AI Immunity Trade, Japón histórico, y el nuevo orden mundial - The Alpha Drop

La rotación del mercado: de la tecnología al valor Hola soy pili hoy 17 de febrero y eso es Alfa drop tuosis se mandan en mercado sin filtro, se lo relleno por análisis para inversores que no tienen tiempo que perder. Ayer fue president state en Estados Unidos, todo estaba cerrado para los que no saben de dónde viene president state se celebra el tercer lunes de febrero de 1885, se creó para conmemorar el cumpleaños de George Washington, el primer presidente después se expandió para honrar también a Abraham Lincoln, que nació el mismo mes. Es feriado federal, bancos cerrados, bolsas cerradas, correo parado. Así que el viernes muchos operadores ya cerraron oposiciones para el fin de semana largo, lo que explica parte del volumen bajo del cierre. Pero la semana fue todo menos tranquila. La semana pasada iguales había hablado sobre esas apocalipsis software, cayendo a plomo por temor a la inteligencia artificial. Bueno, la semana pasada la masacre se expandió. Ya no es solo software. El mercado le encontró un nombre, el a IY minute Trade, la huida masiva de todo lo que puede ser disrumpido por la inteligencia artificial hacia todo lo que no puede. Les voy a contar exactamente qué sectores cayeron y por qué, pero además Japón tuvo la elección más importante en décadas, la inflación en Estados Unidos bajó más de lo esperado, los mercados emergentes. Y, el dólar empieza a traducir. Fue una semana densa. Vamos a ver, eres en Pizarro la semana a la baja liderado por caídas en finanzas y Communication services, el Nasdaq, otra vez el más golpeado, la debilidad en Tecno afloja. Pero ojo, si solo mira los índices graneses te pierdes la historia real. La rotación sigue siendo brutal. El rasol. Le gana al groot por séptima semana consecutiva, para los que recién se suman value son las acciones de empresas con valuaciones bajas, o sea bancos, energía, industria y growson las que crecen rápido pero cotizan caro, o sea prácticamente tecnología que value le gana a growth 7 semanas seguidas. Es una señal clarísima que hay un cambio de régimen, los números hablan por sí solos, o sea, energía sube 20%, no queda el año. Materiales 15.5 consumers taples las empresas de productos básicos como alimentos, bebidas y limpieza sube dos pun. Es 12.3% industriales 121 real satel también positivo pero el otro lado tenemos tecnología abajo 2.1 financials abajo 2.5 consumidor discretioner y empresas de productos no esenciales como autos, restaurantes y ritel baja 2.9%. El SMP está plano apenas 1.4% arriba porque los sectores del mundo físico compensan la caída de lo digital. Las Mac 7 siguen en caída libre. Ander porformeado las SM 493. Por más de 1000 puntos base en el año, o sea 10% de diferencia, la rotación de las Mac 7 hacia el resto es acelerado desde octubre del año pasado, cuando los inversores perdieron confianza en su capacidad de elegir ganadores y perdedores en la carrera de lo que viene a ser la inteligencia artificial. Ya hemos hablado con Microsoft, ha borrado todo el autoformance que había acumulado desde chagt está a 27% de sus máximos. El mercado dejó de premiar el gasto de inteligencia artificial a cualquier precio. Técnicamente, el SMP 500 perdió la media de 50 días, o sea el promedio de los últimos 50 días de precio, una línea que los 3 usan como señal de tendencia y encontró soporte la de 100 en lag ni siquiera recuperó su promedio de 100 días y utilities y defensivos lideraron como refugio. Y el posicionamiento está frágil. El fear y grit index, un indicador de CNN que mide el sentimiento entre el miedo extremo y codicia extrema, cayó 41, que es una zona de miedo. Los shorts en acciones están en niveles históricamente altos. Los fondos de equity no tienen cash 1.1% de activos en cash, eso es un mínimo histórico y la deuda en margen plata prestada para invertir está en récord. Ardía de un pico de la burbuja de punto com o sea, es poco cash con mucho lebrage o apalancamiento, es igual un mercado bastante frágil ante cualquier shock. Las divergencias de estilo son extremas y las rotaciones cada vez más rápidas. Los 3 más populares, obviamente sigue siendo Long semi short software. Están súper crowded cuando todo El Mundo está al mismo lado del barco, ya saben lo que puede pasar ahora y viene lo importante y lo fundamental es. Siguen bien eso no es pánico, es rotación. Los inversores están moviéndose entre sectores, no de acciones a cash. Los analistas siguen subiendo las estimaciones de ganancias por acción para el 2027, el 83.5% de las empresas del SMP tienen crecimiento positivo de revenus a 12 meses, el 80.3 tiene crecimiento positivo de ganancias. Quinto trimestre consecutivo de doble dígitos q cuatro viene en 13.2 los márgenes, o sea. Cuánto y cada dólar de ventas queda como ganancia, está en record 14.6% y el fourpe lo que el mercado paga por cada dólar de ganancia a futuro bajó 21.5, el mínimo de 30 semanas. El Bull Market se está ensanchando, básicamente en los ciclos entallados el mercado se concentraba en pocos nombres durante el boom Market y se diversificaba después de un beer Market. Esta vez queremos que va a ser diferente. El boom Market sigue siendo fuerte mientras se ensancha y eso es sano. La IA disrumpe más allá del software: sectores afectados El problema no son los números de hoy, es la velocidad en la que el interior está cambiando lo que el mercado quiere pagar por futuro y eso nos lleva al tema central de la semana. Antes de entrar en detalles, quiero que entiendan algo fundamental sobre por qué la inteligencia artificial. Es tan disruptiva las innovaciones tecnológicas siempre son disruptivas, pero la E a e tiene algo único, puede disrumirse a sí misma. la E a escribe código, incluyendo código de a. I se alimenta de sí mismo. El código nuevo se come al viejo y lo vuelve obsoleto a una velocidad absurda. La obsolencia tanto del hardware como el software de a i, especialmente los l demus, o sea los modelos grandes del lenguaje, se mueve a una velocidad que asusta y eso es lo que tiene a todos los inversores vendiendo todo lo que puede ser afectado. La mesa cría no es un software. Ahora volvió los web managers brokers de seguros, preparadores de impuestos, proveedores de datos, hacer dueños de crédito privado, grids de oficinas, logística y transporte del teclado al ladrillo, digamos, vamos por frente software sigue sangrando el IGB el isares expanded Technology software, que es el ETS principal para trackear la industria de software k 24.6% en el año application software k 22.8% del peor sector Tom sell routers cae 57.6% su máximo. Face pierde más de la mitad de su valor desde diciembre del 20 y 24. Epic global baja 233 pero ojo, la semana pasada algunos inversores empezaron a hacer cherry picking entre las acciones más castigadas, buscando a las empresas que podrían beneficiarse en vez de ser destruidas por ella. Eso es interesante broker financieros como altras una fintech lanzó una herramienta inteligencia artificial que escanea tus documentos y te da estrategias fiscales personalizadas. Blog, la empresa más grande de preparación de impuestos en Estados Unidos, perdió la mitad de su valor. Raymond James l p o Financial because shop cayeron entre 7 y 10%. Si la inteligencia artificial asesore los impuestos hoy y mañana asesora, sobre todo lo financiero aseguradoras open a e aprobó un app de seguros para ch GPT desarrollado por tuyo, una aseguradora digital española, cotizaciones personalizadas directo en el chat aion cae 22% ese máximo Arthur j Gallagher piedra 39% de junio y la que nadie vio venir los assets managers de crédito privado que Gear blackstone Ares blue out Apolo todos cayendo fuerte no porque la inteligencia artificial lo reemplace sino. Una exposición masiva software su portafolios 25000 millones de dólares en préstamos de software ya cotizan por debajo de 80 dólares por por centavo de 80 centavos por dólar, más el triple que hace un mes blue o cae 51% de sus máximos kger caí 36 blackstone k 33. Eso es doloroso y lo más nuevo. Logística, transporte y oficina también cayeron. El mercado está rebalanceando carteras enteras. Ahora esto es importante, nosotros creemos que el castigo está exagerado. La IA va a disrrumpir un porcentaje de empresas, especialmente en las que compitan solo en competencia técnico, pero una empresa de software empresarial vale por su expertise de dominio. El software Enterprise sigue profundamente integrado en las empresas con contratos multianuales y costos de switching altísimos. La inteligencia artificial es más probable que sea aditiva, mejorando plataformas existentes que sustitutiva las estimaciones de ventas para software en el 2026 siguen arriba 16.5% ganancias arriba 16.8%. Superior a cualquier otro otro sector el mercado está apareciendo el peor escenario posible. Las valuaciones se comprimieron a niveles ridículos, application software de 35 a 24 veces ganancias futuras insurance broker de 25 a 16 asset manager 19 a 15.5 si las ganancias se materializan, compraste a precios de liquidación si no compraste una trampa de valor, que es cuando una acción parece barata pero sigue cayendo porque el negocio se deteriora. Un dato sano, los ETS dividendos están entre los mejor performance, el mercado no huye a cash rotas a flujos de cajas reales. Eso es constructivo la disrupción por la inteligencia artificial no sólo cambia mercados financieros, también cambia política y eso nos lleva al otro lado del Pacífico. Japón histórico y la rotación hacia mercados emergentes Antes de la elección, pongamos a Japón en contexto porque mucha gente lo subestima. ¿Qué pasó en Japón? A ver, Japón es la cuarta economía más grande del mundo, detrás de Estados Unidos, China y Alemania. PIB de cuatro trillones de dólares es el mayor acreedor neto del mundo, tiene más activos afuera que cualquier otro país. El segundo mayor de tenedores de bonos de suelo de Estados Unidos después de China, bolsa segunda más grande de Asia, hogar de Toyota, Sony, Nintendo, softbank y varias de las mejores empresas semiconductores del mundo. Pero durante 3 décadas, Japón fue un ejemplo de lo que pasa cuando una burbuja explota y nunca se recupera. El Nikkei tocó máximos en 1989 y no los volvió a tocar desde el 202435 años perdidos, deplación, estancamiento poblacional, envejecimiento. Muchos inversores simplemente sirvieron de Japón, eso está cambiando y la elección de la semana pasada puede ser el momento bisagra. El 8 de febrero senadita kaichi, la primera mujer en ser primer ministra en Japón, ganó una elección histórica. El LDP obtuvo 316 bancadas de 400651 super, mayoría que no se veía de la posguerra, primera vez en que un solo partido consigue 2/3 de la Cámara baja. Puede pasar cualquier ley enmendar la Constitución, gobernar sin obstáculos el 90% de los candidatos de pippi ganó el apoyo entre entre los jóvenes, superó el 80%, el Nikkei saltó más el 5% máximo histórico y acabín de nomás terizante por primera vez en el 2005. El yen y la bolsa suben juntos normalmente cuando el yen sube sube. Abajo porque un yen fuerte perjudica a los exportadores que ambos suban juntos y señal de un Bull Market secular, no un rally, un cambio de régimen. Takashi va a gastar presupuesto récord de 122 trillones de yen, suspensión del impuesto al consumo de alimentos por 2 años, recortes de impuestos, mayor gasto en defensa le dicen cenomex como avionomix, pero con super mayoría y 70% de aprobación. El riesgo que el mercado de bonos no lo tolere los iOS de JGB bonos del Gobierno japonés subieron la deuda japonesa es la más alta del mundo desarrollado. Relativa al PIB pero por ahora el mercado lo lee positivo. Estabilidad política es algo que Japón no tenía hace mucho y Japón no está solo en esto. Hay una rotación en marcha. El MCI de Estados Unidos sigue anderprofoneando al all country world XUS los emergentes le ganan a Estados Unidos. Por el mayor margen desde el 20 y 3 emergentes ex China suben 13 5% en el año, flujos récord entrando las razones, Estados Unidos llegó a representar 65% de la capitalización mundial demasiado concentrado. La economía global mostró más resiliencia de la esperada ante los aranceles y hay muchas empresas excepcionales afuera que están completamente ignoradas. Acá quiero compartirles dos 3 que nos encantan, primero es Corea, el iwi, el ETF ice que traquea la bolsa coreana. Corea es el gran error history story global de ahora mismo y la razón. De Corea y Taiwán exportan los JPUSY los chips de memoria que se necesitan para expandir la capacidad de la inteligencia artificial. Son los pics and shobles, las palas y picos de esta fiebre del oro digital Samsung skatehinex advantes las proyecciones de ganancias a futuro son fuertísimas, mientras envidia en Estados Unidos está lateral. Las empresas asiáticas de semiconductores están liderando Corea cotiza evaluaciones mucho más razonables que tecamericano es 1 de los trades donde estamos posicionados y que más nos gusta, y también Brasil nos sigue gustando y eso y un montón este año presente los. Porque creemos que continúa. Brasil tiene demográfica favorable. Commodities, un Banco Central que ha sido disciplinado, evaluaciones que siguen baratos en contexto histórico. Otras economías emergentes también se están beneficiando de los precios altos de commodities y la expansión de la clase media, la producción industrial y las exportaciones de los emergentes ya superan a las economías avanzadas y Brasil está en el centro de esa tendencia. ¿Este no es el final del excepcionalismo americano, pero si es el primer rebalanceo serio en años y el dinero que sale ética americano, va a algún lado hacia latam value dividendo? Inflación, empleo y el futuro del sistema monetario Esa misma rotación tiene un componente macro, hablemos de la inflación un poco a ver el CPI de enero salió mejor de lo esperado. CPI es el consumer Price index, mide cuánto suben los precios de lo que compramos todos los días, la comida, el alquiler, el petróleo, ropa, servicios es el termómetro principal de la inflación. El headline, que incluye todo vino en 2.4% anual mínimo de 8 meses, bajando de 2.7 en diciembre. El core, que excluye alimentos y energía porque son muy volátiles, vienen 2.5, el nivel más bajo desde abril del 2021. Shelter, la parte de vivienda de alquileres subió solo 0.2%. La desalización que la PT esperaba energía cayó 1.5. El mercado de futuros subió la probabilidad de un recorte de tasas de junio al 83%, pero hay matices con mensual, se aceleró a 0.3 pasajes aéreos, subieron 6.5 en un solo mes. Increíble como no paran de subir los pasajes. Comida sube 2.9 anuales café, 18%, carne, 15% por restricciones de oferta. Y el PC que es el personal conception expandiers, que es el indicador que las pet realmente usa para decir tasas si es más alto que el CPI, no contemos historia todavía. En empleo enero sorprendió con 130000 puestos nuevos para la revisión anual. Mostró que el mercado laboral del 2025 estaba sobreestimado. Los datos de a D p fueron revisados hacia abajo en 2.3 millones de trabajadores. Básicamente, los datos preliminares de empleo son inservibles hasta que los revisen empleos de cuello azul subieron 737000 en el año pasado. Empleos de cuello blanco bajaron 556000. La destrucción de empleo en oficinas es real. Nuestra lectura la cautela empresarial no es el reemplazo directo por la inteligencia artificial. Explica la mayor parte de la debilidad en contratación, eso debería mejorar este año. Con Washington su llegada no cambió mucho, su postura ha variado con el tiempo, no es un halcón permanente la decisión de tasas lo toma el comité, no solo el presidente y con la inflación arriba del target y el empleo estable es difícil justificar recortes agresivos, pero también waffles va a estar con mucha presión política y lo más probable que queremos nosotros es que va a cortar y seguramente va a cortar más de lo que muchos esperamos. El resumen macro es kodi, los con asterisco, todo se viene en la superficie, pero rascas un poco y hay algo de grietas y hablando de grietas, miremos lo que está pasando. Mejor sistema monetario global el oro sigue siendo la historia del año, a pesar de la volatilidad salvaje, los flujos YT de oro son récords, bancos centrales comprando como nunca China, acumulando un ritmo que no se veía. Nosotros seguimos firmes con nuestro Price target de oro a 6000 dólares la onza. La historia es limpia, es estructural y no está votada. Cada segmento de 1000 dólares se alcanza más rápido que el anterior. Los pud box son oportunidades de compra, no cambio de tendencia y lo comemos particularmente barato. También son las mineras de oro, es clave. Aparte de eso, el dólar cerró más débil, testeando soportes de largo plazo. Tradición sigue siendo bajista, el crecimiento global fuerte y la especial represión bastante y los bancos centrales del mundo están diversificando reservas fuera del dólar, no comprando el oro. Electricidad fiscal de Estados Unidos bajó del 2.1 al 1.6 trillones, pero gran parte viene de aranceles que la Corte Suprema podría tumbar. Si eso pasa, el tesoro tendría que devolver lo recaudado y la especie de New York encontró que el 90% del costo de los aranceles cayó sobre empresas y consumidores americanos. No soy China. Y bueno, de lo físico pasamos a lo digital. ¿Bitcoin cerró a la baja de nuevo desde que subieron las tasas en Japón, bitcoin y el oro se mueven casi en espejo 1 sube el otro baja? Eso cuestiona el rol del bitcoin como hedge macro como protección con incertidumbre históricamente el oro lidera y el bitcoin sigue. Si el patrón se repite, podría haber más ups para adelante, pero por ahora el dinero inteligencia prefiere el metal de verdad, o sea, prefieren el oro y antes de cerrar dos cosas que no quiero que se pierdan. Geopolítica, soluciones de IA y el fin de la globalización Bueno, China también cortó la venta de tiras raras a Estados Unidos, como representan por aranceles. Las tiras raras son minerales críticos para toda la electrónica, sin ellos no hay chips, no hay baterías, no hay infraestructura de inteligencia artificial, no son raras, de verdad lo difícil es brindarlas y refinarlas en esto sale al medio ambiente. La respuesta de Estados Unidos es patinente minería occidental stock papile de 12000 millones de dólares y esto es lo que me encantó inteligencia artificial buscando sus propios reemplazos materiales Nexus, una empresa británico usó la inteligencia artificial para identificar un material magnético. Proceso lo que normalmente toma años. Cuesta 20% de los magnetos actuales y use Berkeley creó un virus genéticamente modificado que captura tierras raras del agua como esponja la suelta cuando las cambia la temperatura y es reutilizable, puede extraer litio, cobalto o platino de tu celular viejo. La inteligencia artificial no solo disrupte industrias financieras, también está encontrando soluciones a los cuellos de botella físicos que ella misma necesita para crecer. Eso es bastante poderoso a ver, cerremos 5 cosas, primero el ea y minute Trade Trade se expandió más allá del software. Descomprimidas están creando oportunidades, pero hay que separar los sobrevivientes de los muertos, segundo. La rotación fuera Estados Unidos es real, nosotros estamos posicionados y wicorea y Brasil son dos de nuestros 3 favoritos. Tercero, Japón, tuve la elección más importante en décadas. Si los bonos toleran el gasto de takaichi, puede ser un inicio de algo grande. Cuarto, goldilox asterisco inflación baja empleo, aguanta tasas probablemente bajen en junio, el PCE sigue alto, los aranceles son una bomba de tiempo legal. Quinto, seguimos firmes con el oro 6000, las mineras están baratas, el dólar sí el débil en el fondo, comprar el índice ya no alcanza, hay que elegir sectores, países, empresas. Antes de irme, dos recomendaciones de lectura, esta semana hubo dos piezas que nos parecen fundamentales para entender El Mundo en el que estamos invirtiendo. La primera, el discurso de Marco Rubio en la munique Security Conference, véanlo a nosotros nos gustó mucho, no es un speech político más. Rubio dice algo muy simple de income, El Mundo ya no funciona con power point y reglas lindas, funciona con poder, producción y seguridad. La relación entre Estados Unidos y Europa más transaccional, soberanía económica y reindustrulación China es el centro del tablero. La segunda, el último ensayo de reyalio magevi dice que el Orden Mundial post 1945 se terminó. Estamos en la fase 6 de su gran ciclo histórico, la fase de desorden, donde las reglas pesan menos que la fuerza. Hace un paralelo con los años 30 que pone los pelos de punta, crisis económicos que llegan al populismo después guerras comerciales, aranceles, bloqueos después, guerras tecnológicas, chips i después guerras de capital, sanciones congelar reservas y se escala mal. Conflicto militar dice que las guerras casi siempre son peores de lo que la gente imagina y nunca salen según lo planeado. Estados Unidos versus China, especialmente por Taiwán, es el conflicto. Esencial de esta era, pero no es inevitable si un país vive dentro de sus medios, mantiene cohesión interna y busca cooperación. Rubio y dalén, Rubio y Darío dicen prácticamente lo mismo de lados distintos y esto importa para nosotros como inversores, pero confirma lo que el mercado ya está siendo rotando de lo virtual. A lo real, la globalización fácil se ha terminado, lo que viene es friendshore en política industrial, gasto en defensa, control de cadena, suministro, más volatilidad. Magia política metían precios y más valor para hard assets no es casualidad que el oro, energía, materiales industriales sean los sectores que lideran este año. Defensa, infraestructura, energía, semiconductores estratégicos no son 3 de un trimestre, son tendencias estructurales de esta década cuando los políticos y los pensadores más influyentes hablan así, después vienen subsidios, compras públicas e incentivos y eso mueve flujos grandes. Recomendación doble vean a Rubio, lean a dale para entender el régimen macro en el que estamos, porque al final el que entiende el macro va a entender dónde van los flujos. Nos vemos la próxima semana. Gracias.