptación averiguar esa contraseña y robar el bitcoin quizá no de todo el mundo porque entonces el protocolo se perdría mucho valor porque ya no hay seguridad pero quizá si alguien rompesa en criptación y averiguo todas las contraseñas quizá me quedo con los bitcoins de dos personas, puede parecer un jaqueo, nadie sabe qué ha pasado y yo me hago multimillonario, multivillonario con lo cual si el premio es tan grande y no de lo ha conseguido quiere decir que la seguridad es muy importante y ya bitcoin lleva desde en el 2009 estamos hablando de 16 años un poquito más pues eso nos deja tranquilos, queremos que a veces tendemos a sobre preocuparnos de casos extremos y no vemos los fundamentos del potencial de bitcoin, que bueno lo veo muy parecido a ti y me encanta que lo puedas expresar así de bien porque sí que es algo que es una incertidumbre porque yo creo que las noticias cuando más mordosa son más incertidumbre crea y esto evidentemente el miedo a que un ordenador cuántico te pueda robar tu bitcoin y por tanto tirar a hacer el protocolo pues es algo que preocupa la gente y me alegro mucho que puedas dar nuestra visión, quería preguntarte, Javier porque esto es último señor de tu fondo tiene una rentabilidad analizada muy buena pero ha sido un camino de montañas rusa, entonces quería pedirte a ver si nos puedes contar cómo lo has vivido tú, ese proceso de años con rentabilidades cercanas al 100 por 100 y luego otros también con caídas buscas del 40 a 50 por ciento entonces desde el punto de vista emocional del gestor y de la experiencia que lecciones sacas y si crees que esto es algo que se van a ver en los próximos años si estáis trabajando para modular más la volatilidad, si modular la volatilidad puede afectar la rentabilidad futuro y entender un poco desde tu mente cómo va a evolucionar tu fondo casi en horas. Lo primero me encanta preguntar por los años malos porque no nos escondemos, es la realidad ojalá nos vieron pero lo hemos, yo creo que hemos aprendido muchas lecciones, antes de entrar ahí una cosa que hablando de mencionar a la la probabilidad de que perder los bitcoins, nosotros creemos que hay veces que mucha gente, sobre todo los bitcoins y Maxis, se vuelven muy puristas en cuanto a Notis, que es que ser tu propio banco, si que vemos una utilidad de los ETFs, aunque esto sea controversial para evitar esa gestión de las palabras, ¿qué haces con esas 24 palabras o esas 12 palabras, como las custodias? Si alguien entra en tu casa, ¿qué haces? Se las vas a dar o no, si apuntan con una pistola o con un cuchillo, Dios no lo quiera a tus hijos, con lo cual los ETFs nos parecen, porque muchos de los bitcoins realmente más ha queos han sido irro romano, han sido gente que ha perdido las claves, hay el caso que me pone los peleos de punta de alguien que está buscando un ordenador en un vertedero americano y ahora creo que ha denunciado ya al gobierno porque le han prohibido seguir buscando y hay 500 millones de dólares en un ordenador que tiró la basura. Pues imagínate, y hay muchos casos de gente que ha perdido las claves, o gente que envía por error porque le han enviado un link de fishing, entonces envía los bitcoins a la dirección incorrecta o se equivoca cuando genera la transacción y envía los bitcoins a la dirección incorrecta y están peridos para siempre, pero no hay botón de deshacer ni ahí van cual que puedas llamar adicional cliente, cuando eres tu propio banco, lo eres para lo bueno, para lo malo. Entonces me parece que los ETFs son interesantes, sobre todo para gente que no quiera meterse tan afondo, igual que la gestión indexada para el link que no quiera investigar sobre asesores gestores o sobreacciones concretas, pues inversión indexada es perfectamente adecuada y además te pueda ayudar a esos ETFs, a la hora de pedir una hipoteca, a la hora de cualquier gestión en la vida real. Con lo cual no somos tan puristas, con lo cual nos odian los que siguen agorren porque tenemos bitcoin, los que tienen bitcoin, porque tenemos Ethereum, los que tienen bitcoin porque no somos puristas, así que bueno, en contra de todo el mundo. Y respecto a los años malos y rentabilidades, sobre lo que nos pasó, fue, te comentaba fuera de cámaras, empezamos en 2018, recuerdo los, un gestor de Valendum, al que recordamos con cariño, porque llamamos a varios gestores un poco para pedir consejo en esos momentos de duda, antes de empezar buscando un poco de orientación y tal, diciendo, nos hemos vuelto locos o somos capaces, los trarrecos estaban, pero el salto era importante. Y llamamos a varios gestores, ninguno nos cogió el teléfono, por cierto, y los de Valendum sí, y nos atendieron muy amablemente y les mando un saludo y un agradecimiento, y nos dijeron, tiene mucha impacto cuando lanzas, porque tú, un día te aprobó en el fondo, pueden pasar seis, nueve meses, un día te aprobó en el fondo y al cabo de un mes te dan el dinero, que no todo el mundo sabe, pasa hay un de calaje entre que te aprobó en el fondo y nos dan el dinero. Nosotros nos medimos desde el 100, aunque hay un mes que el fondo solo paga comisiones con lo cual el fondo sangra, hay algún fondo, no quiero decir, hay gestores que no se mien desde el 100, se mien desde el 99 y el 98, la trampita, si tú eres responsable del dinero desde el 100 y hay dinero de tu gente, esa perdida es nuestra responsabilidad, por eso nosotros no nos hacemos trampas, nos medimos desde el 100. Pues si nos decían, si el primer año haces un menos 7 estás muerto, porque se traje coranoalizado, es muy difícil levantar lo necesitas dos, tres, cuatro, cinco años buenos para que la anualizada tenga sentido, para generar ese interés de inversores, pues el primer año nosotros no hicimos menos 7, no hicimos menos 20, un menos 22. Fue el peor trimestre de diciembre del 18, fue el peor cuarto trimestre de no sé qué, y nosotros pues la ofetada fue inicial. Y nos acordamos mucho decía, si con un menos 7 estamos muertos, con un menos 22, esto no sé cómo se llama, total recuperamos, sobre el 19 estamos ya casi impositivo, remando poco a poco, nuestras ideas empezaron a recuperar y vino el COVID en 2020. Entonces esa ofetada fue monumental, encima la economía mundial parada, que nosotros decíamos, o sea la visibilidad de lo que puede pasar ya, no es que haya bajado por un tema de que pierde la ventaja competitiva, la iPhone 17 es peor o tal, que podemos tener una opinión, se ha parado la economía mundial, cuánto puede durar esto. O sea, imagínate la elección que fue eso, de ahí empezó a subir el fondo y el 22 fue un año malo también, porque teníamos exposición en Bitcoin, que le empezamos en el 20, el 21 fue un año muy bueno, pero el 22 nos pí yo cargados, porque al subir esas posiciones pesaban mucho más, microstrategia, nosotros se nos multiplicó por 20. Entonces una posición que empezó en un 1 y no teníamos otra exposición relacionada con activos digitales, pues se convirtió la posición más grande del fondo, obviamente vamos vendiendo, pero empezó a pesar muchísimo y nuestra convicción a la vez que vamos estudiando, aunque ya la teníamos, pues se mantenía, con lo cual no veíamos motivos para dejarla en menos peso a 0, el 22 fue un año el mercado bajista que cada cuatro años solidaría suceder y nos lo comimos con todo el equipo y ahí fue todo eso, lo que decíamos antes, intentamos aprender lecciones para decir qué podemos aprender de esto, podemos tener sentido una bajada tan agresiva, aunque luego vaya a subir, ¿no? Y por qué en una cartera particular puede ser, primero porque no tienes que dar explicaciones a nadie, a mí no importa perder algo de mi dinero, pero odio perder el dinero de otra gente y mucho más si esa gente es personas cercanas, te comentaba caso de mi madre, caso familia es muy cercano, es el mío propio, mi pareja, todos los familias cercanos tienen alguna posición en el fondo relevante, amigos o gente que ha confiado en mi fuera de mi entorno familiar, odio perder el dinero de esa gente con lo cual nos dule mucho y aparte que por esas bajas tan bruscas, los pesos se empiezan a desnivelar, que es uno pasen a una cartera particular y a lo mejor tienes que rebalancear pesos en el peor momento, con lo cual ya es el colmo del colmo. Por eso en la parte alta del ciclo nosotros estamos descargando para si sigue el ciclo perfecto, tenemos una posición menor, si el ciclo hace una bajada pues nosotros recargarremos. Obviamente el ciclo que ha adaptado se va yendo cada vez más arriba, pero por esas lecciones que hemos vivido en el pasado no tenemos exposiciones a ciertas compañías o modulamos la exposición, tenemos exposición a China hasta hace poco, que por cierto, si quiere ser rores nos nos escondemos, vendimos demasiado pronto porque a liba va una de las posiciones principales chinas que teníamos, ha subido un montón y nosotros vendimos ganando pero nos hemos perdido parte de la subida, pues China vigilamos que no pesará más de datos concletos a mejor un 15, 18% del fondo, porque pese a que toda China está abarata, si miras en empresa, puedes cargar al fondo en empresas chinas, esa no es la manera de gestionar un patrimonio, entonces solo un patrimonio, pues mirábamos que China o empresas pequeñas, que mucha gente que se cree que es un fondo de desmulcabs, nosotros no tenemos ninguna empresa por abajo de dos mil millones de capitalización, sólo tres por abajo de diez mil, pues intentamos que esas empresas pequeñas, que esas empresas de países, que si tienen algo de riesgo países, no sabemos lo que no sabemos, que puede estar pasando en China, pues limitamos esos pesos con esas elecciones que hemos aprendido, las hemos pagado con sangre y mucho, mucho dolor, pues para que en el futuro intentar suavizarlas o minimizarlas. Hablas muy bien de gestionar el patrimonio y hablas también de invertir, y a mí me parece muy relevante porque he visto como personas que han conseguido hacer mucho patrimonio, han tomado decisiones de inversión, quizá no muy correctas desde el punto de vista de, oye quizá ya tenés un buen patrimonio y es distinta la gestión, que tendrías que hacer que cuando estabas empezando. ¿Qué diferencia ves tú entre la inversión perse y la gestión del patrimonio? Pues yo creo que el patrimonio se construye concentrando, es decir, aunque nosotros como fondos somos uno concentrado, pero con centrando nos referimos a compro un inmueble, pon un 20% me hipoteco en un 80, lo reformo lo vendo, o tengo un monto de una empresa, la hago crecer la vendo o con los retornos de esa empresa realmente construy un patrimonio, eso es concentrando, o el que abre una franquicia que realmente pone un 150% de su patrimonio, eso es concentrar, poner un 10 o un 12 de tu patrimonio no es realmente concentrar. Entonces creemos que como he hecho el patrimonio Warren Buffett, teniendo todo su dinero en Verseghasaway, Zuckerberg, teniendo todo su dinero en meta, vecos, teniendo todo su dinero en Amazon. Creo que Warren habla de que sólo tiene un 1% fuera de Versegh, aunque en caso de Warren son 2 mil millones de dólares, pero sólo tiene un 1% fuera de Versegh. Entonces creo que se construye concentrando, pero nos parece muy importante, es algo que pensamos mucho que una vez tu patrimonio llega a determinado nivel, es importante mantenerlo y versificar, tú no puedes permitirte cuando llegas a cierto nivel, incluso independencia financiera, perderes en depenencia financiera. Mi me gusta mucho pensar en consolidar niveles y que no puedas bajar, igual que los escaladores se van atando cada vez un poquito más alto, que no puedas bajar al inicio. Entonces pues un poco lo que hablábamos, si tuya tienes cierto patrimonio, diversifica un poquito más en lo que entiendas, pero diversifica un poco más. Yo diría no tengas deuda, me parece la deuda peligrosa, pues tiene algo de deuda para un inmueble, pero me parece peligrosa, me parece lo único que te puede deshacer todo el castillo que has construido, pues a lo mejor no tiene sentido estar igual de concentrado, cuando tenías 100 mil dólares, a cuando tienes 10 millones hablando en extremos. Qué interesante esto es muy relevante, porque al final, como nosotros nos sentimos de tranquilos con nuestras finanzas, nos hace vivir una vida distinta, y hay gente que quizá ha conseguido acumular mucho patrimonio, que yo creo que es lo más difíciles a época de concentración, de formarte muy bien, de conseguir ganar mucho dinero, de ahorrarlo. d'invertir-lo, de tenir la paciència per l'equip d'interès compu, va creure-se a la llarge i no s'ha d'encomprat de què ho protegeixi, o quan venen moments de marxat mal d'aquestes que van venir, independentment de que els teus idees, i si seren molt bones, ho posarà molt mal i generar-te un estrés al que no t'adries que estar sommetida per tu a la nena de la Patrimolí, en aquest moment. 100%. Allà, totalment a l'inat amb tu, hi ha alguna cosa que sempre diu que diu "Una si genera un gran patrimonio, no puc perdre'l'" no puc arriesgar-te a volver al punt 1, o generar-se a la financera, no puc perdre'l'" no té sentit, i dos, ser rico no és un dia no puc dormir perquè les accions estan bajant. Això no és rico. Doncs construï una cartera, puc una cartera d'accions, puc una cartera de imuèbles, fonds indexats, accions, bitcóin, liquidez, que molta gent de no estar a la liquidez, nosaltres no us gusta, perquè creem que els polítics estan fent, perquè la nostra liquidez caeixi al gàmer, però la liquidez ha entès un peso per a tu dia a dia. En el periodo que vaig deixar de creir, fins i tot el que muntés el fombo, gestionava el meu patrimonio per mi, i em va dir que la liquidez no tenia valor, i que sempre hi ha oportunitat, sempre hi ha oportunitat, perquè quan el inversor particular, em va posar un 10, em va posar un 15, doncs pot estar sempre al 100% invertida, però que passava quan vaig a fins de mes o vaig a les vacacions, que vaig tenir a vender les meves accions, que valia el doble, per a les vacacions. Aquesta convertia a la meva vida en un dolor, jo passava la tarjeta de crédito i vaig dir, vostra, estigui perdint el doble, m'està fent a l'agostat 100 euros, però valia 200, perquè fins a aquests d'apel valen molt més, doncs això no té a sentit, jo ara soc un proponent de la liquidez, oportunísplicament en el fombo, però la liquidez personal, molt més, de dir, té un colcó de liquidez i gent que diu, no sé, tu opinion, però gent que diu, 6 mes de liquidez, no, si a títet xan del trabajo probablement hi ha un entorn laboral en el que, quizás, tiene suerte y en 3 mesos encuentras, però si títet xan del trabajo, tu tienes que mantenerte para estar tranquilo y dormir dos años en un escenario ideal, i, per a mi, la liquidez en una cartera personal i, sobretot, no tienes algo de, aunque sea lo contrario, que se promulva por la depreciación de las divisas, por el ritco de importal, creo que la liquidez te da esa tranquilidad para vivir, dormir tranquilo y poder vivir tu vida confortablemente. Y además, salir que es un último punto, es para mí también sirve, no solo para, sin necesitarme de vacaciones, sino para si realmente es una oportunidad, ahora invierto. A esos precios, es mucho más bajos. Con lo cual, la liquidez cumple esos dos, fondo de emergencia, pero también ese fondo de emergencia muy ampliado para oportunidades de inversión. Le aporto al fondo una bola extra, si realmente hay unas bajadas, y vemos oportunidades muy claras, pues hay una aportación adicional a las mensuales. Yo quería enfatizar esa, este va a hacer dormir mucho más tranquilo, no tener debo, y tener un colcho en la liquidez, y te va a permitir actuar cuando nadie tiene la liquidez para actuar, que es los momentos de crisis. Exacto, son los dos puntos poder meter la liquidez cuando están las valoraciones más baratas y no tener que vender cuando o pero están las valoraciones. Javier, yo te quería preguntar porque, claro, estás viviendo un momento muy bonito, muy exigente, que seguro que vienen grandes éxitos y más volumen bajos tienen el fondo, pero la realidad no es que estás viendo todo ese camino que muchos sueñan con él de tener o asesorar su propio fondo o un fondo de terceros a asesar lo tu. ¿Cómo es esa evolución? ¿Qué problema está estás enfrentando? Veo que he habido que hacer cambios también la estructura de comisiones, nuevas clases en el fondo de inversión. ¿Cómo evoluciona el asesorar un fondo y las condiciones que puedo hacer a terceros en función del volumen que te va entrando en el fondo? Muchos temas respecto a asesorar para el que le interese es un camino que totalmente posible. Es duro porque muchas veces decimos, "Oy, este gestor gestiona 100 millones o 1000 millones, la comisiones gestiones 1, pues se lleva 1 millón de euros anuales". No, hay mucha gente comiendo ese pastel, no es tanto, y luego para llegar a gestionar eso hace falta mucho trabajo, mucho sufrimiento y un poquito de suerte, que también es un factor. Nosotros, ahora mismo es un momento muy bonito, pero realmente estamos siempre obsesionados por donde nos viene la bufetada, porque ya nos han dado el mercado, como subas un poquito, te va a dar un martillazo, el puntilla que sobresale, martillazo. Pues no, no, lo tenemos tan afuego grabado que no ve, somos, bueno, en el mercado actual, somos ultra cautelosos, no? Cuando vemos la tranquilidad de la gente, esos precios alcista que van anestesiando a los inversores, Charlie dice algo muy interesante que es que los mercados alcistas, la gente extra pola el pasado reciente, no? Si en los últimos años, no ha habido ninguna bajada o cris importante, ya creen que va a seguir así, y es al revés. Es como vivir encima de una falla que va acumulando estrés y cuanto más tiempo sin un terremoto, más probabilidad de callar 1. Nosotros lo vemos así, por lo tanto, creo que con los palos que nos han dado, y lo estamos obsesionados con eso, ¿no? En respecto a la. ¿Cómo evoluciona? Pues nosotros teníamos unas comisiones como comentamos antes, en las que no cobrábamos fija, solo cobrábamos por resultados, y la comisión fija, nosotros no pagábamos a comercializadores, no pagábamos a nada más, y los gastos adicionales que surgieran, que hay, los pagamos de nuestro bolsillo. Entonces, había años en los que no cobrábamos, tenemos que hacer frente a la autónoma, tenemos que hacer frente a gastos extra o viajes o lo que fuese. ¿Qué ha pasado que llega un volumen en los que por tema regulatorio, la carga administrativa, burocrática, la presión. Se aumenta y nos tenemos que convertir en empresas sobre la mente financiera, Neav, que lleva unos costes, tenemos o bien contratar a alguien, o su contratar, nos estamos incorporando a otra Eav para utilizar los costes, pero también nos cobran. Parte por eso, los comercializadores, que nosotros decíamos, si el fondo es bueno, que nos busquen. Si está. Aunque estemos una vez la pérdia, los inversores nos encontrarán. Y luego nos damos cuenta de que no es así, que los comercializadores sí hacen un trabajo de acompañamiento y educación a sus inversores, no solo abrir las cuentas y demás, pero también de esa educación a los inversores para que entiendan el producto, para que sepan donde se meten, para que no se. Llevados por la euforia, los resultados recientes, digan, "meto toda mi patrimonio", o "no meto", "no, sé con coherente", "y yo siempre digo, donde entrez, si es un indexado, si es en un asesor gestor, donde entrez, que estes tranquilos próximos de años, sobre todo si he bajado, y esas bajadas pueden existir. Nosotros lo hemos viendo en el fondo, ver si ha de bajar 3 veces un 50% pese a los retornos extraordinarios que ha tenido, con lo cual esas bajadas van a llegar, si confías en un gestor, si confías en un asesor, si confías en un indexado, que donde entrez, que no vaya a salir por miedo, puede salir porque quieres el dinero para un coche o porque has ganado mucho porque te apetece. Vete, pero por miedo en un momento del COVID-19, y nosotros vimos salidas de partícipes en el mínimo del COVID que fue el 14 de marzo, y me acuerdo porque se dia vimos salidas de partícipes y nos dolía en el alma, porque dijimos justo este es el peor momento. Cuando nosotros estamos comprando, los precios eran aderribos y ahora todo ridículo, con un darlo, podías darle, y todo iba todo está abrato. Pues ese es lo único que no puedes hacer para romper esos retornos decentes o extraordinarios que puedes conseguir a largo plazo. El apalancamiento o el miedo. La carga burocrática aumenta por eso tenemos dos clases, la de 0,4, gestión fija, 8% resultados. Esa se mantiene para siempre, es una diferencia que tenemos con esa gente que nos encontró y confió en nosotros. En los últimos 7 años dijimos, esas personas se merecen todos nuestros respetos y mantienen esas comisiones para siempre, pero ya las nuevas aportaciones o los nuevos partícipes que entren, tienen que pagar un poco más para cubrir esos gastos que a nosotros se nos repercuten y llega un punto que los gastos eran tan altos que nos planteamos cerrar el fondo. O sea, nosotros nos planteamos o dejar de asesorar el fondo. Nos habíamos que ir a pasado en banque, pero nosotros dejar de asesorar el fondo porque los gastos eran tan altos que decíamos, pues es que tenemos que pagar a lo mejor 50.000 euros de nuestro bolsillo anuales llueve otro ene. Si el fondo baja, no ganamos nada, por lo que no sólo tenemos comisión del éxito, si el fondo sube podemos ganar, pero cuantos años podemos cubrir hasta recuperar una bajada en el caso de un año malo. Y nos queremos meter en ese. esa. digamos el agua aquí, sobre todo cuando el fondo estaba en máximo, y prácticamente todo el mundo, todo el mundo estaba ganando. Entonces nos planteamos cerrarlo, mucha gente lo comentamos con algunos inversores y mucha gente nos dijo, "Oye, preferimos pagar un poco más". Pero que sigáis, asesando el fondo, no tiene sentido por un "x" por 100 más para cubrir gastos que dejéis el fondo. Eso hicimos y por eso se ha abierto esa clase, pero es para que esos comercializadores cobran por su trabajo que se lo merecen para cubrir esos gastos burocráticos administrativos del empresa solamente financiero, que por cierto nos va a permitir comunicar más activamente, y esperamos que quizás antes de finales de año, principios del 2016 esté ya operativa. Superinteresante, todo lo que comentas, y yo creo que es. de verdad muy enriquecedor para todos los que estamos desde fuera, que alguien que está en el proceso, es que a dar un fondo inversión, nos cuenta con tanta transparencia, cómo lo está viviendo, porque muchas veces se cuenta solo lo bonito, lo sexy, y poder verlos en granajes de dentro, com no tan positius, és de graïcere. Doncs d'aquí et demanem les gràcies. Una cosa més, té part molt bonita, i, además, ens hem de fer el que ens agrada, ens trobem dia a la nit a la idea, si pensar i implementar les idees, però després ha de tenir una carga administrativa i de relació amb regulador, amb tàble, amb tal, que pesa un bit més de la que molts gent des de fora puc veure, només la transparència de què sepan que hi ha aquests dos partits. Interessant. Jo quería, antes de pasar, les preguntes finales, reforçar-me un peu lo que comentaves, de ser pacient i que, una vez, confiàs en un gestor, en un fondo, tenir la tranquil·lida i la calma de deixar que passa el temps, perquè se vio molt bé amb el fondo de Magallanes, que esforava piterlins, que crec que aconseguim un 20% anual, i, finalitzat, quan he estudiat la rentabilitat del partitip, em veu, no m'acuerdo el número exacte, però igual era un 4 o 5 o 2% perquè havia tenir la volatillitat del fond, pareció el que va passar a vosaltres, i la gent venia quan el fond caia i comprava quan estava a màxim. Me encanta, s'ha nascut, jo també l'haus. Me encanta, de fet, l'havíem comentat molt. Piterlins ha dit un 30% anualitzat durant 13 anys, i crec que Fideliti d'això que l'inversor medio havia perdut dinero. Que dic, com pot ser? I és, nosaltres l'hem vist un peu, també, i és, per tant, quan el fond va aixec. Hi ha salides, i quan el fond va aixec, hi ha entrades. Llavors dic, no, o sempre, portes, o quan va aixec, portes, però això és que no estàs tranquil en el veï que has elegit, i un veï que té un 30% anualitzat, que és l'egendari, a 13 anys, per dir d'inerva, nosaltres, quan veiem això, ens dulem el almeix, i ens queda gravat, tant que és així que, ara, recordem feixes concretes i salides de dinero concretes. Sí, jo crec que el treball que ha fet és ara de posar-ho, tant tu com altres històries, el treball dels canells d'aigutufs, tant els companyos, com jo, per a conscienciar de la importància, sobretot el que empieza a fer de CA, perquè quan la tens el patrimonio format, proteger-los distinto i no pot ser de CDA, i tens més carrega emocional. Però especialment la gent que va invirtient a més a més, que, per favor, se conciencia mucho de que hay que tener paciencia. Javier, has escrito libros sobre guar, enixar-los, comentes que, moltes de su filosofia de inversió, és la que ha inspirat, a ti, que et marca molt a re la sentència dia a dia per decisions de inversió. Jo crec preguntar-te si podíes escenar amb ells dos, que sabem que ja haurà de ser un impossible, i només podies fer-les una pregunta en aquesta escena, o tu ho vaig saber de un topis concret, de què versaria aquesta escena? Que difícil, perquè, realment, mencionaves la inversió, però realment en el llibre i en la meva vida, m'han marcat tant els negòs, perquè ells gestionen, verses, és una empresa de 400.000 empleats, 80 filiales, un tric on de capitalició en bolsa. Allò sabe, el que és el empresari ser inversor i la vida, no? Lecció de vida són, jo els veia com a aquest abuel, que va aconseguir tot, i t'està contant, de estar regalant les perles de sabiduria, de veure-lo aconseguir tot, el que m'agrada mencionar de. Ho ha passat també, però de Charlie. Charlie, tu he de deixar de estudiar quan era adolescent per la gran pressió, per aconseguir treballar i ajudar els seus pares, passant per la gran pressió, perquè Charlie n'ha fet el 24 de memòria, el 1 del 24, tu he de deixar de treballar per a ells els pares, la gran pressió, luego, si fos tu i armatemàtica a la Universitat de Michigan, tu he de deixar la universitat per listar-se en el ejército, per anar-se a la Segunda Guerra Mundial, i després he de fer un lloc amb 9 anys. Charlie, quan diu, assume les adversiades de la vida i levanta té i reduirem els teus expectatius per ser feliços i no esperes que la vida te va regalar i ser un camí de rosses, sabe de què et faig. És a dir, són persones que s'han fet billonaris amb bé, i, además, t'estan donant consells, després de haver vingut de tot i moltes gràcies, t'estan donant consells de com invertir, però de com afrontar com ser com persona, com crec que m'agradaria escoltar. Hay consejos de vida, de copia, los mejores estudis, hàgics i fracassos, copia les persones que t'agraden, però també les que no t'agraden, dic que ho haurien la persona que t'agraden, no té característiques que no se puc copiar, no es corren els 100 metres i 8 segons. S'han fet persones que han creut els demà, que són puntuals, que són persones que puc confiar, copies aquestes característiques i el que no t'agraden, probablement és el mateix. Personals que treicionen a su amigo, persones que ha de parlar amb els demà, persones que no són puntuals o que no puc confiar en elles, o el motivo que sea, hagin de ser una lista de les característiques i s'acabes de la personalitat. Toda la selecció és tan dolent de negoci, de vida, de inversió, són les que han canviat i van a l'activar d'aquest tema, que m'agradaria comentar, és un poc purista de inversió, és un poc parlar amb ells i ver com pensen sobre Facebook, perquè jo s'alain molt coca-cola, que quizás té a menos íntimo, després de escuchar-les durant tèrrees, i sentar-me i caiar-me, que és el que hauria, però que, quizás, m'agradaria parlar de Facebook amb ells, perquè ometa, perquè veu molt per a ells amb la coca-cola de los 80, que ells compraron ells, s'alain molt de se consumen 2000 unides de coca-cola d'aigües, 2000 botellas, nosaltres som el dueño del beneficio del 8% de les botellas que se consumen, i ho haurien sempre de dir, quan vas fer-ne amb ell, te pongo coca-cola i te dic, encara no et vaig saber veure, abre-la, que ens cuenta per a ells beneficios. I jo veu molt per a ells amb la meta actual, hi ha 3.500 millones de usuarios diarios en el coccis de meta, i veu molt per a ells, entra a la persona consumada, per això ens intentem seguir aprendre perquè la coca-cola no va funcionar, com a idea d'inversió en el 2005, però meta té molts paral·lismos que, amb les eleccions de coca-cola d'aquell, doncs, pels aprendrei, és una empresa de consum, que tots mirarem el mòbil, molta gent se creia que meta només Facebook, però també és Instagram, també és WhatsApp, i moltes altres opcions més, com les gafes que comentem abans, doncs, m'agradaria veure amb ells, si veu els paral·lismos o no, i veure com analitzant-ho des de su circul·lo competència i veure què resposta a mi, aunque em imagina, però sí, o sigui, m'agradaria, m'encantaria, és una oportunitat, a veure. Com veus a la futura de Versa de Jada, oi, sin ja Manguer, i sin Bafet, que també ha d'haver un pas de detenit, i ja està deixant el protagonisme al nou, o sigui, o. I el mercat d'això, reaccionat, castigant-ho, no? Les accions de Versa de Jada, oi? Nos parece que és un transatlantic, o tan gran de com comentàvem, és una empresa de 400.000 empleals, un trillon, 80 filiales, però que les filiales tenen filiales. Si tuvimos en la conferència, hi ha una exhibició de totes les filiales, i tenen empreses de llets privades, tenen un llet privado allí, perquè te puc subir i verlo, tenen empreses d'entrenament de pilotes de llet privades, empreses de peluixes, que, per cert, era una de les que més col·lestenia, empreses de barcos, de cases prefabricades, de segurs d'automòbil, que és un transatlantic que creu que no se va deshacer, sí que pensamos que la part de la inversió en el retorn de la cartera accions se va reducir un poco. Grekabel va substituir a la cabeza de Versa, com ho feu, allí James va encargar de seguros, que el va haciendo desde el 1985, Grekabel forma parte Versa desde 2009, i Tédito, que gestionava la cartera accions de Versa, és molt interessant, perquè hi van ganar protagonisme, quan les diuen mil millones de dólares, les pagava un millon d'orals al any, i el 10% de la cantitat per la que va tirar a les piquinintos, que és un poco les comissions que les usenuen, i que intentem aplicar-nos amb les nostres limitacions, o aplicàvem la que la sea. Pues fueron ganando peso y protagonisme, incluso en las charlas, quan les mencionava les agradecia, alguna adquisició vino por Ted, por tot, por su trabajo extra aparte gestionando la cartera acciones, llegaron a gestionar 13 mil millones cada uno, y hace unos años, se dejaron de oír, se dejaron de mencionar, y cuando habla va a fer de la sucesión, que mencionó este año en el senyor 60, de su liderato al frente de Versa y el J.S.A.W., el hablo que Grekabel va ser el cebo a todos los efectos, a partir de un hornero, él estará ahí para consejo, opinion, o lo que les requieran, pero Grekabel es el jefe, allí Jane se carga seguros, como ha hecho, desde el 85, 40 años, pero Ted, no dijo nada, con lo cual, me parece que la cartera acciones, la va a fer Grekabel, creemos que Grekabel es un muy digno sucesor, pero no hay otro guarren va a fer. Con lo cual, es probable que la cartera acciones se retornó extraordinario que hacía Warren, con la inversión de Apple, que es una locura, lo miraba para la charla, ha multiplicado por 5, en una inversión de 40.000 millones de dólares en Apple. Cuando dicen que no hay oportunidad de ser las grandes, ¿y qué buscar las pequeñas? No, es el Warren Buffett, multiplicado por 5, en la empresa de 40.000 millones de dólares, pero sí que esa rentabilidad a esa cartera se puede reducir un poco, porque la mano de Warren ya no va a estar, y más empezando en tantísima liquidez que tienen record, como es la situación actual con 325.000 millones de liquidez, otros 350.000. Alguien que quieras seguir tus pasos y poder dedicarse profesionalmente al mundo de la gestión del dinero o al asesoramiento financiero. ¿Cómo lo recomendarías que enfoque su vida y su carrera desde que tiene 16, 17 años? El primero que le encanta, asumo que ya es el caso, si es así, que empiece a estudiar e invertir con dinero real, no es lo mismo analizar empresas, y luego mirar a lo hubiera comprado y lo hubiera vendido, a hacerlo con dinero real, aplica. implica un extra. de emocionalidad, destres, que es muy importante la inversión, realmente la inversión es muy sencilla, hemos hablado de la forma en la que valoramos. Realmente, yo creo que a NADLE impresionará el análisis que hacemos los otras empresas. Creemos que la clave está en las emociones. Warren siempre dice, si yo diera una clase en la Universidad de cómo invertir, haría caso tras caso de valoración de empresas, de cómo entender la empresa, lo que hemos hablado, de entendemos la empresa, vemos sus números, llegamos a una valoración. Y cómo comportarse frente a los movimientos del mercado. ¿Qué hacemos cuando una empresa bajón 50 o con el COVID casi todo bajón 50? Esa es la que la avisa, se manejar esas emociones. La consejaría invertir, la consejaría formarse y luego puede ser que, yo creo que la trayectoria profesional puede abrir puertas ayuda, también un traje récord privado, puede abrir puertas y ayuda. Cuando empezó Warren Buffett, él decía yo tenía 26 años y estaba retirado. Entonces, capté algo de dinero muy poco de inversores cercanos, pero eran mitiales que siempre confiaban mí y los padres de un amigo, un compañero de piso de la Universidad que vieron, que si estaba retirado los 26, algo estaría haciendo bien. Entonces creo que un traje récord privado también puede ayudar. Y luego ese poquito quizá de suerte o de casuvísticas de la vida, que te encuentres con una oportunidad esa puerta que se te abra, pues subirte a se tren con todas las ganas. ¿Y qué libros o fuentes de información les recomendarías tú, a alguien que quiere aprender sobre análisis de negocios, valoraciones, y en general aprender a tomar mejores decisiones, considerando la inversión? El mío no lo podemos decir. No, por supuesto. Claro, es broma. De análisis de empresas, yo le recomendaría realmente que se viera todas las charlas de Beres Eljazavo y qué es lo que yo dice. Son una delicia, son seis horas cada una, que regalaban Warren Echardli desde los años 60, 70, 80. Están disponibles no todas, pero se pueden encontrar muchísimas cartas, muchísimos artículos entrevistas. Yo le recomendaría que vieran todo lo que dicen ellos. Simplifica la inversión tanto que la pueden hacer parecer demasiado fácil que es poco atractiva. Hablan del largo plazo, con todo el mundo se queda hacer rico rápido, con lo cual vuelve a ser poco atractiva, pero es la fórmula correcta. Lo que decían, tengo una buena noticia y una mala. La buena es que se que te cómo puedes hacerter rico, la mala es que no es rápido. Pues un poco eso, que estudien, todos los suyos más que un libro, les recomendaría porque Warren siempre recomenda la inversión de la gente de Benjamin Graham. Creo que es un libro un poco duro y un poco variedos. Son 600 páginas. Yo les recomiendo ver esas charlas que van a aprender de inversión, de vida, esas lecciones, de los mejores. Los retornos que han obtenido son los mejores. Y respecto a libros nueva inversión, me gusta recomendar el detoni nadal, me parece brutal la filosofía, que aplica a Tony y ves por qué rafa nadal ha sido quién es. Hay unas anedotas brutales y puedes extraer unas lecciones brutales. Me gusta todo lo yoco Willink, cualquier libro, cualquier podcast. Y también recientemente lío Daiquiziro, muere con cero de Bill Perkins, no sé si lo conocéis lo habéis cubierto. Pero me parece que es muy interesante y ha afectado, ha influido un poco en cómo veo la vida. Respecto a que todo tiene etapas, todo tiene momento en la vida. Y si quieres ir a esquiar con tus amigos, pues ve a los 20, 30, 40, pero a los 70 no vas a poder ir. Pues vives a experiencias. Y luego también habla de si le quieres dejar dinero a tus hijos, pues quizás les vas a hacer más bien, o les vas a ayudar más cuando están indedados a montar su empresa, comprar su primera casa, que cuando tú te mueras, no te lo que ellos tienen 50 y ya tienen su vida solucionada. Entonces, unas lecciones también muy interesantes y valiosas. Qué bueno, pues ha sido un placer poder charlar contigo, dar a conocer más sobre tu trabajo el día a día. Vamos a dejar la descripción toda la información del fondo casas horas y tus redes para que, todo aquel que quiera saber más de ti y puedo hacerlo, y de nuevo darte las gracias por estar hoy aquí y contarnos más de tu día a día de tus aprendizajes, que al final yo creo que es como se progresan la vida, aprendiendo de todo el mundo dentro lo posible y contando lo que uno va aprendiendo. Así que un placer, Javier, muchas gracias. Muchas gracias por imitarme, un placer.